A SK hynix estuda uma grande oferta pública inicial nos EUA para amenizar a escassez de chips de memória

A SK hynix, líder sul-coreana no setor de chips de memória e já listada na bolsa KOSPI, está se preparando para uma possível abertura de capital nos Estados Unidos, que, segundo relatos, poderia arrecadar entre US$ 10 bilhões e US$ 14 bilhões.

A empresa anunciou esta semana que apresentou confidencialmente um Formulário F-1 aos reguladores dos EUA, com o objetivo de abrir o capital no segundo semestre de 2026.

A questão principal, no entanto, vai além da captação de recursos: trata-se de saber se uma listagem nos EUA pode elevar sua avaliação de mercado como um participante fundamental na cadeia de suprimentos de chips de IA.

Apesar de seu papel crucial na produção de memória de alta largura de banda (HBM) — essencial para sistemas de IA de empresas como a Nvidia —, as ações têm sido historicamente negociadas com um desconto em relação aos concorrentes globais, de acordo com um analista de semicondutores baseado em Seul. Embora sua capitalização de mercado seja de aproximadamente US$ 440 bilhões, seus múltiplos de avaliação permanecem abaixo dos das empresas de chips listadas nos EUA, gerando um debate sobre se a localização geográfica, e não os fundamentos do negócio, contribui para essa diferença.

A medida é amplamente vista como uma tentativa de alinhar sua avaliação com a de concorrentes globais, como a Micron.

“Uma listagem nos EUA para a SK hynix poderia ajudar a reduzir uma lacuna de avaliação persistente em relação a concorrentes internacionais. Apesar de possuir capacidades de produção comparáveis — e, em alguns aspectos, superiores — em relação às fabricantes de chips dos EUA, a empresa coreana há muito tempo é negociada com um desconto, em parte devido ao fato de sua listagem principal ser na Coreia”, disse o analista ao TechCrunch.

O analista também destacou considerações estruturais que influenciam o negócio. “A SK Square, maior acionista da SK hynix com uma participação de 20,07% em dezembro de 2025, é obrigada a manter pelo menos 20% de participação de acordo com as regulamentações de holdings da Coreia do Sul.”

Com base nos preços atuais das ações, a emissão de cerca de 2% em novas ações poderia arrecadar de US$ 10 bilhões a US$ 14 bilhões, permitindo que a SK Square preservasse seu nível de participação, observou o analista. (De acordo com a Lei de Concorrência Leal da Coreia do Sul, as holdings devem manter participações mínimas — pelo menos 20% para subsidiárias listadas — para manter o controle.)

Há precedentes para essa estratégia. A Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), por exemplo, já viu suas ações listadas nos EUA serem negociadas com um prêmio em relação às listadas em Taiwan em alguns momentos, especialmente durante períodos de forte demanda relacionada à IA. Isso sugere que uma listagem cruzada pode afetar a forma como os investidores avaliam o mesmo negócio principal.

A iniciativa já está causando repercussões no setor de semicondutores da Coreia do Sul como um todo. Após o pedido da SK hynix, alguns investidores estão instando a Samsung Electronics a considerar uma listagem semelhante nos EUA. De acordo com uma reportagem da Bloomberg, o acionista majoritário Artisan Partners declarou na sexta-feira que uma listagem de American Depositary Receipt (ADR) poderia ajudar a impulsionar a valorização da Samsung e proporcionar aos investidores de varejo dos EUA acesso às suas ações.

Um impulso de capital para atender à demanda impulsionada pela IA

A listagem de ADRs planejada pela SK hynix também é amplamente interpretada como uma estratégia para garantir financiamento para aumentos previstos nos gastos de capital, impulsionados pela crescente demanda por memória de semicondutores de IA.

Em sua assembleia geral anual em 25 de março, o CEO da SK hynix, Noh-Jung Kwak, afirmou que a solidez financeira será crucial para sustentar o crescimento na era da IA. Ele acrescentou que a empresa pretende acumular aproximadamente US$ 75 bilhões (mais de 100 trilhões de KRW) em caixa líquido para apoiar investimentos de longo prazo.

Os custos crescentes de memória e a oferta restrita tornaram-se gargalos, não apenas desacelerando o desenvolvimento da infraestrutura de IA, mas também afetando outros setores, como jogos para consumidores. Essa situação, apelidada de “RAMmageddon”, deve persistir até pelo menos 2027 se as condições de mercado permanecerem inalteradas, de acordo com um relatório da Nature.

Resta saber se essa previsão sombria se concretizará. As principais empresas de tecnologia estão explorando soluções que vão além do simples aumento da produção. Por exemplo, o Google lançou recentemente o TurboQuant, um algoritmo de compressão de memória de IA ultraeficiente projetado para tornar a IA significativamente mais eficiente em termos de memória.

No entanto, os indicadores sugerem que também será necessária uma expansão da produção de memória. A SK hynix está se preparando para uma série de projetos de alto investimento. A empresa planeja investir cerca de US$ 400 bilhões até 2050 para desenvolver um polo de semicondutores em Yongin, na Coreia do Sul. Ela também está construindo novas instalações na Coreia do Sul e em Indiana, com investimentos planejados de aproximadamente US$ 25 bilhões e US$ 3,3 bilhões, respectivamente, o que destaca o capital substancial necessário.

Nesta semana, a fabricante de chips também anunciou que adquirirá scanners de litografia de ultravioleta extremo (EUV) avançados da ASML até 2027, em um negócio de US$ 7,9 bilhões, com o objetivo de impulsionar a produção de HBM para aplicações de IA.

Uma oferta pública inicial histórica nos EUA ajudaria a financiar todas essas ambições. E isso poderia muito bem levar outras fabricantes de chips coreanas a seguirem o exemplo.