Слияние XAI-X: умная ставка на расширяющуюся империю мускуса

Когда Илон Маск объявил, что его стартап в области ИИ, xAI, полностью поглотил его социальную медиа-платформу X (ранее известную как Twitter) в рамках обмена акциями, это определенно привлекло внимание. Однако во многих отношениях этот шаг был логичным. Чат-бот xAI, Grok, уже был тесно связан с X, а социальный медиа-гигант испытывал финансовые трудности. Маску нужен был способ превратить приобретение Twitter за 44 миллиарда долларов, которое некоторые считали импульсивным, в расчетливый шаг к достижению превосходства в области AGI.

Это поглощение проливает свет на более глубокие механизмы бизнес-империи Маска: инвестиции в любую из его компаний — это не про быстрые прибыли. Это про принятие мистики, окружающей Маска, и покупку в нарратив успеха, который часто превосходит реальные финансовые показатели.

Некоторые критики называют это схемой, ссылаясь на историю Маска с грандиозными обещаниями и задержками в их выполнении. Однако рынок все больше принимает инвестиции, основанные на нарративах, особенно когда их создает человек, тесно связанный с влиятельными фигурами, такими как президент.

«Все компании Илона сегодня — это, по сути, одна компания», — поделился Йони Рехтман, партнер Slow Ventures, с TechCrunch. «Это уже Elon, Inc. Люди работают одновременно в нескольких компаниях. Они связаны через сеть капитала. Они ведут бизнес друг с другом, и Маск управляет ими как единым целым. Так что [слияние xAI и X] просто подтверждает реальность, что эти два бизнеса никогда не были по-настоящему разделены.»

Энтузиасты Маска, такие как Рон Барон, основатель Baron Capital, считают, что «каждая вещь, которую [Маск] делает, помогает всему остальному, что он делает», как выразился Барон. Империя Маска включает Tesla, SpaceX, The Boring Company и Neuralink, некоторые из которых, по сообщениям, делят ресурсы.

«Когда [Маск] купил Twitter, думал ли он, что есть возможность использовать эти данные, огромную ценность для лицензирования? Когда он решил отправиться на Марс с SpaceX, думал ли он изначально, что здесь есть реальная возможность для интернета по всему миру, и это принесет сотни миллиардов долларов дохода? Когда он начинал с электромобилей для Tesla, думал ли он, что это приведет к автономному вождению, где можно зарабатывать сотни миллиардов долларов дополнительной прибыли в год, и Grok […] и что будут подключенные машины по всему миру? […] Все эти бизнесы связаны. Это экосистема. Это экосистема Илона, и я думаю, что это действительно интересно, если посмотреть на это с такой стороны.»

Baron Capital имеет доли в портфеле Маска, что иллюстрирует перекрестное участие инвесторов в его различных компаниях. Другие фирмы, такие как 8VC, Andreessen Horowitz, DFJ Growth, Fidelity Investments, Manhattan Venture Partners, PIF Саудовской Аравии, Sequoia Capital, Vy Capital и другие, также имеют инвестиции, распределенные по корпоративной сети Маска.

Возвращаясь к сделке xAI-X, аналитики были озадачены оценкой: X оценили в 33 миллиарда долларов, что более чем в три раза превышает ее стоимость всего несколько месяцев назад, а xAI — в 80 миллиардов, несмотря на минимальный доход ИИ-компании. Однако оценки часто отражают будущие амбиции, а не текущую реальность, особенно в случае с предприятиями Маска.

Возьмем, к примеру, Tesla. Она оценивается как технологическая акция, несмотря на автомобильные маржи, благодаря вере в то, что она в конечном итоге произведет революцию в автономности через самоуправляемые автомобили и гуманоидных роботов.

«Причина, по которой акции [Tesla] торгуются с коэффициентом 80 к прибыли, а группа сравнения — с коэффициентом 25, заключается в том, что люди делают ставку на долгосрочную перспективу, и это не про цифры этого года», — объяснил Джин Манстер, управляющий партнер Deepwater Asset Management, в беседе с TechCrunch. «Это одна из суперсил Илона — способность удерживать инвесторов на долгосрочной основе.»

Фирма Манстера инвестировала в X, xAI и Tesla, представляя тип преданного сторонника Маска, который больше всего выигрывает от сделки, такой как поглощение X компанией xAI, при условии, что Маск сможет реализовать интеграцию данных X в реальном времени и возможностей дистрибуции с ИИ-потенциалом xAI.

Однако консолидация стоимости также приносит повышенные риски.

Дэн Ван, профессор Колумбийской школы бизнеса, чьи исследования изучают пересечение бизнеса и общества, отметил в беседе с TechCrunch, что немедленный риск для инвесторов — это продолжающийся иск SEC против X. Иск утверждает, что Маск ввел инвесторов в заблуждение, задержав раскрытие своей доли в Twitter, что позволило ему покупать акции по более низким ценам.

Ван также выделил другие риски, включая вопросы антимонопольного регулирования и конфиденциальности пользователей, особенно учитывая недавнее решение X автоматически включить всех пользователей в сбор данных для обучения ИИ. Это уже привлекло внимание DPC Ирландии, которая расследует, нарушает ли это GDPR Европы.

«Еще один риск заключается в том, что нет единого подхода к тому, как будет регулироваться рынок ИИ, но уже видны его следы в Европе и, до недавнего времени, в Калифорнии», — отметил Ван. «Многие из этих рамок касаются того, как ИИ-модели используются для распространения информации […] Они возлагают ответственность на компании, создающие ИИ-модели, а также предоставляющие доступ к этим моделям.»

Рехтман также упомянул, что Маск может просто потерять интерес к проекту, как некоторые акционеры Tesla считают, что сейчас он больше сосредоточен на кампании Трампа, чем на других своих предприятиях.

Столкнувшись с этими факторами риска, Манстер казался невозмутимым, подчеркивая трансформационный потенциал xAI и его способность стать доминирующей силой в ИИ.

«Мы ставим на фирму, веря, что ИИ будет более трансформационным, чем думают люди», — сказал он. «Какова ценность […] одного из четырех умов, на которых будет работать мир?»

Рехтман предположил, что сторонники Маска не слепо лояльны, а скорее доверяют его способности «подчинять рынки капитала своей воле» таким образом, чтобы он мог браться за проекты, которые другим не под силу.

«Люди, которые участвуют в этих бизнесах, просто делают долгосрочную ставку на Илона, и они будут продолжать это делать», — сказал Рехтман. «Так что неудивительно, что они будут продолжать говорить вам, что император одет.»

Кроме того, инвестиции в более спекулятивные предприятия, такие как X, могут открыть двери к другим возможностям во вселенной Маска, отметил Рехтман.

«SpaceX — это реальная вещь, и она никогда не станет публичной», — сказал он. «Так что единственный способ инвестировать в SpaceX — это получить доступ к тендерам. А единственный способ получить доступ к тендерам — это быть в хороших отношениях с Илоном.»