XAI-X sáp nhập: Đặt cược thông minh vào đế chế mở rộng của Musk

Khi Elon Musk tuyên bố rằng startup AI của ông, xAI, đã tiếp quản nền tảng truyền thông xã hội của mình, X (trước đây được biết đến là Twitter), thông qua một cuộc hoán đổi cổ phiếu hoàn toàn, điều này chắc chắn đã thu hút sự chú ý. Tuy nhiên, theo nhiều cách, động thái này là hợp lý. Chatbot của xAI, Grok, đã được liên kết chặt chẽ với X, và gã khổng lồ truyền thông xã hội này đang gặp khó khăn về tài chính. Musk cần một cách để biến thương vụ mua lại Twitter trị giá 44 tỷ đô la của mình từ điều mà một số người coi là một quyết định bốc đồng thành một bước đi tính toán hướng tới việc đạt được sự thống trị AGI.

Thương vụ mua lại này làm sáng tỏ những hoạt động sâu xa hơn của đế chế kinh doanh của Musk: đầu tư vào bất kỳ dự án nào của ông không phải là tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng. Thay vào đó, đó là việc chấp nhận sự bí ẩn xung quanh Musk và mua vào một câu chuyện thành công thường vượt xa các con số tài chính thực tế.

Một số nhà phê bình gọi đó là một kế hoạch, viện dẫn lịch sử của Musk với những lời hứa lớn lao và giao hàng trễ tràng. Tuy nhiên, thị trường ngày càng chấp nhận các khoản đầu tư dựa trên câu chuyện, đặc biệt khi chúng được tạo ra bởi một người có mối liên hệ chặt chẽ với những nhân vật có ảnh hưởng như tổng thống.

“Tất cả các công ty của Elon hiện nay về cơ bản là một công ty,” Yoni Rechtman, một đối tác tại Slow Ventures, chia sẻ với TechCrunch. “Tất cả đã là Elon, Inc. Mọi người làm việc đồng thời tại nhiều công ty. Họ được kết nối thông qua một mạng lưới vốn. Họ kinh doanh với nhau, và Musk quản lý chúng như một thực thể duy nhất. Vì vậy [vụ sáp nhập xAI-X] chỉ thừa nhận thực tế rằng hai doanh nghiệp này chưa bao giờ thực sự tách biệt.”

Những người hâm mộ Musk như Ron Baron, nhà sáng lập Baron Capital, tin rằng “mọi thứ [Musk] làm đều đang giúp đỡ mọi thứ khác mà ông ấy làm,” như Baron đã nói. Đế chế của Musk bao gồm Tesla, SpaceX, The Boring Company, và Neuralink, với một số công ty được báo cáo là chia sẻ tài nguyên.

“Khi [Musk] mua Twitter, liệu ông ấy có nghĩ rằng đây là cơ hội để có được dữ liệu này, một giá trị to lớn cho việc cấp phép? Khi ông ấy quyết định muốn đến sao Hỏa với SpaceX, liệu ban đầu ông ấy có thực sự nghĩ rằng đây là cơ hội thực sự cho internet trên toàn thế giới, và sẽ có hàng trăm tỷ đô la cơ hội doanh thu? Khi ông ấy bắt đầu với xe điện cho Tesla, liệu ông ấy có thực sự nghĩ rằng điều này sẽ phát triển thành tự lái, nơi bạn có thể kiếm hàng trăm tỷ đô la lợi nhuận bổ sung mỗi năm, và Grok […] và bạn sẽ có những chiếc xe kết nối trên toàn thế giới? […] Tất cả các doanh nghiệp này đều liên kết với nhau. Đó là hệ sinh thái. Đó là hệ sinh thái Elon, và tôi nghĩ điều đó thực sự thú vị khi bạn nhìn nhận theo cách đó.”

Baron Capital có cổ phần trong danh mục đầu tư của Musk, minh họa cho sự giao thoa của các nhà đầu tư giữa các công ty khác nhau của ông. Các công ty khác như 8VC, Andreessen Horowitz, DFJ Growth, Fidelity Investments, Manhattan Venture Partners, PIF của Ả Rập Xê Út, Sequoia Capital, Vy Capital, và nhiều công ty khác cũng có các khoản đầu tư trải dài khắp mạng lưới công ty của Musk.

Quay lại với thương vụ xAI-X, các nhà phân tích bối rối trước mức định giá: X ở mức 33 tỷ đô la, gấp hơn ba lần giá trị của nó chỉ vài tháng trước, và xAI ở mức 80 tỷ đô la, mặc dù công ty AI này có doanh thu tối thiểu. Tuy nhiên, định giá thường phản ánh những kỳ vọng tương lai hơn là thực tế hiện tại, đặc biệt với các dự án của Musk.

