人工智慧熱潮引發網路泡沫時期的泡沫憂慮

數十億美元湧入人工智慧領域的投資熱潮，引發一場激烈辯論：該產業是否正走向網路泡沫式的泡沫？

投資者正密切關注熱潮是否降溫，或巨額晶片與基礎建設支出未能帶來預期回報的跡象。美銀全球研究近期調查凸顯此種謹慎態度：54%基金經理人認為人工智慧股票已處泡沫期，38%持反對意見。

與網路泡沫的相似之處

儘管樂觀情緒蔓延，質疑者仍質疑人工智慧的實質影響力，部分人士更直指其為虛張聲勢或即將破裂的泡沫。

思科亞太、日本及大中華區資深副總裁兼總裁班·道森在「2025人工智慧準備指數」虛擬媒體圓桌會議上發言時，直接將當前情勢與早期網路時代對比。他闡釋此等規模的技術變革通常遵循特定模式：初期熱潮、重金投入、市場修正，最終實現長期價值。

道森承認，儘管個別AI專案或商業模式可能失敗，但底層的轉型卻是真實且持久的。他強調，AI如同互聯網般將根本性重塑商業與社會，忽視這項技術的組織恐將被時代淘汰。

政府政策對AI發展軌跡的影響

公共政策是人工智慧週期中的關鍵變因，可能緩解泡沫風險。《哈佛商業評論》指出，美國政府歷來透過激勵措施與早期投資來定義技術時代。此趨勢延續至人工智慧領域，無論川普或拜登政府皆將其視為經濟實力與國家安全的關鍵，優先推動快速發展。

中國採取國家主導策略，將資本導向本土人工智慧企業以減少對美國技術的依賴。歐洲則側重監管，但為避免扼殺創新，已推動《人工智慧大陸行動計劃》及10億歐元「應用人工智慧基金」等舉措，以促進技術採用與提升競爭力。

與此同時，風險投資與主權財富基金正搶先於需求爆發前湧入人工智慧基礎建設領域，押注未來普及化。若需求成長放緩，這些投資者恐將背負閒置資產，重演網路泡沫破滅後光纖網路閒置的歷史。

對企業而言，首要挑戰並非基礎建設資金，而是如何運用人工智慧提升營運效能。亞馬遜等網路泡沫時期的倖存者，正是透過聚焦實質商業價值而非市場炒作而取得成功。

市場對AI估值敲響警鐘

英國央行近期警告，若市場對人工智慧信心動搖，恐引發劇烈修正，對英國金融穩定構成「重大」風險。此舉反映政策制定者對人工智慧相關估值急速膨脹日益不安。

部分投資者與經濟學家對此憂慮表示認同，擔憂人工智慧支出可能超越短期回報。另一些人則主張，當前的基礎設施投資是未來創新的必要根基。

儘管存在泡沫疑慮，仍投資人工智慧的未來

當被問及企業是否憂慮人工智慧基礎設施成本與能源需求時，思科亞太、日本及中國區雲端與人工智慧基礎設施總經理西蒙·米切利提出了不同觀點。

他認為當前的建設並非產能過剩，而是人工智慧產業化的必要準備。他指出真正的問題在於：全球建設速度能否趕上未來需求。

米切利雖承認市場修正可能性存在，但強調人工智慧運算的長期需求足以支撐當前投資規模。「當前正處於開發人工智慧及其核心能力的競賽階段」，他預測隨著應用成熟度提升，供需終將趨於平衡。

產業內謹慎觀望的多元觀點

業界領袖對人工智慧發展動能究竟是炒作還是健康增長意見分歧。

在米爾肯研究所2025亞洲峰會上，新加坡政府投資公司首席投資官楊耀輝向路透社表示，早期人工智慧新創企業估值似乎被高估，儘管營收有限，這些新創公司卻能獲得「巨額倍數」估值。他警告稱，雖然部分企業可能證明其價值，但其他企業將令投資者失望。

亞馬遜創辦人傑夫·貝佐斯指出，在如此熱潮中，良莠難辨，但他補充說，創新驅動的泡沫往往會留下真正的進步。

高盛經濟學家約瑟夫·布里格斯主張當前人工智慧基礎設施支出在經濟上具有可持續性，並援引強勁的長期投資論據，但強調由於技術變革速度快，最終贏家仍未可知。

ABB執行長莫頓·維羅德向路透社表示，他未見人工智慧泡沫跡象，但承認供應鏈與建設瓶頸可能延緩資料中心部署。國際貨幣基金組織首席經濟學家皮埃爾-奧利維爾·古林查斯補充，任何衰退都不太可能引發系統性危機，因為人工智慧投資並非由債務驅動。

OpenAI執行長山姆·阿特曼同樣察覺市場過度熱絡，預測將出現贏家與輸家——此模式與過往科技泡沫如出一轍。

儘管存在泡沫論調，市場投入度仍居高位。瑞銀策略師指出，約90%認為市場過熱的投資者仍持有AI資產，顯示多數人預期該領域仍有成長空間。

週期性轉型而非崩潰

儘管對AI泡沫的擔憂情有可原，但專家普遍認同該技術的長期影響勢在必行。正如思科的班·道森所言，每次重大技術變革都會經歷炒作、修正與整合的循環，最終重塑產業格局。

當前迫切的問題並非人工智慧能否存續，而是企業與投資者如何有效應對市場泡沫伴隨的動盪。

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