Les géants de la tech justifient leurs dépenses en infrastructures d'IA, puis font payer la note

Tous les résultats ont dépassé les attentes. Toutes les prévisions d’investissements ont été revues à la hausse. Ce résumé en deux phrases résume la plus importante journée de publication des résultats de 2026 et révèle presque tout ce qu’il faut savoir sur l’état actuel des dépenses des géants de la tech en matière d’infrastructures d’IA.

Microsoft, Alphabet, Meta et Amazon se sont engagés collectivement à consacrer entre 630 et 650 milliards de dollars de dépenses d'investissement pour 2026. Le premier trimestre a fourni la première indication concrète permettant de déterminer si ces investissements génèrent des rendements. Lors des quatre conférences sur les résultats, la réponse a été affirmative. La conclusion, également commune aux quatre, a été la suivante : nous dépensons davantage.

Microsoft : la croissance d'Azure s'accélère, les prévisions de dépenses d'investissement relevées à 190 milliards de dollars

Microsoft a dépassé les attentes sur tous les principaux postes. Le chiffre d'affaires a atteint 82,9 milliards de dollars, en hausse de 18 % par rapport à l'année précédente. L'indicateur que les investisseurs surveillaient réellement était Azure, pour lequel la croissance à taux de change constant était estimée entre 37 % et 38 % ; elle s'est établie à 40 %, dépassant les estimations consensuelles des analystes de 38,8 %selon CNBC et de 39,3 %selon StreetAccount.

Le chiffre d'affaires annualisé de Microsoft dans le domaine de l'IA dépasse désormais les 37 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires de Microsoft Cloud pour le trimestre a atteint 54,5 milliards de dollars, en hausse de 29 %, tandis que les obligations de performance commerciales restantes ont augmenté de 99 % pour atteindre 627 milliards de dollars. Satya Nadella a présenté ce trimestre sous l'angle de ce qu'il a appelé « l'ère de l'informatique agentique », une expression qui indique où Microsoft voit la prochaine phase de la demande en IA d'entreprise.

La complication : la directrice financière Amy Hood a relevé les prévisions de dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'exercice 2026 à 190 milliards de dollars, bien au-dessus des quelque 154,6 milliards de dollars attendus précédemment par les analystes. Les dépenses d'investissement pour le trimestre ont atteint 31,9 milliards de dollars, en hausse de 49 % par rapport à l'année précédente. L'action a chuté de plus de 3 % dans les échanges après la clôture malgré des résultats opérationnels supérieurs aux attentes, ce qui montre bien où se porte actuellement l'attention des investisseurs.

La direction a tablé sur une croissance d'Azure de 39 % à 40 % en devises constantes au quatrième trimestre, laissant entrevoir une nouvelle accélération au second semestre de l'année civile à mesure que la capacité des centres de données sera mise en service.

Alphabet : Google Cloud bondit de 63 %, les prévisions de dépenses d'investissement revues à la hausse

Alphabet a enregistré son plus fort taux de croissance trimestriel de son chiffre d'affaires depuis 2022, avec une hausse de 20 % en glissement annuel. Google Cloud a fait la une : son chiffre d'affaires a progressé de 63 % par rapport à l'année précédente, bien au-delà des attentes des analystes, grâce à la croissance de Google Cloud Platform dans les solutions d'IA et l'infrastructure d'entreprise. Le bénéfice net du trimestre s'est établi à 62,57 milliards de dollars, soit 5,11 dollars par action, en hausse de 81 % par rapport à l'année précédente.

Le PDG Sundar Pichai a reconnu sans détour lors de la conférence sur les résultats que la société était « confrontée à des contraintes de capacité de calcul à court terme », une formulation qui ressemble moins à un avertissement qu'à une confirmation que la demande dépasse même la capacité d'Alphabet à se développer assez rapidement. Alphabet a révisé ses prévisions de dépenses d'investissement pour 2026, les portant de 175 à 185 milliards de dollars à 180 à 190 milliards de dollars, et la directrice financière, Anat Ashkenazi, a déclaré que les dépenses d'investissement pour 2027 devraient « augmenter de manière significative » par rapport à 2026.

Meta : chiffre d'affaires en hausse de 33 %, prévisions de dépenses d'investissement à nouveau revues à la hausse

Meta a annoncé un chiffre d'affaires de 56,31 milliards de dollars au premier trimestre, contre des estimations des analystes de 55,45 milliards de dollars – soit une croissance de 33 % par rapport à l'année précédente, sa plus forte croissance trimestrielle depuis 2021. Le bénéfice par action s'est établi à 6,79 dollars, au-dessus du consensus de 6,82 dollars. Mark Zuckerberg a qualifié ce trimestre de « trimestre historique ».

