首页SpaceX SPV投资者的实际持股情况在IPO禁售期结束前仍不为人所知
SpaceX将于周五上市，但一些通过特殊目的实体（SPV）投资该公司的投资者仍不清楚自己有权获得多少股份——甚至不知道是否能获得任何股份。
通过SPV进行投资——即多方集资投资于一家公司——这种模式已存在一段时间。 然而，SpaceX的首次公开募股（IPO）因采用了多层SPV结构而史无前例。由于近年来对SpaceX配售股份的需求极高，某个SPV中的投资者有时会利用所持股份再设立新的SPV，从而形成深达四五层的结构。
SpaceX将成为检验多层SPV合法性的一次重大考验。近几个月来，Anthropic和Anduril已宣布禁止此类结构。
接受TechCrunch采访的近十位SPV管理人和二级市场投资者表示，低层级投资工具的投资者可能会发现自己持有的股份少于预期——在极少数情况下，甚至可能完全无法获得股份。
消息人士向TechCrunch透露，在大多数情况下，这些投资者要等到SpaceX分阶段解禁期（预计持续约四个月）开始后，才能知晓自己实际持有多少SpaceX股份。这是因为SPV管理方只有在自己获得股份后，才会开始向这些投资工具的投资者分配股份。 锁定期协议禁止内部人士——包括员工、其亲友以及风险投资方——在IPO后的一定时期内出售股份，以避免对股票造成过大的抛售压力。
主要投资于第一层SPV的Sabertooth Capital创始人兼管理合伙人贾斯汀·欧内斯特（Justin Ernest）表示，第一层SPV将有30天时间向其投资者分配股票。 因此，下一层SPV可能要等上长达30天才能获得股份，这意味着再下一层的SPV必须等待更长时间才能向其支持者交付股票。欧内斯特估计，对于最终的股份分配，最底层的SPV可能需要等待八到九个月。
一位要求匿名的二级投资者告诉TechCrunch，一些投资于“混乱”的多层SPV的投资者会惊讶地发现，他们原本预期将获得的部分股份会被SPV“吞噬”作为费用。
理想情况下，SPV管理人应从IPO之日起就与该投资工具的投资者保持沟通。“问题在于，现有的沟通链条中，每个人只了解自己上一层的情况，”这位二级市场投资者说道。
简而言之，这些投资工具的股权结构已变得极其复杂，以至于即便是初衷最良好的SPV发起人，也可能无意中误导了投资者。
下游SPV投资者最大的担忧是，他们可能根本无法获得SpaceX的任何股份。
Sestante Capital的经理乔瓦尼·彭内塔（Giovanni Pennetta）因虚构对国防科技公司Anduril不存在的配额分配权，最近被判处四年监禁。
当然，人们担心的是，彭内塔并非市场上唯一的欺诈性发起人。处于这些结构底层的投资者实际上必须确认其上方的每一位管理人都合法合规。但鉴于这些交易的结构混乱，很可能有些买家并未对整个链条进行尽职调查。
“一位朋友刚刚私下透露——他们2021年通过一个两层特殊目的实体（SPV）投资了SpaceX。 理论上来说，回报应该足以抵消任何费用，唯一的问题是——该SPV管理人不再回复邮件或电话，”风险投资公司Davidovs Venture Collective的创始人尼克·大卫奥夫（Nick Davidov）上个月在X上发文写道。他写道，该投资者已经一年没有收到SPV管理人的任何消息了。
二级市场平台Unicorns Exchange的管理合伙人伊丹·米勒（Idan Miller）确信，一旦锁定期届满，还会有其他几家不良机构浮出水面。
“一旦股份解禁，这些特殊目的实体（SPV）开始出售股份，某些投资工具就会被揭露为诈骗或欺诈行为，”米勒对TechCrunch表示。
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