집UBS, 홍콩 인터넷 및 AI 투자에 대한 새로운 논리 재검토: 기업 가치 재편 및 가치 실현
5월 21일, 항셍 테크 지수는 2.15% 하락하며 마감했고, 이에 따라 연초 대비 하락폭은 15%에 육박했다. 이러한 시장 침체 속에서 UBS의 중국 인터넷 산업 연구 책임자인 팡진쿵(Fang Jincong)은 언론 브리핑에서, 해당 부문이 단기적인 역풍에 직면해 있기는 하지만 인터넷 기업에 대한 장기 투자 논리는 근본적으로 변화했다고 밝혔다.
1. 세 가지 중첩된 압박과 견고한 펀더멘털
팡진쿵은 지수의 최근 하락을 세 가지 동시적인 압박 요인에 기인했다. 소비자를 대상으로 하는 사업(전자상거래, 광고, 지역 서비스)에 부담을 주는 약한 거시경제 환경, 단기 이익을 압박하는 AI 관련 자본 지출 증가, 그리고 AI 수익화 경로에 대한 지속적인 불확실성이다.
그러나 실적 보고서는 견고한 기초 체력을 보여주고 있다. 인터넷 거대 기업들은 비용 절감과 효율성 제고를 통해 계속해서 이익 마진을 개선하고 있으며, 핵심 사업의 적자 폭도 급격히 줄어들고 있다. 또한 이들은 API 라이선싱, AI 기반 광고, 게임 시나리오 통합과 같은 수익 창출 채널에 집중하고 있다. 팡 진쿵은 “낮은 기대치, 낮은 밸류에이션, 그리고 펀더멘털의 바닥권 진입”을 지적하며, 부정적인 소식은 이미 대부분 주가에 반영되었다고 보고 있다. 이는 주가가 경기적 저점에 도달하고 있다는 신호다.
2. 초과 수익을 향한 상반된 경로: 대형 모델 vs. 게임
앞으로를 내다보며, UBS 애널리스트들은 알파를 추구하는 투자자들을 위해 두 가지 뚜렷한 경로를 제시했다:
대형 모델 기업(성장 논리): 10배에서 30배에 이르는 규모 확장 잠재력을 지닌 가장 폭발적인 부문으로 평가됩니다. 이는 최첨단 기회를 포착해 높은 수익을 추구하는 전형적인 성장 투자입니다.
게임 부문(확실성 논리): 위험 회피 성향의 투자자에게 더 적합하다. 예상 성장률은 두 자릿수 범위이지만, 주요 게임 기업들의 주가수익비율(PER)은 12~13배에 불과해, 충분한 안전 마진과 높은 초과 수익 확률을 제공한다.
3. 기업 가치 평가 접근법의 근본적 차이
AI 모델 제공업체와 전통적인 인터넷 기업 간의 기업가치 평가 프레임워크는 크게 다릅니다:
AI 스타트업(P/ARR 방식): 연간 반복 매출(ARR) 대비 가격 배수로 평가되며, 기술적 리더십, 자산 희소성, 그리고 상장 초기 유동성 프리미엄이 프리미엄 요인으로 작용합니다. 예를 들어, MiniMax와 Zhipu의 홍콩 증시 실적은 이미 시장의 빠른 성장에 대한 인정을 반영하고 있습니다.
인터넷 거대 기업(수익성 방식): 여전히 기존 사업의 수익성에 묶여 있습니다. AI는 자본 집약적(막대한 컴퓨팅 투자)이며 그 기여도를 분리해 내기 어렵기 때문에, 이러한 기업들은 경량 AI 스타트업과 동일한 가치 평가 배수를 적용받지 못합니다.
4. AI 시대의 핵심 논지: 시간 판매에서 가치 판매로
팡진쿵은 이번 AI 물결이 모바일 인터넷 시대와 근본적으로 다르다고 지적했습니다:
모바일 인터넷: 논리는 트래픽 수익화였으며, 이는 사용자의 일일 온라인 이용 시간(대략 6~7시간)에 의해 상한선이 정해졌다.
AI 시대: 논리는 가치 창출이다. 즉, 기업이나 개인이 효율성을 높이고 시간을 절약할 수 있도록 돕는 API와 토큰을 판매하는 것이다. “창출된 가치를 공유한다”는 것은 단순한 트래픽 기반 광고보다 훨씬 더 높은 수익화 상한선을 의미한다. 팡은 이것이 AI 시대에 대형 인터넷 기업들에게 주어진 진정한 장기적 기회라고 주장한다.
