Xai-X 합병 : 머스크의 확장 제국에 대한 스마트 베팅

일론 머스크가 자신의 AI 스타트업 xAI가 소셜 미디어 플랫폼 X(이전 트위터)를 전체 주식 교환으로 인수했다고 발표했을 때, 이는 분명히 주목을 끌었다. 하지만 여러 면에서 이 결정은 논리적이었다. xAI의 챗봇 Grok은 이미 X와 긴밀히 연계되어 있었고, 소셜 미디어 거인은 재정적으로 어려움을 겪고 있었다. 머스크는 440억 달러에 달하는 트위터 인수를 일부가 충동적이라고 본 시각에서 AGI 우위 달성을 위한 계산된 단계로 전환할 방법을 필요로 했다.

이번 인수는 머스크의 비즈니스 제국의 깊은 작동 방식을 드러낸다: 그의 벤처에 투자하는 것은 빠른 수익을 추구하는 것이 아니다. 대신, 머스크를 둘러싼 신비로움과 실제 재무 수치를 종종 능가하는 성공 narrative에 투자하는 것이다.

일부 비판자들은 머스크의 거창한 약속과 지연된 이행 이력을 들어 이를 계획이라고 비판한다. 그러나 시장은 특히 대통령 같은 영향력 있는 인물과 밀접한 누군가가 이끄는 narrative 중심의 투자를 점점 더 수용하고 있다.

“오늘날 일론의 모든 회사는 기본적으로 하나의 회사다,” Slow Ventures의 주요 투자자인 Yoni Rechtman이 TechCrunch에 말했다. “모두 이미 Elon, Inc.다. 사람들은 여러 회사에서 동시에 일한다. 자본 네트워크로 연결되어 있다. 서로 비즈니스를 수행하고, 머스크는 이를 단일 개체로 관리한다. 그래서 [xAI-X 합병]은 두 비즈니스가 결코 진정으로 분리되지 않았던 현실을 인정하는 것이다.”

Baron Capital의 설립자인 Ron Baron 같은 머스크 열성 팬은 “일론이 하는 모든 단일 일은 그가 하는 다른 모든 일을 돕는다”고 믿는다. 머스크의 제국에는 Tesla, SpaceX, The Boring Company, Neuralink가 포함되며, 일부는 자원을 공유한다고 전해진다.

“[머스크가] 트위터를 샀을 때, 이 데이터로 라이선싱에 엄청난 가치를 창출할 기회가 있다고 생각했을까? SpaceX로 화성에 가기로 결정했을 때, 처음에 전 세계 인터넷에 진정한 기회가 있고 수천억 달러의 수익 기회가 있을 거라고 생각했을까? Tesla로 전기차를 시작했을 때, 이것이 자율 주행으로 이어져 연간 수천억 달러의 추가 수익을 낼 거라고, 그리고 Grok […]과 전 세계 연결된 차량을 가질 거라고 진정으로 생각했을까? […] 이 모든 비즈니스는 연결된다. 생태계다. 일론의 생태계이고, 그렇게 보면 정말 흥미롭다.”

Baron Capital은 머스크의 포트폴리오 전반에 걸쳐 지분을 보유하고 있으며, 그의 다양한 회사 간 투자자 교차를 보여준다. 8VC, Andreessen Horowitz, DFJ Growth, Fidelity Investments, Manhattan Venture Partners, 사우디아라비아의 PIF, Sequoia Capital, Vy Capital 등도 머스크의 기업 네트워크 전반에 걸쳐 투자를 분산하고 있다.

xAI-X 거래로 돌아가서, 분석가들은 X의 가치가 몇 달 전보다 3배 이상인 330억 달러, xAI가 최소한의 수익에도 불구하고 800억 달러로 평가된 것에 대해 의아해했다. 하지만 특히 머스크의 벤처에서는 가치 평가가 현재 현실보다는 미래의 포부를 반영하는 경우가 많다.

