SK hynix se plantea una importante salida a bolsa en EE. UU. para paliar la escasez de chips de memoria

SK hynix, una empresa surcoreana líder en chips de memoria que ya cotiza en el KOSPI, se está preparando para una posible salida a bolsa en Estados Unidos que, según se informa, podría recaudar entre 10 000 y 14 000 millones de dólares.

La empresa anunció esta semana que ha presentado de forma confidencial un formulario F-1 ante los reguladores estadounidenses, con el objetivo de salir a bolsa en la segunda mitad de 2026.

La cuestión clave, sin embargo, va más allá de la recaudación de fondos: se trata de si una cotización en EE. UU. puede elevar su valoración de mercado como actor fundamental en la cadena de suministro de chips de IA.

A pesar de su papel crucial en la producción de memoria de alto ancho de banda (HBM)—esencial para los sistemas de IA de empresas como Nvidia—, las acciones se han cotizado históricamente con un descuento en comparación con sus competidores globales, según un analista de semiconductores con sede en Seúl. Si bien su capitalización bursátil es de aproximadamente 440 000 millones de dólares, sus múltiplos de valoración siguen estando por debajo de los de las empresas de chips que cotizan en EE. UU., lo que ha suscitado un debate sobre si la geografía, más que los fundamentos empresariales, contribuye a esta brecha.

La medida se considera en general un intento de equiparar su valoración con la de sus homólogos globales, como Micron.

«Una cotización en EE. UU. para SK hynix podría ayudar a reducir una brecha de valoración persistente con sus homólogos internacionales. A pesar de poseer capacidades de producción comparables —y en algunos aspectos superiores— en relación con los fabricantes de chips estadounidenses, la empresa coreana lleva mucho tiempo cotizando con un descuento, en parte debido a que su cotización principal se encuentra en Corea», declaró el analista a TechCrunch.

El analista también destacó las consideraciones estructurales que influyen en la operación. «SK Square, el mayor accionista de SK hynix con una participación del 20,07 % a diciembre de 2025, está obligada a mantener al menos un 20 % de la propiedad según la normativa surcoreana sobre sociedades de cartera».

Según los precios actuales de las acciones, la emisión de aproximadamente un 2 % de nuevas acciones podría recaudar entre 10 000 y 14 000 millones de dólares, al tiempo que permitiría a SK Square conservar su nivel de participación, señaló el analista. (En virtud de la Ley de Comercio Justo de Corea del Sur, las sociedades de cartera deben mantener participaciones mínimas —al menos un 20 % en el caso de las filiales que cotizan en bolsa— para conservar el control).

Existen precedentes de esta estrategia. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), por ejemplo, ha visto cómo sus acciones cotizadas en EE. UU. se negociaban en ocasiones con una prima respecto a las cotizadas en Taiwán, especialmente durante periodos de fuerte demanda relacionada con la IA. Esto sugiere que una cotización cruzada puede influir en cómo los inversores valoran el mismo negocio principal.

La medida ya está causando revuelo en el sector de los chips de Corea del Sur en general. Tras la solicitud de SK hynix, algunos inversores están instando a Samsung Electronics a considerar una cotización similar en EE. UU. Según un informe de Bloomberg, el accionista mayoritario Artisan Partners declaró el viernes que una cotización de American Depositary Receipts (ADR) podría ayudar a impulsar la valoración de Samsung y proporcionar a los inversores minoristas estadounidenses acceso a sus acciones.

Una inyección de capital para satisfacer la demanda impulsada por la IA

La cotización prevista de ADR de SK hynix también se interpreta ampliamente como una estrategia para asegurar la financiación de los aumentos previstos en el gasto de capital, impulsados por la creciente demanda de memoria para semiconductores de IA.

En su junta general anual celebrada el 25 de marzo, el director ejecutivo de SK hynix, Noh-Jung Kwak, afirmó que la solidez financiera será crucial para mantener el crecimiento en la era de la IA. Añadió que la empresa tiene como objetivo acumular aproximadamente 75 000 millones de dólares (más de 100 billones de KRW) en efectivo neto para respaldar las inversiones a largo plazo.

El aumento vertiginoso de los costes de la memoria y la escasez de suministro se han convertido en cuellos de botella, lo que no solo ralentiza el desarrollo de la infraestructura de IA, sino que también afecta a otros sectores como los videojuegos para consumidores. Se prevé que esta situación, bautizada como «RAMmageddon», persista al menos hasta 2027 si las condiciones del mercado no cambian, según un informe de Nature.

Queda por ver si esta sombría previsión se materializa. Las principales empresas tecnológicas están explorando soluciones que van más allá del simple aumento de la producción. Por ejemplo, Google ha presentado recientemente TurboQuant, un algoritmo de compresión de memoria para IA ultraeficiente diseñado para que la IA sea significativamente más eficiente en cuanto a memoria.

No obstante, los indicadores sugieren que también será necesario ampliar la producción de memoria. SK hynix se está preparando para una serie de proyectos de gran intensidad de capital. La empresa tiene previsto invertir alrededor de 400 000 millones de dólares de aquí a 2050 para desarrollar un clúster de semiconductores en Yongin, Corea del Sur. También está construyendo nuevas instalaciones en Corea del Sur e Indiana, con inversiones previstas de aproximadamente 25 000 millones y 3300 millones de dólares, respectivamente, lo que pone de relieve el considerable capital necesario.

Esta semana, el fabricante de chips también anunció que adquirirá escáneres de litografía de ultravioleta extremo (EUV) avanzados de ASML para 2027 en una operación de 7.900 millones de dólares, con el objetivo de impulsar la producción de HBM para aplicaciones de IA.

Una oferta pública inicial histórica en EE. UU. ayudaría a financiar todas estas ambiciones. Y podría animar a otros fabricantes de chips coreanos a seguir su ejemplo.