UBS는 AI 상용화가 “순수한 정보 전달”에서 “비즈니스 심층 침투”로 진화함에 따라, 인터넷 기업들이 사이클 후반기에 시나리오 기반 활용 사례를 통해 재평가될 수 있다고 전망한다. 투자자들에게 있어 현재의 낮은 변동성은 펀더멘털을 심층적으로 분석하고 장기적인 AI 수혜 기업에 포지션을 구축할 수 있는 기회가 될 수 있다.
관련 기사
딥마인드 CEO 하사비스: 하루 6시간 수면, 보통 오후 1시경에 활력을 느낍니다
Fortune는 최근 Google DeepMind의 CEO인 데미스 하사비스와의 인터뷰를 소개하며, 그의 비전통적인 휴식 및 생산성 접근 방식을 공개했다. 하사비스는 자신이 매우 적게 잠을 자며, 깨어 있는 시간을 두 개의 명확한 업무 블록으로 구조화한다고 밝혔다.그의 수면 습관에 대해 하사비스는 "6시간을 목표로 하지만, 제 습관은 비정형적입니다. 하루 종일 효과적으로 기능할 수 있습니다."라고 언급했다. 그는 6시간 미만의 수면이 뇌 건강
OpenAI와 Anthropic, 매출 부진 속에서도 시장 점유율 확보 경쟁
최근 OpenAI가 매출 목표를 달성하지 못했다는 보도가 나오면서 이번 주 화요일 기술주에 압박이 가해졌음에도 불구하고, 민간 AI 연구소 투자자들은 여전히 탄탄한 모습을 보이고 있다. 노련한 투자자들은 부정적인 언론 보도에도 불구하고 투자 규모를 줄이지 않을 것이라고 밝혔다.분석가들은 현재의 AI 경쟁이 초기 단계에 불과하다고 보고, “승자 독식” 식의
캘리포니아 자율주행차 규정 준수: 과태료, 지오펜스, 100만 마일의 새로운 시대
Guident는 남부 플로리다에서 AuveTech 셔틀을 운영하며, 자사의 원격 모니터링 기술을 활용해 웨스트 팜비치에서 4마일 구간과 보카 라톤에서 1마일 구간의 노선을 관리하고 있다. | 출처: Guident캘리포니아주는 자율주행차에 대한 규제 환경을 재정의하며, 기술 업계의 “빠르게 움직이고 실패를 감수하라(move fast and break thin
관련 특별 주제 추천
글쓰기
장문 작성용 AI 기사 개요 도구
2026년 최신, 최고 평점을 받은 장문 작성을 위한 AI 개요 작성 도구 모음! 이 엄선된 컬렉션은 실제 테스트를 통해 정확하고 체계적인 개요를 제공하여 글쓰기 효율을 획기적으로 높여주는 강력하고 혁신적인 도구들을 소개합니다. XIX.AI도 이 엄선된 목록에 포함되어 있습니다. 무료 버전과 유료 버전을 비교해 보고, 자신에게 딱 맞는 도구를 선택해 보세요. 지금 바로 살펴보고 AI의 힘을 최대한 활용하세요!
9 도구
xix.ai
챗봇
언어 연습, 면접 준비 및 일상 유창성을 위한 최고의 AI 역할극 채팅 앱
2026년 최신 최고 인기 AI 역할극 채팅 앱: 언어 연습, 면접 준비 및 일상 유창성을 위한 최고의 선택! XIX.AI는 무료와 유료 비교, 실제 테스트, 매주 업데이트되는 순위 등을 제공하는 강력한 혁신적인 컬렉션을 엄선합니다. 이 필수 도구들은 글쓰기 실력을 향상시키고, 유창성 관련 어려움을 극복하며, 모든 일상 상황에서 의사소통 효율성을 높이는 데 도움을 줍니다. 지금 바로 탐색하여 언어 성장을 위한 완벽한 도구를 발견하세요!
10 도구
xix.ai
음악 작곡
리믹스 제작, 샘플링 준비, 카라오케 마스터 파일 제작을 위한 AI 스템 분리 도구
2026년 최신형으로 선정된 최고 평점의 AI 스템 분리 도구들은 리믹스 제작, 샘플링 준비, 카라오케 녹음에 특화되어 있습니다. 이 강력하고 혁신적인 도구들은 실제 환경에서의 테스트를 거쳐 정밀한 오디오 분리 기능을 제공함으로써 작업 효율성을 크게 향상시켜 줍니다. XIX.AI는 매주 업데이트되는 무료 버전과 유료 버전의 비교 가이드를 제공하여 사용자의 니즈에 가장 적합한 도구를 찾는 데 도움을 줍니다. 지금 바로 확인하여 AI 기술의 잠재력을 최대한 활용해 보세요.