Lấy ví dụ về Tesla. Nó được định giá như một cổ phiếu công nghệ mặc dù có tỷ suất lợi nhuận ngành ô tô, nhờ vào niềm tin rằng nó sẽ cuối cùng cách mạng hóa tự lái thông qua xe tự hành và robot hình người.

“Lý do tại sao cổ phiếu [Tesla] được giao dịch ở mức 80 lần thu nhập trong khi nhóm so sánh chỉ giao dịch ở mức 25 lần thu nhập là vì mọi người đang đặt cược vào dài hạn, và điều đó không liên quan đến những con số trong năm nay,” Gene Munster, đối tác quản lý tại Deepwater Asset Management, giải thích với TechCrunch. “Đó là một trong những siêu năng lực của Elon, khả năng giữ các nhà đầu tư tham gia vào dài hạn.”

Công ty của Munster đã đầu tư vào X, xAI, và Tesla, đại diện cho loại nhà đầu tư trung thành với Musk, những người sẽ thu lợi nhiều nhất từ một thương vụ như xAI mua lại X, với giả định rằng Musk có thể thực hiện việc tích hợp dữ liệu thời gian thực và khả năng phân phối của X với năng lực AI của xAI.

Tuy nhiên, việc tập trung giá trị cũng mang lại rủi ro cao hơn.

Dan Wang, giáo sư tại Trường Kinh doanh Columbia, người nghiên cứu về giao điểm giữa kinh doanh và xã hội, đã chỉ ra với TechCrunch rằng rủi ro ngay lập tức cho các nhà đầu tư là vụ kiện đang diễn ra của SEC chống lại X. Vụ kiện cáo buộc rằng Musk đã đánh lừa các nhà đầu tư bằng cách trì hoãn việc công bố cổ phần của mình tại Twitter, cho phép ông mua cổ phiếu với giá thấp hơn.

Wang cũng nhấn mạnh các rủi ro khác, bao gồm các vấn đề chống độc quyền và mối quan ngại về quyền riêng tư của người dùng, đặc biệt khi X gần đây đã tự động cho phép tất cả người dùng tham gia vào việc thu thập dữ liệu để đào tạo AI. Điều này đã thu hút sự chú ý từ DPC của Ireland, cơ quan đang điều tra liệu việc này có vi phạm GDPR của châu Âu hay không.

“Một loại rủi ro khác ở đây là chưa có khung quy định đồng thuận về cách thị trường AI sẽ được quản lý, nhưng bạn đã thấy những dấu hiệu của điều này ở châu Âu và, cho đến gần đây, ở California,” Wang lưu ý. “Nhiều khung quy định này liên quan đến cách các mô hình AI được triển khai trong việc phân phối thông tin […] Chúng quy trách nhiệm cho các công ty đang tạo ra các mô hình AI, cũng như cung cấp quyền truy cập vào các mô hình đó.”

Rechtman cũng đề cập rằng Musk có thể đơn giản là mất hứng thú với một dự án, như một số cổ đông Tesla cảm thấy rằng hiện tại ông đang tập trung nhiều hơn vào chiến dịch Trump hơn là các dự án khác của mình.

Khi đối mặt với các yếu tố rủi ro này, Munster dường như không dao động, nhấn mạnh tiềm năng biến đổi của xAI và khả năng trở thành một thế lực thống trị trong AI.

“Chúng tôi đang đặt cược cả công ty vào niềm tin rằng AI sẽ biến đổi hơn những gì mọi người nghĩ,” ông nói. “Giá trị […] của một trong bốn bộ não mà thế giới sẽ vận hành là bao nhiêu?”

Rechtman gợi ý rằng những người ủng hộ Musk không phải là trung thành một cách mù quáng mà thay vào đó tin tưởng vào khả năng của ông để “uốn cong các thị trường vốn theo ý mình” theo những cách cho phép ông thực hiện các dự án mà người khác không thể.

“Những người tham gia vào các doanh nghiệp này chỉ đơn giản là đặt cược dài hạn vào Elon, và họ sẽ tiếp tục đặt cược dài hạn vào Elon,” Rechtman nói. “Vì vậy, không ngạc nhiên khi họ sẽ tiếp tục nói với bạn rằng hoàng đế đang mặc quần áo.”

Ngoài ra, việc đầu tư vào các dự án đầu cơ hơn như X có thể mở ra cánh cửa cho các cơ hội khác trong vũ trụ của Musk, Rechtman lưu ý.

“SpaceX là một thứ có thật, và nó sẽ không bao giờ lên sàn,” ông nói. “Vì vậy, cách duy nhất để đầu tư vào SpaceX là có được quyền truy cập vào các đợt chào bán. Và cách duy nhất để có được quyền truy cập vào các đợt chào bán là được nằm trong sự ưu ái của Elon.”