SK하이닉스, 메모리 칩 부족 해소 위해 미국 내 대규모 기업공개(IPO) 검토

이미 코스피에 상장된 한국의 메모리 칩 선도 기업 SK하이닉스가, 보도에 따르면 100억~140억 달러를 조달할 수 있는 미국 증시 상장을 준비하고 있다.

이 회사는 이번 주 미국 규제 당국에 비공개로 F-1 양식을 제출했으며, 2026년 하반기 상장을 목표로 하고 있다고 발표했다.

그러나 핵심 쟁점은 자금 조달을 넘어, 미국 상장이 AI 칩 공급망의 핵심 기업으로서 회사의 시장 가치를 높일 수 있을지 여부다.

서울에 기반을 둔 한 반도체 애널리스트에 따르면, 엔비디아(Nvidia)와 같은 기업의 AI 시스템에 필수적인 고대역폭 메모리(HBM) 생산에서 핵심적인 역할을 하고 있음에도 불구하고, 이 회사의 주가는 역사적으로 글로벌 경쟁사들에 비해 저평가되어 거래되어 왔다. 시가총액은 약 4,400억 달러에 달하지만, 기업 가치 배수는 미국 상장 반도체 기업들보다 낮은 수준을 유지하고 있어, 이러한 격차가 사업 펀더멘털보다는 지리적 요인에 기인하는 것이 아니냐는 논쟁을 불러일으키고 있다.

이번 조치는 마이크론과 같은 글로벌 경쟁사들과의 기업 가치를 맞추려는 시도로 널리 해석되고 있다.

"SK하이닉스의 미국 상장은 국제 경쟁사들과의 지속적인 기업 가치 격차를 좁히는 데 도움이 될 수 있다. 미국 반도체 제조사들에 비해 동등하거나 일부 측면에서는 더 뛰어난 생산 능력을 갖추고 있음에도 불구하고, 이 한국 기업은 주 상장이 한국이라는 점 때문에 오랫동안 할인된 가격에 거래되어 왔다"고 이 애널리스트는 테크크런치에 말했다.

이 애널리스트는 또한 이번 거래에 영향을 미치는 구조적 요인들도 강조했다. "2025년 12월 기준 20.07%의 지분을 보유한 SK하이닉스의 최대 주주인 SK스퀘어는 한국의 지주회사 규정에 따라 최소 20%의 지분을 유지해야 한다."

이 애널리스트는 현재 주가를 기준으로 약 2% 규모의 신주를 발행하면 100억~140억 달러를 조달할 수 있으며, 동시에 SK 스퀘어가 지분율을 유지할 수 있다고 지적했다. (한국 공정거래법에 따르면 지주회사는 지배권을 유지하기 위해 상장 자회사에 대해 최소 20%의 지분을 보유해야 한다.)

이러한 전략에는 선례가 있다. 예를 들어, 대만 반도체 제조 회사(TSMC)의 경우, 특히 AI 관련 수요가 강세를 보일 때 미국 상장 주가가 대만 상장 주가보다 프리미엄을 기록하기도 했다. 이는 교차 상장이 투자자들이 동일한 핵심 사업을 평가하는 방식에 영향을 미칠 수 있음을 시사한다.

이번 움직임은 이미 한국의 반도체 업계 전반에 파장을 일으키고 있다. SK하이닉스의 상장 신청에 이어 일부 투자자들은 삼성전자도 유사한 미국 상장을 고려할 것을 촉구하고 있다. 블룸버그 보도에 따르면, 대주주인 아티산 파트너스는 금요일 미국예탁증권(ADR) 상장이 삼성전자의 기업 가치를 높이는 데 도움이 될 뿐만 아니라 미국 개인 투자자들에게도 주식 투자 기회를 제공할 수 있다고 밝혔다.

AI 주도 수요 충족을 위한 자본 확충

SK하이닉스의 ADR 상장 계획은 또한 AI 반도체용 메모리 수요 증가에 따른 자본 지출 확대를 위한 자금 확보 전략으로 널리 해석되고 있다.

3월 25일 열린 정기 주주총회에서 SK하이닉스의 곽노정 대표이사는 AI 시대의 성장을 지속하기 위해서는 재무 건전성이 결정적일 것이라고 밝혔다. 그는 또한 장기 투자를 뒷받침하기 위해 약 750억 달러(100조 원 이상)의 순현금을 확보하는 것을 목표로 한다고 덧붙였다.

급등하는 메모리 비용과 공급 부족은 병목 현상을 초래하여 AI 인프라 개발을 늦출 뿐만 아니라 소비자 게임과 같은 다른 분야에도 영향을 미치고 있다. 네이처(Nature)의 보고서에 따르면, 'RAMmageddon'이라 불리는 이러한 상황은 시장 상황이 변하지 않는다면 적어도 2027년까지 지속될 것으로 예상된다.

이 암울한 전망이 현실화될지는 지켜봐야 할 일이다. 주요 기술 기업들은 단순히 생산량을 늘리는 것을 넘어 해결책을 모색하고 있다. 예를 들어, 구글은 최근 AI의 메모리 효율을 획기적으로 높이기 위해 설계된 초고효율 AI 메모리 압축 알고리즘인 '터보퀀트(TurboQuant)'를 공개했다.

그럼에도 불구하고, 메모리 생산 확대 역시 필요할 것이라는 징후들이 나타나고 있다. SK하이닉스는 일련의 자본 집약적 프로젝트를 준비하고 있다. 이 회사는 2050년까지 약 4,000억 달러를 투자해 한국 용인시에 반도체 클러스터를 조성할 계획이다. 또한 한국과 인디애나주에 각각 약 250억 달러와 33억 달러를 투자해 신규 시설을 건설 중이며, 이는 막대한 자본이 필요함을 보여준다.

이번 주, 이 반도체 제조사는 AI 애플리케이션용 HBM 생산 확대를 목표로 2027년까지 ASML로부터 79억 달러 규모의 첨단 극자외선(EUV) 리소그래피 스캐너를 도입할 것이라고 발표했습니다.

미국에서의 획기적인 기업공개(IPO)는 이러한 모든 야심찬 계획을 뒷받침하는 데 도움이 될 것이다. 또한 이는 다른 한국 반도체 제조사들도 이에 발맞춰 나설 수 있는 계기가 될 수도 있다.