首页人工智能初创公司推出双价股权
随着人工智能初创企业之间的竞争日益激烈，创始人和风险投资家正采用创新的估值方法，以塑造市场领导者的形象。
传统上，表现优异的公司能够以不断攀升的估值迅速完成连续多轮融资。然而，由于频繁的融资会分散创始人对核心产品开发的时间精力，领投方因此创立了一种新的定价模式。这种方法将原本应分为两个独立融资周期的过程有效整合为一轮融资。
近期采用这种结构的交易包括合成客户研究初创公司Aaru的A轮融资。 据《华尔街日报》报道，领投方红点创投（Redpoint）将其投资的大部分资金按4.5亿美元估值进行分配。据我们报道，随后红点创投以10亿美元估值追加了较小比例的投资，其他风投机构也以同样的10亿美元估值加入。TechCrunch最先详细披露了Aaru的融资情况及其多层级估值结构。
这种方法使Aaru等有前景的初创公司能够宣称自己已跻身“独角兽”行列——即估值超过10亿美元——尽管其相当一部分股权是以较低价格出售的。
Primary Ventures的普通合伙人Jason Shuman表示：“这表明市场竞争异常激烈，风投公司都在争相抢夺投资项目。高得惊人的‘标头估值’也是一种战略举措，旨在阻止其他风投支持排名第二或第三的竞争对手。”
尽管领投风投的平均每股价格明显较低，但令人印象深刻的“标称”估值却营造出市场赢家的形象。
多位投资者向TechCrunch透露，他们极少甚至从未见过领投方在同一轮融资中，将投资额分摊到两个不同估值档位的案例。
FPV Ventures的联合创始人兼管理合伙人韦斯利·陈认为，这种策略是市场出现泡沫迹象的信号。“你不能以两种不同的价格出售同一款产品。只有航空公司才能这么做，”他评论道。
通常情况下，创始人会向顶尖风投提供折扣，因为这些机构的背书能释放强有力的市场信号，有助于招募人才并确保未来融资。
但由于此类融资轮次往往供不应求，初创企业找到了应对过剩需求的方法：与其拒绝有意投资的投资者，不如允许他们以显著更高的价格立即参与。这些投资者接受溢价，视其为在备受追捧的股权结构表中占有一席之地的唯一途径。
另一个例子是人工智能驱动的IT服务台初创公司Serval。据《华尔街日报》报道，领投方红杉资本以低至4亿美元的估值入股。然而，Serval在12月宣布，其7500万美元的B轮融资使公司估值达到10亿美元。
虽然高估值有助于招募人才并吸引可能将该公司视为市场领导者的企业客户，但这种策略本身存在风险。
舒曼解释道，尽管这些公司的综合估值低于10亿美元，但它们现在面临着必须以高于名义估值的价格完成下一轮融资的压力。若未能做到这一点，将导致惩罚性的估值下调。
这些公司目前虽备受追捧，但不可预见的挑战可能使其难以支撑其高估值。估值下调会稀释员工和创始人的股权，还可能动摇合作伙伴、客户、未来投资者及潜在雇员的信心。
Thiel Capital董事总经理兼Copper Sky Capital创始人杰克·塞尔比（Jack Selby）援引2022年那次痛苦的市场调整为例，告诫创始人追求极端估值存在风险。“如果你把自己置于这种走钢丝的境地，很容易就会摔下来，”他警告道。
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