首页三位顶级风投对AI热潮的真实看法
在雅典举行的TechCrunch“StrictlyVC”活动（作为泛雅典娜节的一部分）期间，我与Verdict Capital的尼科·博纳索斯（Niko Bonatsos）、Threshold Ventures的安德烈亚斯·斯塔夫罗普洛斯（Andreas Stavropoulos）以及Atomico的本·布卢姆（Ben Blume）就当前的风险投资格局、即将到来的SpaceX巨额IPO以及仍存在重大机遇的领域进行了探讨。
为简洁起见，以下讨论内容已进行编辑。完整对话内容见下文。
鉴于有传言称SpaceX的IPO估值将达1.75万亿美元，且OpenAI和Anthropic可能紧随其后，这将对市场产生怎样的广泛影响？
安德烈亚斯·斯塔夫罗普洛斯：谷歌的IPO是21世纪初的一个关键转折点，它重新激活了当时对科技行业持悲观态度的市场，并赋能了一代新企业家。如今，我们正在见证类似的转变。每次范式转变，规模都会呈指数级增长，这是意料之中的。 在当今的信息时代，几乎每一家企业都是科技企业。
本·布卢姆：这些都是非凡的企业。每次重大的变现事件都会创造财富和回报，从而为下一代初创企业提供动力。
尼科·博纳索斯（Niko Bonatsos）：My Verdict的联合创始人是Cursor的首位投资者，据报道，埃隆·马斯克目前对Cursor的估值已达600亿美元。如果SpaceX正处于风头正劲的时刻，Cursor或许也是如此。 更广泛地说，正如安德烈亚斯所指出的，这些公司瞄准的是规模大得多的市场。像马斯克这样的移民创始人往往胸怀大志且没什么可失去的，这使他们成为此类雄心勃勃的创业项目的理想人选。对于我们这些来自希腊等较小市场的人来说，这是一个鼓舞人心的榜样。
SpaceX的巨额估值是否会吸收过多的公众资本，从而损害后续公司的IPO？这种担忧是否合理？
AS：观点各异，但宏观层面的益处很可能超过短期流动性被吸纳的影响。SpaceX吸引进入市场的参与者，很可能比它排挤的还要多。过去30年间，零售交易已通过智能手机从小众活动转变为日常活动，极大地扩大了市场参与度。
BB：SpaceX是独一无二的。历史上，太空领域一直属于政府管辖范围。让投资者能够通过金融渠道参与其中，激发了广泛的想象力。虽然这可能会从软件初创企业那里分流部分长尾资本，但它所产生的兴趣和参与度足以弥补这一损失。
当前人工智能资本的激增是基于未来收益的合理预期，还是由极端的“害怕错过”（FOMO）心理驱动的？
NB：美国本土的AI创始人目前身处快节奏的环境中。那些不属于这一细分领域的人则面临巨大挑战。在硅谷的17年里，我从未见过如此严重的从众心理。去年募集的风险投资中，近75%流向了仅五家公司。如今，一位不从事AI研究的斯坦福教授基本上会被忽视。
然而，真正的变革正在发生。两位使用现代人工智能工具的创始人，仅凭一轮融资，就能在两个月内完成过去需要十个人、两轮融资和一年时间才能完成的工作。这正在改变初创企业的组建和融资模式，可能使公司从种子前轮直接跃升至B轮融资。
AS：市场调整终将 迫使部分资本退出市场。尽管当前的乐观情绪超出了中短期业绩表现，但长期宏观趋势足以支撑这一前景。不过，这并不意味着每个怀揣创意的年轻企业家都是稳赚不赔的投资。
在如此快速变化的环境中，你们如何为交易定价？
BB：顶尖创始人拥有丰富的融资选择。基金必须明确何为具有实质意义的股权比例，若条款不利则应果断退出。我们这支5亿美元的基金，正与100亿至150亿美元规模的基金争夺相同的投资机会。资本的边际价值存在显著差异，这扭曲了融资轮次的规模，也使得横向比较变得困难。
NB：我们专注于首轮投资，类似于天使轮或早期融资。 我们支持“怪才”——这些人就像精英运动员一样，能在几天内学会并掌握普通创始人需要一周才能掌握的内容，从而打破纪录。我们支持的大多数创始人都在未被发掘的市场中开拓，这使得估值保持在较低水平。大型资产管理公司无法指示团队去寻找那些不存在市场中的公司。
许多年轻创始人能立即获得投资条款清单。在当下，年龄是否是衡量成功的有效指标？
AS：在 根本性颠覆时期，缺乏经验反而可能成为优势，因为既有的经验可能会让人偏离正轨。这并不意味着这种趋势会永久持续；我们正处于一个动态不稳定的阶段，这种阶段更青睐新想法和年轻的企业家。不过，应避免一概而论。
NB：这与 我2009年在斯坦福读研究生时的经历如出一辙——当时iPhone问世两年，App Store刚满一岁。那会儿，校园里风投人数甚至超过学生的情况屡见不鲜。如今，我们正处于一个类似的特殊时刻。 在旧金山从事人工智能开发的22岁年轻人或许能拿到种子轮投资意向书，但19岁的人则属特例——甚至可能已经拿到了A轮投资要约。 年龄是相对的；我最近在雅典遇到一位24岁的创始人，当我说他“不算年轻”时，我是认真的：我当初认识Mercor的创始人时，他们才19岁，看看他们如今取得的成就。
图片来源：TechCrunch / StrictlyVC
BB：仅关注年龄会忽略关键因素：强烈的进取心、超越市场趋势的能力，以及在不断变化的环境中保持思维敏捷的能力。这些特质比护照上的年龄更为重要。
对于指标方面的可疑做法，特别是公司报告ARR（年化经常性收入）的方式，您有何看法？
BB： ARR的定义 差异很大。新的定价模式，例如基于代币的计费，或者将免费代币计入收入，都为操纵这些数据提供了多种途径。投资者必须穿透这些表象，基于实际业绩做出决策。虽然此类做法可能有助于营销，但并不适合用于资本配置。精明的投资者通常能够辨别真相。
NB：我 有时会收到投资组合公司发来的邮件，报告异常高的ARR，结果发现这一激增仅源于一次营销活动。我建议采用季度平均值。当资本追逐特定主题时，有些人会采取短期投机手段。
在风险投资领域，一次失败的投资会让你亏损，但一次成功的投资却能带来100倍的回报。因此，我们会将不良行为者剔除在外，继续前行。
对于有志于创业的创始人来说，你们认为当今哪里存在未被开发的蓝海？
注：风投公司曾将半数合伙人投入消费互联网投资；如今，可能连半个人都不到。然而，OpenAI通过ChatGPT实现的爆发式增长，凸显了消费者关注度的回归，这或许令人意外。如今的消费领域创始人，在早期融资轮次中可选择的投资者寥寥无几。消费金融科技领域的新兴浪潮，或许有助于重振“美国梦”。
BB：人工智能与物理世界的互动所带来的机遇，比工作流程自动化和数字化流程大几个数量级。实体经济依然举足轻重。押注各种形式的机器人技术——而不仅仅是会后空翻的人形机器人——将是未来十年最大的发展空白领域之一。
如果您想进一步了解这三位嘉宾的观点——包括斯坦福大学是否与风险投资行业走得太近——请查看下方的完整对话：
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