XAI-X合并：对马斯克不断扩展的帝国的明智赌注

当埃隆·马斯克宣布他的AI初创公司xAI通过全股票交换接管了他的社交媒体平台X（前身为Twitter）时，无疑引起了广泛关注。然而，这一举措在许多方面是合乎逻辑的。xAI的聊天机器人Grok已经与X密切相关，而这家社交媒体巨头正面临财务困境。马斯克需要一种方式，将他斥资440亿美元收购Twitter的举动，从一些人眼中的冲动行为转变为实现AGI霸权的深思熟虑之举。

这次收购揭示了马斯克商业帝国的深层运作：投资他的任何企业并非为了追求短期利润，而是为了拥抱围绕马斯克的神秘光环，买入一个往往超越实际财务数据的成功叙事。

一些批评者称之为骗局，指出马斯克惯于做出宏大承诺却延迟交付。然而，市场越来越接受叙事驱动的投资，尤其是当这些叙事由与总统等有影响力人物关系密切的人士推动时。

“埃隆的所有公司如今基本上是一家公司，”慢速创投（Slow Ventures）的负责人约尼·雷希特曼对TechCrunch表示。“这一切都已经是埃隆公司。员工同时在多家公司工作。它们通过资本网络相连，彼此开展业务，马斯克将它们作为一个整体管理。因此，[xAI与X的合并]只是承认了两家公司从未真正分离的现实。”

马斯克的拥趸，如Baron Capital的创始人罗恩·巴伦，相信“马斯克做的每件事都在帮助他做的其他事”，正如巴伦所说。马斯克的帝国包括特斯拉、SpaceX、The Boring Company和Neuralink，据报道其中一些公司共享资源。

“当[马斯克]收购Twitter时，他是否想到有机会利用这些数据，为许可带来巨大价值？当他决定通过SpaceX去火星时，他最初是否真的认为这里有为全球提供互联网的真正机会，并且会有数千亿美元的收入机会？当他开始为特斯拉生产电动车时，他是否真的认为这会发展为自动驾驶，从而每年赚取数千亿美元的额外利润，并且Grok […] 以及全球联网的汽车？[…] 所有这些业务都相互关联。这是一个生态系统。这是埃隆的生态系统，我认为从这个角度看真的很有趣。”

Baron Capital在马斯克的投资组合中持有股份，显示了其各公司之间的投资者交叉。其他公司如8VC、安德森·霍洛维茨、DFJ Growth、富达投资、曼哈顿风险投资伙伴、沙特阿拉伯的PIF、红杉资本、Vy Capital等也在马斯克的企业网络中分散投资。

回到xAI与X的交易，分析师们对估值感到困惑：X估值330亿美元，是几个月前的三倍多；xAI估值800亿美元，尽管这家AI公司的收入微乎其微。然而，估值往往反映未来愿景而非当前现实，尤其是在马斯克的企业中。

以特斯拉为例，尽管其汽车利润率有限，但它一直被视为科技股估值，因为人们相信它最终将通过自动驾驶汽车和人形机器人实现自主革命。

“[特斯拉]股票以80倍市盈率交易，而同行业以25倍市盈率交易的原因是，人们在押注长期前景，而不是今年的数字，”Deepwater资产管理的管理合伙人吉恩·蒙斯特对TechCrunch解释说。“这是埃隆的超能力之一，他能够让投资者长期保持参与。”

蒙斯特的公司投资了X、xAI和特斯拉，代表了那种坚定的马斯克支持者，如果马斯克能成功将X的实时数据和分发能力与xAI的AI实力整合，他们将从中获益最多。

然而，价值整合也带来了更高的风险。

哥伦比亚商学院教授丹·王在研究商业与社会交叉点时对TechCrunch指出，投资者面临的直接风险是针对X的持续SEC诉讼。该诉讼指控马斯克通过延迟披露其Twitter股份来误导投资者，使他能以较低价格购买股票。

王还强调了其他风险，包括反垄断问题和用户隐私担忧，尤其是X最近将所有用户默认纳入AI训练数据收集，此举已引起爱尔兰DPC的审查，调查其是否违反欧洲的GDPR。

“这里的另一种风险是，AI市场监管尚未形成共识框架，但你在欧洲已经看到了一些迹象，直到最近在加州也是如此，”王指出。“这些框架涉及AI模型在信息分发中的部署方式[…] 它们将责任归于创建AI模型以及提供这些模型访问权限的公司。”

雷希特曼还提到，马斯克可能会对某个项目失去兴趣，正如一些特斯拉股东感觉他目前更专注于特朗普竞选而非其他企业。

面对这些风险因素，蒙斯特似乎不为所动，强调xAI的变革潜力及其成为AI主导力量的能力。

“我们押注于AI将比人们想象的更具变革性的信念，”他说。“作为世界将依赖的四种大脑之一，其价值是多少？”

雷希特曼表示，马斯克的支持者并非盲目忠诚，而是相信他“以自己的意志扭曲资本市场”的能力，使他能够承担他人无法企及的项目。

“这些企业中的人只是长期看好埃隆，他们会继续看好埃隆，”雷希特曼说。“所以他们会继续告诉你皇帝穿着衣服，这并不令人惊讶。”

此外，雷希特曼指出，投资于像X这样更具投机性的企业可能为马斯克宇宙中的其他机会打开大门。

“SpaceX是真实存在的，它永远不会上市，”他说。“所以投资SpaceX的唯一方法是获得标书。而获得标书的唯一方法是得到埃隆的青睐。”