SK海力士考虑在美国进行大规模首次公开募股以缓解内存芯片短缺

韩国内存芯片龙头企业SK海力士已在韩国KOSPI指数上市，目前正筹备在美国上市，据报道此次募资规模可能在100亿至140亿美元之间。

该公司本周宣布，已向美国监管机构秘密提交了F-1表格，计划于2026年下半年上市。

然而，关键问题不仅在于融资：更在于作为AI芯片供应链中的关键参与者，美国上市能否提升其市场估值。

据一位驻首尔的半导体分析师称，尽管SK海力士在生产高带宽内存（HBM）方面发挥着关键作用——这种内存对英伟达等公司的AI系统至关重要——但其股价历来较全球竞争对手存在折价。尽管其市值约为4400亿美元，但估值倍数仍低于美国上市的芯片公司，这引发了关于造成这一差距的原因是地域因素还是业务基本面的争论。

此举被广泛视为该公司试图使其估值与美光等全球同行看齐。

“SK海力士在美国上市有望缩小其与国际同行之间长期存在的估值差距。尽管与美国芯片制造商相比，这家韩国公司拥有相当——甚至在某些方面更优越——的生产能力，但其股价长期处于折价状态，部分原因在于其主要上市地在韩国，”该分析师告诉TechCrunch。

该分析师还强调了影响此次交易的结构性因素。“截至2025年12月，SK海力士最大股东SK Square持股比例为20.07%，根据韩国控股公司法规，其必须维持至少20%的持股比例。”

该分析师指出，以当前股价计算，发行约2%的新股可筹集100亿至140亿美元，同时使SK Square得以维持其持股比例。（根据韩国《公平交易法》，控股公司必须维持最低持股比例——对上市子公司至少为20%——以保持控制权。）

此类策略已有先例。例如，台积电（TSMC）在美国上市的股票有时会比其在台湾上市的股票交易价格更高，尤其是在人工智能相关需求强劲的时期。这表明，跨市场上市会影响投资者对同一核心业务的估值。

此举已在韩国更广泛的芯片行业掀起波澜。继SK海力士提交申请后，部分投资者正敦促三星电子考虑进行类似的美国上市。据彭博社报道，大股东Artisan Partners上周五表示，美国存托凭证（ADR）上市有助于提升三星的估值，并让美国散户投资者能够买入其股票。

为满足AI驱动的需求而进行的资本扩张

SK海力士计划的ADR上市也被广泛视为一项战略举措，旨在为预期增加的资本支出筹集资金，而这一需求增长源于人工智能半导体对内存芯片需求的上升。

在3月25日的年度股东大会上，SK海力士首席执行官郭诺正表示，在AI时代，财务实力对维持增长至关重要。他补充说，公司计划积累约750亿美元（超过100万亿韩元）的净现金，以支持长期投资。

内存成本飙升与供应受限已成为发展瓶颈，不仅拖慢了AI基础设施的建设，还波及了消费级游戏等其他领域。据《自然》杂志报道，若市场状况维持不变，这种被称为“RAMmageddon”的局面预计将至少持续至2027年。

这一严峻预测是否会成为现实仍有待观察。各大科技公司正在探索超越单纯增产的解决方案。例如，谷歌最近推出了TurboQuant，这是一种超高效的AI内存压缩算法，旨在显著提高AI的内存利用率。

尽管如此，种种迹象表明扩大内存产能仍是必要之举。SK海力士正筹备一系列资本密集型项目。该公司计划到2050年投资约4000亿美元，在韩国龙仁市建设半导体产业集群。此外，该公司还在韩国和印第安纳州新建工厂，计划投资额分别为约250亿美元和33亿美元，这凸显了该项目所需的巨额资金。

本周，这家芯片制造商还宣布将斥资79亿美元，于2027年前从ASML采购先进的极紫外光（EUV）光刻机，旨在提升面向AI应用的高带宽内存（HBM）产能。

在美国进行一场具有里程碑意义的首次公开募股（IPO），将有助于为所有这些雄心壮志提供资金支持。这或许还会促使其他韩国芯片制造商效仿。