科技巨頭先是認可人工智慧基礎設施的支出，隨後卻提高了帳單金額

每家雲端公司都超出預期。每項資本支出預測均上調。這短短兩句話便概括了 2026 年最重要的財報日，也幾乎揭示了關於科技巨頭當前人工智慧基礎設施支出現狀的一切關鍵資訊。

微軟、Alphabet、Meta 和亞馬遜四家企業在 2026 年的資本支出總額合計介於 6,300 億至 6,500 億美元之間。第一季的財報成為檢驗這些投資是否開始產生回報的首個實質指標。在四家公司的財報電話會議中，答案都是肯定的。而隨之而來的回應，同樣在四家公司中一致：我們將增加支出。

微軟：Azure 成長重拾動能，資本支出預測上調至 1,900 億美元

微軟在所有主要指標上均超出預期。營收達829億美元，年增18%。投資人真正關注的指標是Azure，其原預期以固定匯率計算的成長率為37%至38%；實際表現為40%，超越CNBC分析師共識預估的38.8%及StreetAccount預估的39.3%。

微軟的年化人工智慧營收現已超過370億美元。本季微軟雲端營收達545億美元，成長29%，其中商業未履行義務（remaining performance obligations）增長99%至6,270億美元。薩提亞·納德拉（Satya Nadella）將本季業績歸結於他所謂的「代理運算時代」（the agentic computing era），此術語昭示了微軟對企業人工智慧需求下一階段的展望。

複雜之處在於：財務長艾米·胡德將2026財年全年資本支出預測上調至1,900億美元，遠高於分析師先前預期的約1,546億美元。本季資本支出達319億美元，年增49%。儘管營運表現優於預期，該股在盤後交易中仍下跌逾3%，顯示出投資人當前的關注焦點。

管理層預測第四季 Azure 成長率（按固定匯率計算）將達 39% 至 40%，這預示隨著資料中心容量陸續上線，業務在日曆年下半年將進一步加速成長。

Alphabet：Google Cloud 飆升 63%，資本支出指引上調

Alphabet 交出了自 2022 年以來最高的季度營收成長率，總營收年增 20%。Google Cloud 成為焦點：營收較去年同期成長 63%，遠超分析師預期，主要受惠於 Google Cloud Platform 在企業 AI 解決方案與基礎設施領域的成長。本季淨利達 625.7 億美元，每股 5.11 美元，年增 81%。

執行長桑達爾·皮查伊在財報電話會議中直言，公司「短期內面臨運算資源瓶頸」，這句話聽來並非警告，而是證實了需求增長速度甚至已超越 Alphabet 自身快速擴建的能力。 Alphabet 將 2026 年的資本支出指引從原先的 1,750 億至 1,850 億美元上調至 1,800 億至 1,900 億美元，財務長阿納特·阿什肯納齊表示，預計 2027 年的資本支出將較 2026 年「顯著增加」。

Meta：營收成長33%，資本支出指引再度上調

Meta公佈第一季營收為563.1億美元，高於分析師預估的554.5億美元——較去年同期成長33%，創下自2021年以來最快的季度成長率。每股盈餘（EPS）為6.79美元，高於市場共識的6.82美元。馬克·祖克柏稱此為「里程碑式的季度」。

資本支出項目則是故事變得複雜之處。Meta將2026年全年資本支出指引從原先的1,150億至1,350億美元上調至1,250億至1,450億美元，理由是零組件價格上漲及數據中心成本增加。 第一季實際資本支出為198.4億美元，低於分析師預估的275.7億美元；在全年資本支出指引上調生效前，這一數字最初看似正面。

Meta的AI驅動廣告業務「Advantage+」仍是該公司透過AI基礎設施支出獲取短期回報的主要途徑。33%的營收增長顯示這套機制仍在有效運作。未解之謎在於，這項廣告業務究竟能維持多久這項資本支出承諾——其規模如今已可與一個小國的GDP相媲美。

AWS：15個季度來最快成長

亞馬遜的財報可謂是這四家企業中最亮眼的。AWS第一季營收達375.9億美元，年增28%，超越分析師預期的366.4億美元，創下15個季度以來的最快成長率。營業利益達142億美元，利潤率為37.7%，遠高於StreetAccount共識預測的128.4億美元。

執行長安迪·賈西（Andy Jassy）在聲明中指出，亞馬遜的晶片業務營收年化率已突破200億美元，年增率達三位數，此數據顯示AWS對Trainium和Inferentia的客製化晶片投資正開始產生顯著規模效益。亞馬遜在公布財報的同時，也宣布與OpenAI、Anthropic、Meta、NVIDIA及Uber建立新的AWS合作夥伴關係。

本季度亞馬遜總營收達1,815億美元，年增17%，淨利潤為303億美元。

這些數字實際上揭示了什麼關於 AI 基礎設施支出的訊息

綜合來看，這四組財報數據共同構成了一個連貫的論點。AI 基礎設施支出正在為各家雲端業務帶來實質的營收加速：Azure 為 40%、Google Cloud 為 63%、AWS 為 28%，這樣的成長速度，就目前而言，足以證明當前擴建規模的合理性。

這四場財報電話會議中貫穿始終的主題是：需求正受到供應限制。微軟針對運算容量明確指出這一點；Alphabet的皮查伊（Pichai）也直言不諱；AWS則已連續兩個季度釋出相同訊號。這與投資者在財報季前擔憂的問題截然不同——即基礎設施已建好，客戶卻未如期而至的局面。

盤後交易中市場爭論的焦點，並非人工智慧能否創造營收——這點顯而易見。真正的關鍵在於資本支出承諾的走勢：今晚所有企業不僅維持現有水準，更全數上調了預算。微軟1,900億美元的全年預測，以及Alphabet暗示2027年支出將更高，正是這些數字導致兩家公司股價下跌，儘管其營運表現均優於預期。

AI基礎設施的支出超級週期尚未結束。若說有什麼跡象，今晚的財報電話會議恰恰證實了這股趨勢仍在加速，且推動這股浪潮的企業相信，需求終將迎頭趕上。

另請參閱：科技巨頭3,200億美元AI支出 打破效率競賽常規

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