SK hynix erwägt einen großen Börsengang in den USA, um die Knappheit an Speicherchips zu beheben

SK hynix, ein führender südkoreanischer Speicherchip-Hersteller, der bereits am KOSPI notiert ist, bereitet sich auf einen möglichen Börsengang in den USA vor, bei dem Berichten zufolge zwischen 10 und 14 Milliarden US-Dollar aufgenommen werden könnten.

Das Unternehmen gab diese Woche bekannt, dass es vertraulich ein Formular F-1 bei den US-Aufsichtsbehörden eingereicht hat und eine Notierung in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 anstrebt.

Die entscheidende Frage geht jedoch über die Kapitalbeschaffung hinaus: Es geht darum, ob ein Börsengang in den USA die Marktbewertung des Unternehmens als zentraler Akteur in der Lieferkette für KI-Chips steigern kann.

Trotz seiner entscheidenden Rolle bei der Herstellung von High-Bandwidth Memory (HBM) – das für KI-Systeme von Unternehmen wie Nvidia unverzichtbar ist – wurde die Aktie laut einem in Seoul ansässigen Halbleiteranalysten in der Vergangenheit im Vergleich zu globalen Wettbewerbern mit einem Abschlag gehandelt. Während die Marktkapitalisierung bei etwa 440 Milliarden US-Dollar liegt, bleiben die Bewertungskennzahlen unter denen von in den USA notierten Chipherstellern, was zu einer Debatte darüber führt, ob geografische Faktoren und nicht die geschäftlichen Fundamentaldaten zu dieser Lücke beitragen.

Der Schritt wird weithin als Versuch angesehen, die Bewertung an globale Konkurrenten wie Micron anzupassen.

„Ein Börsengang von SK hynix in den USA könnte dazu beitragen, die anhaltende Bewertungslücke zu internationalen Wettbewerbern zu verringern. Obwohl das koreanische Unternehmen im Vergleich zu US-Chipherstellern über vergleichbare – und in mancher Hinsicht sogar überlegene – Produktionskapazitäten verfügt, wurde es lange Zeit mit einem Abschlag gehandelt, was zum Teil darauf zurückzuführen ist, dass sein Hauptsitz in Korea liegt“, erklärte der Analyst gegenüber TechCrunch.

Der Analyst hob auch strukturelle Überlegungen hervor, die den Deal beeinflussen. „SK Square, der größte Anteilseigner von SK hynix mit einem Anteil von 20,07 % (Stand: Dezember 2025), ist gemäß den südkoreanischen Vorschriften für Holdinggesellschaften verpflichtet, einen Anteil von mindestens 20 % zu halten.“

Auf Basis der aktuellen Aktienkurse könnte die Ausgabe von rund 2 % neuer Aktien 10 bis 14 Milliarden US-Dollar einbringen und es SK Square gleichzeitig ermöglichen, seinen Beteiligungsanteil zu halten, merkte der Analyst an. (Nach dem südkoreanischen Kartellgesetz müssen Holdinggesellschaften Mindestbeteiligungen – bei börsennotierten Tochtergesellschaften mindestens 20 % – aufrechterhalten, um die Kontrolle zu behalten.)

Es gibt Präzedenzfälle für diese Strategie. Bei der Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) beispielsweise wurden die in den USA notierten Aktien zeitweise mit einem Aufschlag gegenüber den in Taiwan notierten Aktien gehandelt, insbesondere in Phasen starker Nachfrage im Zusammenhang mit KI. Dies deutet darauf hin, dass eine Doppelnotierung Einfluss darauf haben kann, wie Investoren dasselbe Kerngeschäft bewerten.

Der Schritt sorgt bereits für Aufsehen im gesamten südkoreanischen Chipsektor. Nach der Antragstellung von SK hynix drängen einige Investoren Samsung Electronics dazu, eine ähnliche Notierung in den USA in Betracht zu ziehen. Laut einem Bloomberg-Bericht erklärte der Großaktionär Artisan Partners am Freitag, dass eine Notierung als American Depositary Receipt (ADR) dazu beitragen könnte, die Bewertung von Samsung zu steigern und US-Privatanlegern Zugang zu dessen Aktien zu verschaffen.

Kapitaloffensive zur Deckung der KI-getriebenen Nachfrage

Die geplante ADR-Notierung von SK hynix wird zudem weithin als Strategie interpretiert, um Finanzmittel für erwartete Steigerungen der Investitionsausgaben zu sichern, die durch die steigende Nachfrage nach Speicherchips für KI-Halbleiter getrieben werden.

Auf der Jahreshauptversammlung am 25. März erklärte SK hynix-CEO Noh-Jung Kwak, dass finanzielle Stärke entscheidend für nachhaltiges Wachstum im KI-Zeitalter sein werde. Er fügte hinzu, dass das Unternehmen anstrebe, rund 75 Milliarden US-Dollar (über 100 Billionen KRW) an Netto-Barmitteln anzuhäufen, um langfristige Investitionen zu unterstützen.

Steigende Speicherkosten und ein knappes Angebot sind zu Engpässen geworden, die nicht nur die Entwicklung der KI-Infrastruktur verlangsamen, sondern auch andere Sektoren wie den Bereich der Unterhaltungsspiele beeinträchtigen. Diese als „RAMmageddon“ bezeichnete Situation wird laut einem Bericht in Nature voraussichtlich bis mindestens 2027 anhalten, sofern sich die Marktbedingungen nicht ändern.

Ob sich diese düstere Prognose bewahrheitet, bleibt abzuwarten. Große Technologieunternehmen suchen nach Lösungen, die über eine bloße Produktionssteigerung hinausgehen. So hat Google kürzlich TurboQuant vorgestellt, einen hocheffizienten KI-Speicherkompressionsalgorithmus, der darauf ausgelegt ist, KI deutlich speichereffizienter zu machen.

Dennoch deuten Indikatoren darauf hin, dass auch eine Ausweitung der Speicherproduktion notwendig sein wird. SK hynix bereitet sich auf eine Reihe kapitalintensiver Projekte vor. Das Unternehmen plant, bis 2050 rund 400 Milliarden US-Dollar in die Entwicklung eines Halbleiterclusters in Yongin, Südkorea, zu investieren. Zudem baut es neue Anlagen in Südkorea und Indiana, mit geplanten Investitionen von etwa 25 Milliarden US-Dollar bzw. 3,3 Milliarden US-Dollar, was den erheblichen Kapitalbedarf unterstreicht.

Diese Woche gab der Chiphersteller zudem bekannt, dass er bis 2027 im Rahmen eines 7,9-Milliarden-Dollar-Deals fortschrittliche EUV-Lithografiescanner (Extreme Ultraviolet) von ASML erwerben wird, um die HBM-Produktion für KI-Anwendungen anzukurbeln.

Ein bahnbrechender Börsengang in den USA würde dazu beitragen, all diese Ambitionen zu finanzieren. Und er könnte andere koreanische Chiphersteller dazu veranlassen, diesem Beispiel zu folgen.