8 도구
xix.ai
데이터 분석
수익 대시보드, 퍼널 분석, 그리고 제품 지표를 위한 AI SQL 코파일럿
2026년 최신 최고의 AI SQL 코파일럿들이 최상위 순위에 올랐습니다! XIX.AI는 매주 업데이트되는 실제 환경 테스트를 위해 강력하고 혁신적인 도구들을 선별하여 제공합니다. 반드시 사용해 보아야 할 이 도구들은 정확한 수익 대시보드를 생성하고, 판매 과정을 분석하며, 제품 관련 지표를 신속하게 추적할 수 있도록 도와 생산성을 크게 향상시켜 줍니다. 데이터 기반 의사결정을 위한 완벽한 도구를 찾아보세요! 238자
9 도구
xix.ai
음악 작곡
노래 초안을 위한 최고의 AI 멜로디 작곡 도구
2026년 최신 최고 인기 AI 멜로디 작곡 도구! XIX.AI는 엄격한 실전 테스트를 거쳐 최고의 작곡 경험을 제공하는 강력한 게임 체인저 컬렉션을 엄선했습니다. 무료와 유료 버전의 상세 비교, 정확한 순위, 그리고 놀라운 노래 초안을 손쉽게 만들고 창의적 생산성을 크게 높일 수 있는 필수 추천 옵션들을 확인할 수 있습니다. 지금 바로 탐색하여 완벽한 도구를 발견하세요!
8 도구
xix.ai
챗봇
면접 연습을 위한 최고의 AI 대화 트레이너 도구
2026년 최신 최고의 평점 높은 AI 대화 트레이너 도구들이 XIX.AI에서 만나보세요! 면접 연습을 위한 이 엄선된 컬렉션은 강력한, 게임 체인저 도구들을 포함하고 있으며, 엄격한 실제 세계 테스트를 거쳐 정확한 피드백을 제공합니다. 무료 대 유료 비교와 상세한 순위표를 찾을 수 있어 자신감과 기술을 향상시킬 수 있는 꼭 시도해봐야 할 옵션을 선택하는 데 도움이 됩니다. 지금 탐색하여 면접 성공을 위한 완벽한 도구를 발견하세요!
12 도구
xix.ai
의견 (1)
0/500
![IsabellaDavis]()
UBS's take on HK internet makes sense. The sector is battered but AI could be the spark. Watching closely.
5월 21일, 항셍 테크 지수는 2.15% 하락하며 마감했고, 이에 따라 연초 대비 하락폭은 15%에 육박했다. 이러한 시장 침체 속에서 UBS의 중국 인터넷 산업 연구 책임자인 팡진쿵(Fang Jincong)은 언론 브리핑에서, 해당 부문이 단기적인 역풍에 직면해 있기는 하지만 인터넷 기업에 대한 장기 투자 논리는 근본적으로 변화했다고 밝혔다.
1. 세 가지 중첩된 압박과 견고한 펀더멘털
팡진쿵은 지수의 최근 하락을 세 가지 동시적인 압박 요인에 기인했다. 소비자를 대상으로 하는 사업(전자상거래, 광고, 지역 서비스)에 부담을 주는 약한 거시경제 환경, 단기 이익을 압박하는 AI 관련 자본 지출 증가, 그리고 AI 수익화 경로에 대한 지속적인 불확실성이다.
그러나 실적 보고서는 견고한 기초 체력을 보여주고 있다. 인터넷 거대 기업들은 비용 절감과 효율성 제고를 통해 계속해서 이익 마진을 개선하고 있으며, 핵심 사업의 적자 폭도 급격히 줄어들고 있다. 또한 이들은 API 라이선싱, AI 기반 광고, 게임 시나리오 통합과 같은 수익 창출 채널에 집중하고 있다. 팡 진쿵은 “낮은 기대치, 낮은 밸류에이션, 그리고 펀더멘털의 바닥권 진입”을 지적하며, 부정적인 소식은 이미 대부분 주가에 반영되었다고 보고 있다. 이는 주가가 경기적 저점에 도달하고 있다는 신호다.
