科技巨头先是认可了人工智能基础设施的投入，随后却提高了费用

每家科技巨头都超出了预期。每项资本支出预测均有所上调。这两句话概括了2026年最重要的财报日，也几乎揭示了关于科技巨头当前人工智能基础设施支出现状的一切。

微软、Alphabet、Meta和亚马逊四家科技巨头在2026年的资本支出总额介于6300亿至6500亿美元之间。第一季度的财报为这些投资是否开始产生回报提供了首个切实的衡量标准。在四家公司的财报电话会议中，答案都是肯定的。而随后四家公司不约而同给出的回应是：我们将加大投入。

微软：Azure增长重拾动能，资本支出预测上调至1900亿美元

微软在所有主要指标上均超出预期。营收达到829亿美元，同比增长18%。投资者真正关注的指标是Azure，其指导增长率为37%至38%（按固定汇率计算）；实际增长率达到40%，超过了CNBC分析师预期的38.8%和StreetAccount预期的39.3%。

微软的年化AI营收现已超过370亿美元。本季度微软云业务营收达到545亿美元，同比增长29%，其中商业未履行义务增长99%至6270亿美元。萨蒂亚·纳德拉将本季度业绩归因于他所称的“代理计算时代”，这一表述昭示了微软对企业AI需求下一阶段的展望。

复杂之处在于：首席财务官艾米·胡德将2026财年全年资本支出预测上调至1900亿美元，远高于分析师此前预期的约1546亿美元。本季度资本支出达到319亿美元，同比增长49%。尽管业绩超出预期，但盘后交易中股价仍下跌逾3%，这表明了投资者当前关注的焦点。

管理层预计第四季度Azure业务按固定汇率计算将增长39%至40%，这表明随着数据中心容量的投入使用，业务增长将在今年下半年进一步加速。

Alphabet：Google Cloud飙升63%，资本支出指引上调

Alphabet交出了自2022年以来最高的季度营收增长率，总营收同比增长20%。Google Cloud成为最大亮点：受企业AI解决方案及基础设施领域Google Cloud Platform的增长驱动，其营收同比增长63%，远超分析师预期。本季度净利润达625.7亿美元，合每股5.11美元，同比增长81%。

首席执行官桑达尔·皮查伊在财报电话会议上直言，公司“短期内面临计算资源瓶颈”，这一表述与其说是警告，不如说是证实了需求增长甚至已超过Alphabet的建设速度。 Alphabet将2026年的资本支出指引从之前的1750亿至1850亿美元区间上调至1800亿至1900亿美元，首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐表示，预计2027年的资本支出将较2026年“显著增加”。

Meta：营收增长33%，资本支出指引再次上调

Meta公布第一季度营收为563.1亿美元，高于分析师预期的554.5亿美元——较上年同期增长33%，创下自2021年以来最快的季度增长速度。每股收益（EPS）为6.79美元，高于6.82美元的共识预期。马克·扎克伯格称其为“具有里程碑意义的一个季度”。

资本支出方面的情况则较为复杂。Meta将2026年全年资本支出指引从之前的1150亿至1350亿美元区间上调至1250亿至1450亿美元，理由是零部件价格上涨以及数据中心成本增加。 第一季度实际资本支出为198.4亿美元，低于分析师预估的275.7亿美元——在全年指引上调生效前，这一数据最初看似积极。

Meta的AI驱动广告业务Advantage+，仍是AI基础设施支出为公司创造短期回报的主要渠道。33%的营收增长表明该机制仍在有效运转。悬而未决的问题是，广告业务还能维持多久这种资本支出承诺——其规模如今已堪比一个小国的GDP。

AWS：15个季度以来增速最快

亚马逊的业绩堪称四家科技巨头中最亮眼的。AWS第一季度营收达375.9亿美元，同比增长28%，超出分析师预期的366.4亿美元，创下15个季度以来的最快增速。营业利润达142亿美元，利润率达37.7%，远超StreetAccount预估的128.4亿美元。

首席执行官安迪·贾西在声明中指出，亚马逊的芯片业务年化营收已突破200亿美元，同比增长率达三位数，这一数据表明AWS在Trainium和Inferentia上的定制芯片投资正开始产生显著规模效应。亚马逊在公布财报的同时，还宣布了与OpenAI、Anthropic、Meta、NVIDIA和Uber建立新的AWS合作伙伴关系。

亚马逊本季度总营收达1815亿美元，同比增长17%，净利润为303亿美元。

这些数字究竟揭示了什么关于AI基础设施支出的真相

综合来看，这四家公司的财报数据共同印证了一个观点：AI基础设施支出正在推动各云服务业务的实际营收加速增长——Azure增长40%、Google Cloud增长63%、AWS增长28%，这一增速目前足以证明当前建设规模的合理性。

这四家公司的财报电话会议中都有一条共同的主线：需求受制于供应。微软在谈及运力时明确指出了这一点。Alphabet的皮查伊也直言不讳。AWS已连续两个季度释放出同样的信号。这与投资者在财报季前担心的那种局面截然不同——即基础设施已建成，却无人问津。

盘后交易中市场纠结的焦点并非AI能否创造收入——显然可以。真正的疑问在于资本支出承诺的增长轨迹：今晚所有公司的资本支出预测均被上调，而非维持不变。尽管业绩超出预期，但微软1900亿美元的全年预测以及Alphabet暗示2027年将更高，正是这些数字导致两家公司股价双双下挫。

AI基础设施支出的超级周期并未结束。若说有什么不同，今晚的财报电话会议证实了这一趋势仍在加速，且推动这一趋势的企业相信，终端需求终将跟上。

另请参阅：科技巨头3200亿美元AI支出打破效率竞赛

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