예를 들어 Tesla를 보자. 자동차 마진에도 불구하고 테크 주식처럼 평가받아 왔으며, 자율 주행 차와 휴머노이드 로봇으로 자율성을 혁신할 것이라는 믿음에 의해 움직인다.

“[Tesla의] 주식이 수익의 80배로 거래되고 경쟁 그룹이 25배로 거래되는 이유는 사람들이 장기적으로 베팅하고 있기 때문이고, 올해 숫자에 무슨 일이 일어나는지가 아니다,” Deepwater Asset Management의 관리 파트너인 Gene Munster가 TechCrunch에 설명했다. “그것이 일론의 초능력 중 하나다, 투자자들을 장기적으로 끌어들이는 능력이다.”

Munster의 회사는 X, xAI, Tesla에 투자했으며, 머스크가 X의 실시간 데이터와 배포 능력을 xAI의 AI 능력과 통합하는 데 성공한다면 xAI의 X 인수와 같은 거래에서 가장 큰 이익을 얻을 수 있는 헌신적인 머스크 지지자를 대표한다.

하지만 가치를 통합하는 것은 또한 더 높은 위험을 가져온다.

Columbia Business School의 Dan Wang 교수는 비즈니스와 사회의 교차점을 탐구하는 연구를 통해 TechCrunch에 투자자들에게 즉각적인 위험은 X에 대한 진행 중인 SEC 소송이라고 지적했다. 이 소송은 머스크가 트위터 지분 공개를 지연시켜 투자자들을 오도하고 더 낮은 가격에 주식을 매입할 수 있게 했다고 주장한다.

Wang은 또한 독점 금지 문제와 사용자 프라이버시 우려를 포함한 다른 위험을 강조했으며, 특히 X가 최근 모든 사용자를 AI 훈련 데이터 수집에 참여시키는 움직임은 이미 아일랜드의 DPC로부터 유럽의 GDPR 위반 여부를 조사받고 있다.

“여기 또 다른 위험은 AI 시장이 어떻게 규제될지에 대한 합의된 틀이 없다는 것이지만, 유럽과 최근까지 캘리포니아에서 그 흔적을 볼 수 있다,” Wang은 말했다. “이러한 틀의 많은 부분은 AI 모델이 정보를 배포하는 방식으로 배포되는 것과 관련이 있다 […] AI 모델을 만드는 회사와 그 모델에 대한 접근을 제공하는 회사에 책임을 부여한다.”

Rechtman은 또한 머스크가 프로젝트에 흥미를 잃을 수 있다고 언급했으며, 일부 Tesla 주주들은 그가 현재 트럼프 캠페인에 더 집중하고 있다고 느낀다.

이러한 위험 요인에 직면했을 때, Munster는 xAI의 혁신적 잠재력과 AI에서 지배적인 세력이 될 수 있는 능력을 강조하며 동요하지 않았다.

“우리는 AI가 사람들이 생각하는 것보다 더 혁신적일 것이라는 믿음에 회사를 걸고 있다,” 그는 말했다. “세계가 의존할 네 개의 두뇌 중 하나의 가치는 무엇인가?”

Rechtman은 머스크의 지지자들이 맹목적으로 충성하는 것이 아니라 그가 자본 시장을 자신의 의지대로 구부릴 수 있는 능력을 신뢰한다고 제안했다.

“이 비즈니스에 있는 사람들은 그냥 일론에 장기적으로 투자했고, 앞으로도 계속 일론에 장기적으로 투자할 것이다,” Rechtman은 말했다. “그래서 그들이 황제가 옷을 입고 있다고 계속 말하는 것이 나에게는 놀랍지 않다.”

또한, Rechtman은 X 같은 더 투기적인 벤처에 투자하면 머스크의 우주 안에서 다른 기회로 이어질 수 있다고 언급했다.

“SpaceX는 실제로 존재하고 절대 상장되지 않을 것이다,” 그는 말했다. “그래서 SpaceX에 투자하는 유일한 방법은 입찰에 접근하는 것이다. 그리고 입찰에 접근하는 유일한 방법은 일론의 호감을 얻는 것이다.”