2. 초과 수익을 향한 상반된 경로: 대형 모델 vs. 게임
앞으로를 내다보며, UBS 애널리스트들은 알파를 추구하는 투자자들을 위해 두 가지 뚜렷한 경로를 제시했다:
대형 모델 기업(성장 논리): 10배에서 30배에 이르는 규모 확장 잠재력을 지닌 가장 폭발적인 부문으로 평가됩니다. 이는 최첨단 기회를 포착해 높은 수익을 추구하는 전형적인 성장 투자입니다.
게임 부문(확실성 논리): 위험 회피 성향의 투자자에게 더 적합하다. 예상 성장률은 두 자릿수 범위이지만, 주요 게임 기업들의 주가수익비율(PER)은 12~13배에 불과해, 충분한 안전 마진과 높은 초과 수익 확률을 제공한다.
3. 기업 가치 평가 접근법의 근본적 차이
AI 모델 제공업체와 전통적인 인터넷 기업 간의 기업가치 평가 프레임워크는 크게 다릅니다:
AI 스타트업(P/ARR 방식): 연간 반복 매출(ARR) 대비 가격 배수로 평가되며, 기술적 리더십, 자산 희소성, 그리고 상장 초기 유동성 프리미엄이 프리미엄 요인으로 작용합니다. 예를 들어, MiniMax와 Zhipu의 홍콩 증시 실적은 이미 시장의 빠른 성장에 대한 인정을 반영하고 있습니다.
인터넷 거대 기업(수익성 방식): 여전히 기존 사업의 수익성에 묶여 있습니다. AI는 자본 집약적(막대한 컴퓨팅 투자)이며 그 기여도를 분리해 내기 어렵기 때문에, 이러한 기업들은 경량 AI 스타트업과 동일한 가치 평가 배수를 적용받지 못합니다.
4. AI 시대의 핵심 논지: 시간 판매에서 가치 판매로
팡진쿵은 이번 AI 물결이 모바일 인터넷 시대와 근본적으로 다르다고 지적했습니다:
모바일 인터넷: 논리는 트래픽 수익화였으며, 이는 사용자의 일일 온라인 이용 시간(대략 6~7시간)에 의해 상한선이 정해졌다.
AI 시대: 논리는 가치 창출이다. 즉, 기업이나 개인이 효율성을 높이고 시간을 절약할 수 있도록 돕는 API와 토큰을 판매하는 것이다. “창출된 가치를 공유한다”는 것은 단순한 트래픽 기반 광고보다 훨씬 더 높은 수익화 상한선을 의미한다. 팡은 이것이 AI 시대에 대형 인터넷 기업들에게 주어진 진정한 장기적 기회라고 주장한다.
UBS는 AI 상용화가 “순수한 정보 전달”에서 “비즈니스 심층 침투”로 진화함에 따라, 인터넷 기업들이 사이클 후반기에 시나리오 기반 활용 사례를 통해 재평가될 수 있다고 전망한다. 투자자들에게 있어 현재의 낮은 변동성은 펀더멘털을 심층적으로 분석하고 장기적인 AI 수혜 기업에 포지션을 구축할 수 있는 기회가 될 수 있다.
딥마인드 CEO 하사비스: 하루 6시간 수면, 보통 오후 1시경에 활력을 느낍니다
Fortune는 최근 Google DeepMind의 CEO인 데미스 하사비스와의 인터뷰를 소개하며, 그의 비전통적인 휴식 및 생산성 접근 방식을 공개했다. 하사비스는 자신이 매우 적게 잠을 자며, 깨어 있는 시간을 두 개의 명확한 업무 블록으로 구조화한다고 밝혔다.그의 수면 습관에 대해 하사비스는 "6시간을 목표로 하지만, 제 습관은 비정형적입니다. 하루 종일 효과적으로 기능할 수 있습니다."라고 언급했다. 그는 6시간 미만의 수면이 뇌 건강
OpenAI와 Anthropic, 매출 부진 속에서도 시장 점유율 확보 경쟁
최근 OpenAI가 매출 목표를 달성하지 못했다는 보도가 나오면서 이번 주 화요일 기술주에 압박이 가해졌음에도 불구하고, 민간 AI 연구소 투자자들은 여전히 탄탄한 모습을 보이고 있다. 노련한 투자자들은 부정적인 언론 보도에도 불구하고 투자 규모를 줄이지 않을 것이라고 밝혔다.분석가들은 현재의 AI 경쟁이 초기 단계에 불과하다고 보고, “승자 독식” 식의
캘리포니아 자율주행차 규정 준수: 과태료, 지오펜스, 100만 마일의 새로운 시대
Guident는 남부 플로리다에서 AuveTech 셔틀을 운영하며, 자사의 원격 모니터링 기술을 활용해 웨스트 팜비치에서 4마일 구간과 보카 라톤에서 1마일 구간의 노선을 관리하고 있다. | 출처: Guident캘리포니아주는 자율주행차에 대한 규제 환경을 재정의하며, 기술 업계의 “빠르게 움직이고 실패를 감수하라(move fast and break thin
2026년 최신, 최고 평점을 받은 장문 작성을 위한 AI 개요 작성 도구 모음! 이 엄선된 컬렉션은 실제 테스트를 통해 정확하고 체계적인 개요를 제공하여 글쓰기 효율을 획기적으로 높여주는 강력하고 혁신적인 도구들을 소개합니다. XIX.AI도 이 엄선된 목록에 포함되어 있습니다. 무료 버전과 유료 버전을 비교해 보고, 자신에게 딱 맞는 도구를 선택해 보세요. 지금 바로 살펴보고 AI의 힘을 최대한 활용하세요!
