Incorporação Xai-X: Uma aposta inteligente no império em expansão de Musk

Quando Elon Musk declarou que sua startup de IA, xAI, havia assumido sua plataforma de mídia social, X (anteriormente conhecida como Twitter), em uma troca total de ações, certamente chamou a atenção. No entanto, de muitas maneiras, essa jogada foi lógica. O chatbot da xAI, Grok, já estava intrinsecamente ligado ao X, e o gigante das mídias sociais enfrentava dificuldades financeiras. Musk precisava de uma forma de transformar sua aquisição de US$ 44 bilhões do Twitter, vista por alguns como um movimento impulsivo, em um passo calculado para alcançar a supremacia em AGI.

Essa aquisição lança luz sobre o funcionamento mais profundo do império empresarial de Musk: investir em qualquer uma de suas ventures não é sobre buscar lucros rápidos. Em vez disso, trata-se de abraçar o misticismo que envolve Musk e comprar uma narrativa de sucesso que frequentemente supera os números financeiros reais.

Alguns críticos rotulam isso como um esquema, citando o histórico de Musk de grandes promessas e entregas atrasadas. No entanto, o mercado abraça cada vez mais investimentos guiados por narrativas, especialmente quando são promovidos por alguém próximo a figuras influentes, como o presidente.

“Todas as empresas de Elon hoje são basicamente uma única empresa,” Yoni Rechtman, um dos principais da Slow Ventures, compartilhou com a TechCrunch. “É tudo já Elon, Inc. As pessoas trabalham em várias empresas simultaneamente. Elas estão conectadas por uma rede de capital. Elas fazem negócios entre si, e Musk as gerencia como uma única entidade. Então [a fusão xAI-X] apenas reconhece a realidade de que os dois negócios nunca foram verdadeiramente separados.”

Entusiastas de Musk, como Ron Baron, fundador da Baron Capital, acreditam que “cada coisa que [Musk] faz ajuda todas as outras coisas que ele faz,” como Baron colocou. O império de Musk inclui Tesla, SpaceX, The Boring Company e Neuralink, com algumas supostamente compartilhando recursos.

“Quando [Musk] comprou o Twitter, ele tinha em mente que havia uma oportunidade de ter esses dados, um valor tremendo para licenciamento? Quando ele decidiu que queria ir a Marte com a SpaceX, ele realmente pensou inicialmente que havia uma oportunidade real para a internet ao redor do mundo, e que haveria centenas de bilhões de dólares em oportunidades de receita? Quando ele começou com EVs para a Tesla, ele realmente pensou que isso se fundiria em direção autônoma, onde você pode ganhar centenas de bilhões de dólares por ano em lucros extras, e Grok […] e você teria carros conectados ao redor do mundo? […] Todos esses negócios estão interligados. É o ecossistema. É o ecossistema Elon, e acho isso realmente interessante quando você olha dessa forma.”

A Baron Capital tem participações em todo o portfólio de Musk, ilustrando o cruzamento de investidores entre suas várias empresas. Outras firmas como 8VC, Andreessen Horowitz, DFJ Growth, Fidelity Investments, Manhattan Venture Partners, PIF da Arábia Saudita, Sequoia Capital, Vy Capital e mais também têm investimentos espalhados pela rede corporativa de Musk.

Voltando ao acordo xAI-X, os analistas ficaram perplexos com a avaliação: X em US$ 33 bilhões, mais que o triplo de seu valor meses antes, e xAI em US$ 80 bilhões, apesar da mínima receita da empresa de IA. No entanto, as avaliações frequentemente refletem aspirações futuras em vez de realidades atuais, particularmente com as ventures de Musk.

Tomemos a Tesla, por exemplo. Ela tem sido avaliada como uma ação de tecnologia, apesar de suas margens automotivas, impulsionada pela crença de que eventualmente revolucionará a autonomia por meio de carros autônomos e robôs humanoides.

“A razão pela qual a ação [da Tesla] é negociada a 80 vezes os lucros e o grupo comparativo é negociado a 25 vezes os lucros é que as pessoas estão apostando no longo prazo, e não se trata do que acontece com os números este ano,” Gene Munster, parceiro gerente da Deepwater Asset Management, explicou à TechCrunch. “Essa é uma das superpotências de Elon, essa capacidade de manter os investidores engajados no longo prazo.”

A firma de Munster investiu em X, xAI e Tesla, representando o tipo de apoiador comprometido de Musk que mais se beneficia de um acordo como a aquisição do X pela xAI, assumindo que Musk consiga entregar a integração dos dados em tempo real e capacidades de distribuição do X com a expertise em IA da xAI.

No entanto, consolidar valor também traz riscos elevados.

Dan Wang, professor da Columbia Business School cujo trabalho explora a interseção entre negócios e sociedade, apontou à TechCrunch que o risco imediato para os investidores é o processo em andamento da SEC contra o X. O processo alega que Musk enganou os investidores ao atrasar a divulgação de sua participação no Twitter, permitindo-lhe comprar ações a preços mais baixos.

Wang também destacou outros riscos, incluindo questões antitruste e preocupações com a privacidade dos usuários, especialmente considerando a recente decisão do X de incluir todos os usuários na coleta de dados para treinamento de IA. Isso já atraiu escrutínio do DPC da Irlanda, que está investigando se isso viola o GDPR da Europa.

“Outro tipo de risco aqui é que não há um quadro de consenso sobre como o mercado de IA será regulado, mas você já está vendo traços disso na Europa e, até recentemente, na Califórnia,” Wang observou. “Muitos desses quadros têm a ver com como os modelos de IA são implantados em termos de distribuição de informações […] Eles atribuem responsabilidade às empresas que estão criando modelos de IA, bem como fornecendo acesso a esses modelos.”

Rechtman também mencionou que Musk pode simplesmente perder o interesse em um projeto, como alguns acionistas da Tesla sentem que ele está atualmente mais focado na campanha de Trump do que em suas outras ventures.

Quando confrontado com esses fatores de risco, Munster pareceu imperturbável, enfatizando o potencial transformador da xAI e sua capacidade de se tornar uma força dominante em IA.

“Estamos apostando a firma na crença de que a IA será mais transformadora do que as pessoas pensam,” ele disse. “Qual é o valor […] de um dos quatro cérebros que o mundo vai usar?”

Rechtman sugeriu que os apoiadores de Musk não são cegamente leais, mas confiam em sua capacidade de “dobrar os mercados de capitais à sua vontade” de maneiras que lhe permitem empreender projetos que outros não podem.

“As pessoas que estão nesses negócios simplesmente apostaram em Elon, e continuarão a apostar em Elon,” disse Rechtman. “Então, não é surpresa para mim que eles continuarão a dizer que o imperador está vestido.”

Além disso, investir em ventures mais especulativas como o X poderia abrir portas para outras oportunidades dentro do universo de Musk, observou Rechtman.

“A SpaceX é algo real, e nunca abrirá capital,” ele disse. “Então, a única maneira de investir na SpaceX é ter acesso às licitações. E a única maneira de ter acesso às licitações é estar nas boas graças de Elon.”