C'est au niveau des dépenses d'investissement que les choses se compliquent. Meta a relevé ses prévisions de dépenses d'investissement pour l'ensemble de l'année 2026 de 115 à 135 milliards de dollars à 125 à 145 milliards de dollars, invoquant la hausse des prix des composants et des coûts supplémentaires liés aux centres de données. Les dépenses d'investissement réelles du premier trimestre se sont élevées à 19,84 milliards de dollars, un chiffre inférieur à l'estimation des analystes de 27,57 milliards de dollars, qui semblait initialement positive avant que la révision à la hausse des prévisions pour l'ensemble de l'année ne prenne effet.

L'activité publicitaire de Meta basée sur l'IA, Advantage+, reste le principal mécanisme par lequel les dépenses d'infrastructure IA génèrent des retours à court terme pour l'entreprise. La croissance de 33 % du chiffre d'affaires suggère que la machine fonctionne toujours. La question qui reste en suspens est de savoir combien de temps l'activité publicitaire pourra soutenir un engagement en dépenses d'investissement qui rivalise désormais avec le PIB d'un petit pays.

AWS : la croissance la plus rapide en 15 trimestres

Les résultats d'Amazon ont sans doute été les plus solides des quatre. Le chiffre d'affaires d'AWS a atteint 37,59 milliards de dollars au premier trimestre, en hausse de 28 % en glissement annuel, dépassant les prévisions des analystes qui tablaient sur 36,64 milliards de dollars, soit son taux de croissance le plus rapide en 15 trimestres. Le résultat d'exploitation s'est élevé à 14,2 milliards de dollars avec une marge de 37,7 %, bien au-dessus du consensus StreetAccount de 12,84 milliards de dollars.

Le PDG Andy Jassy a souligné dans son communiqué que l'activité puces d'Amazon avait dépassé un chiffre d'affaires annuel de 20 milliards de dollars, avec une croissance à trois chiffres en glissement annuel, un chiffre indiquant que les investissements d'AWS dans les puces sur mesure Trainium et Inferentia commencent à produire des résultats significatifs. Amazon a annoncé de nouveaux partenariats AWS avec OpenAI, Anthropic, Meta, NVIDIA et Uber parallèlement à la publication de ses résultats.

Le chiffre d'affaires total d'Amazon pour le trimestre a atteint 181,5 milliards de dollars, en hausse de 17 %, avec un bénéfice net de 30,3 milliards de dollars.

Ce que les chiffres révèlent réellement sur les dépenses en infrastructure IA

Pris ensemble, ces quatre résultats constituent un argument cohérent. Les dépenses en infrastructure IA génèrent une réelle accélération des revenus dans l’ensemble des activités cloud : Azure à 40 %, Google Cloud à 63 %, AWS à 28 %, à un rythme qui, pour l’instant, justifie l’ampleur du déploiement.

Le fil conducteur commun aux quatre conférences est que la demande est limitée par l'offre. Microsoft l'a clairement indiqué concernant la capacité. Pichai, d'Alphabet, l'a dit sans détour. AWS signale la même dynamique depuis deux trimestres. Il s'agit d'un problème très différent de celui que les investisseurs redoutaient à l'approche de la publication des résultats : un monde où l'infrastructure aurait été construite, mais où les clients ne viendraient pas.

La question qui préoccupe le marché dans les échanges après la clôture n’est pas de savoir si l’IA génère des revenus. C’est clairement le cas. La question porte sur la trajectoire des engagements d’investissement eux-mêmes, qui ont tous été revus à la hausse ce soir, et non maintenus à leur niveau. Les prévisions annuelles de Microsoft à 190 milliards de dollars et le signal donné par Alphabet selon lequel 2027 sera encore plus élevé sont les chiffres qui ont fait baisser les deux actions malgré des résultats opérationnels supérieurs aux attentes.

Le supercycle des dépenses d'infrastructure IA n'est pas terminé. Au contraire, les résultats annoncés ce soir confirment qu'il continue de s'accélérer et que les entreprises qui le pilotent estiment que la demande finira par rattraper ce retard.

Voir aussi : Les 320 milliards de dollars de dépenses en IA des géants de la tech défient la course à l'efficacité

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