9 도구
xix.ai
2026년 최신 최고 인기 AI 역할극 채팅 앱: 언어 연습, 면접 준비 및 일상 유창성을 위한 최고의 선택! XIX.AI는 무료와 유료 비교, 실제 테스트, 매주 업데이트되는 순위 등을 제공하는 강력한 혁신적인 컬렉션을 엄선합니다. 이 필수 도구들은 글쓰기 실력을 향상시키고, 유창성 관련 어려움을 극복하며, 모든 일상 상황에서 의사소통 효율성을 높이는 데 도움을 줍니다. 지금 바로 탐색하여 언어 성장을 위한 완벽한 도구를 발견하세요!
10 도구
xix.ai
2026년 최신형으로 선정된 최고 평점의 AI 스템 분리 도구들은 리믹스 제작, 샘플링 준비, 카라오케 녹음에 특화되어 있습니다. 이 강력하고 혁신적인 도구들은 실제 환경에서의 테스트를 거쳐 정밀한 오디오 분리 기능을 제공함으로써 작업 효율성을 크게 향상시켜 줍니다. XIX.AI는 매주 업데이트되는 무료 버전과 유료 버전의 비교 가이드를 제공하여 사용자의 니즈에 가장 적합한 도구를 찾는 데 도움을 줍니다. 지금 바로 확인하여 AI 기술의 잠재력을 최대한 활용해 보세요.
8 도구
xix.ai
2026년 최신 최고의 AI SQL 코파일럿들이 최상위 순위에 올랐습니다! XIX.AI는 매주 업데이트되는 실제 환경 테스트를 위해 강력하고 혁신적인 도구들을 선별하여 제공합니다. 반드시 사용해 보아야 할 이 도구들은 정확한 수익 대시보드를 생성하고, 판매 과정을 분석하며, 제품 관련 지표를 신속하게 추적할 수 있도록 도와 생산성을 크게 향상시켜 줍니다. 데이터 기반 의사결정을 위한 완벽한 도구를 찾아보세요! 238자
9 도구
xix.ai
2026년 최신 최고 인기 AI 멜로디 작곡 도구! XIX.AI는 엄격한 실전 테스트를 거쳐 최고의 작곡 경험을 제공하는 강력한 게임 체인저 컬렉션을 엄선했습니다. 무료와 유료 버전의 상세 비교, 정확한 순위, 그리고 놀라운 노래 초안을 손쉽게 만들고 창의적 생산성을 크게 높일 수 있는 필수 추천 옵션들을 확인할 수 있습니다. 지금 바로 탐색하여 완벽한 도구를 발견하세요!
8 도구
xix.ai
2026년 최신 최고의 평점 높은 AI 대화 트레이너 도구들이 XIX.AI에서 만나보세요! 면접 연습을 위한 이 엄선된 컬렉션은 강력한, 게임 체인저 도구들을 포함하고 있으며, 엄격한 실제 세계 테스트를 거쳐 정확한 피드백을 제공합니다. 무료 대 유료 비교와 상세한 순위표를 찾을 수 있어 자신감과 기술을 향상시킬 수 있는 꼭 시도해봐야 할 옵션을 선택하는 데 도움이 됩니다. 지금 탐색하여 면접 성공을 위한 완벽한 도구를 발견하세요!
12 도구
xix.ai
UBS's take on HK internet makes sense. The sector is battered but AI could be the spark. Watching closely.
