SK海力士考慮在美國進行大規模首次公開募股，以緩解記憶體晶片短缺問題

南韓記憶體晶片龍頭SK海力士（SK hynix）目前已在韓國KOSPI指數上市，現正籌備可能在美國進行的首次公開募股（IPO），據報此舉預計可籌集100億至140億美元資金。

該公司本週宣布，已向美國監管機構秘密提交F-1表格，目標於2026年下半年上市。

然而，關鍵問題不僅在於籌資：更在於美國上市能否提升其作為人工智慧（AI）晶片供應鏈關鍵參與者的市場估值。

據一位駐首爾的半導體分析師指出，儘管該公司在生產高頻寬記憶體（HBM）方面扮演關鍵角色——此類記憶體對Nvidia等企業的AI系統至關重要——但其股價歷來相較於全球競爭對手仍處於折價狀態。雖然其市值約為4,400億美元，但估值倍數仍低於在美上市的晶片公司，這引發了關於造成此差距的主因究竟是地域因素，還是企業基本面之爭。

此舉普遍被視為該公司試圖使其估值與美光等全球同業看齊。

「SK海力士若在美國上市，有助於縮小與國際同業間長期存在的估值差距。儘管相較於美國晶片製造商，這家韓國企業擁有相當——甚至在某些方面更優越——的生產能力，但其股價長期以來一直處於折價狀態，部分原因在於其主要上市地在韓國，」該分析師向TechCrunch表示。

該分析師還強調了影響此交易的結構性考量。「SK Square 作為 SK 海力士的最大股東（截至 2025 年 12 月持股 20.07%），根據韓國控股公司法規，必須維持至少 20% 的持股比例。」

該分析師指出，以當前股價計算，發行約2%的新股可籌集100億至140億美元，同時讓SK Square得以維持持股比例。（根據韓國《公平交易法》，控股公司必須維持最低持股比例——對上市子公司至少為20%——以保留控制權。）

此策略已有先例。例如，台灣積體電路製造公司（台積電）在美股的交易價格有時會高於其台股，特別是在人工智慧相關需求強勁的時期。這表明跨市場上市會影響投資者對同一核心業務的估值。

此舉已對韓國整體半導體產業掀起波瀾。隨著SK海力士提交申請，部分投資者正敦促三星電子考慮進行類似的美國上市。根據彭博社報導，大股東Artisan Partners上週五表示，美國存託憑證（ADR）上市有助提升三星的估值，並讓美國散戶投資者能買進其股票。

為滿足人工智慧驅動的需求而進行的資本擴張

SK海力士計劃發行ADR，普遍被解讀為一項策略，旨在為預期增加的資本支出籌措資金，此舉源於人工智慧半導體對記憶體需求的上升。

SK海力士執行長郭魯正（Noh-Jung Kwak）在3月25日的年度股東大會上表示，在AI時代，財務實力將是維持成長的關鍵。他補充說，該公司目標是累積約750億美元（超過100兆韓元）的淨現金，以支持長期投資。

飆升的記憶體成本與供應短缺已成為瓶頸，不僅拖慢人工智慧基礎設施的發展，更波及消費性遊戲等其他領域。根據《自然》（Nature）的一份報告，若市場狀況維持不變，這種被稱為「RAMmageddon」的狀況預計將持續至至少2027年。

這項嚴峻預測是否會成真仍有待觀察。各大科技公司正探索超越單純增加產能的解決方案。例如，Google 近期推出了 TurboQuant，這是一種超高效的人工智慧記憶體壓縮演算法，旨在大幅提升人工智慧的記憶體效率。

儘管如此，各項指標顯示擴大記憶體產能仍是必要之舉。SK海力士正為一系列資本密集型專案做準備。該公司計劃在2050年前投資約4,000億美元，於韓國龍仁市開發半導體產業園區。此外，該公司還正在韓國和印第安納州興建新廠，預計分別投資約250億美元和33億美元，凸顯了這項計畫所需的龐大資金。

本週，這家晶片製造商還宣布將於2027年前以79億美元的交易，向ASML採購先進的極紫外光（EUV）光刻機，旨在提升用於人工智慧應用的HBM產能。

一場具有里程碑意義的美國首次公開募股（IPO），將有助於為所有這些雄心壯志籌措資金。這或許還會促使其他韓國晶片製造商效法跟進。