Le boom de l'IA fait écho aux inquiétudes liées à la bulle Internet

L'afflux d'investissements de plusieurs milliards de dollars dans l'IA a alimenté un débat houleux : le secteur se dirige-t-il vers une bulle spéculative similaire à celle des dot-com ?

Les investisseurs sont attentifs à tout refroidissement de l'enthousiasme ou à tout signe indiquant que les dépenses massives consacrées aux puces et aux infrastructures ne produisent pas les rendements escomptés. Une récente enquête de BofA Global Research souligne cette prudence, révélant que 54 % des gestionnaires de fonds considèrent que les actions liées à l'IA sont déjà dans une bulle, tandis que 38 % ne sont pas d'accord.

Parallèles avec le boom des dot-com

Malgré un optimisme généralisé, les sceptiques s'interrogent sur l'impact tangible de l'IA, certains la qualifiant de bluff ou de bulle imminente.

S'exprimant lors de la table ronde virtuelle de Cisco sur l'indice de préparation à l'IA 2025, Ben Dawson, vice-président senior et président de l'APJC, a établi un parallèle direct avec les débuts de l'ère Internet. Il a expliqué que les changements technologiques de cette ampleur suivent généralement un schéma : enthousiasme initial, investissements massifs, correction du marché et, enfin, réalisation de la valeur à long terme.

M. Dawson a reconnu que si certains projets ou modèles commerciaux spécifiques liés à l'IA peuvent échouer, la transformation sous-jacente est réelle et durable. Il a souligné que l'IA, tout comme Internet, va fondamentalement remodeler les entreprises et la société, et que les organisations qui la négligent risquent d'être laissées pour compte.

Influence des politiques gouvernementales sur la trajectoire de l'IA

Les politiques publiques sont un facteur essentiel dans le cycle de l'IA, car elles peuvent atténuer les risques de bulle spéculative. Comme le souligne la Harvard Business Review, les initiatives du gouvernement américain ont historiquement contribué à définir les ères technologiques grâce à des incitations et à des investissements précoces. Cette tendance se poursuit avec l'IA, que les administrations Trump et Biden ont toutes deux présentée comme essentielle pour la puissance économique et la sécurité nationale, en donnant la priorité à son développement rapide.

La Chine a adopté une stratégie dirigée par l'État, canalisant les capitaux vers les entreprises nationales d'IA afin de réduire sa dépendance vis-à-vis des technologies américaines. En Europe, l'accent a été mis sur la réglementation, mais les craintes d'étouffer l'innovation ont donné lieu à des initiatives telles que le plan d'action « AI Continent » et un fonds « Apply AI » d'un milliard d'euros destiné à stimuler l'adoption et la compétitivité.

Parallèlement, les fonds de capital-risque et les fonds souverains investissent massivement dans les infrastructures d'IA en prévision d'une demande généralisée, pariant sur son adoption future. Si cette demande venait à ralentir, ces investisseurs pourraient se retrouver avec des actifs immobilisés, à l'image des réseaux de fibre optique inutilisés après l'éclatement de la bulle Internet.

Pour les entreprises, le principal défi n'est pas de financer les infrastructures, mais de déterminer comment tirer parti de l'IA pour améliorer leurs opérations. Les survivants de l'ère dot-com, comme Amazon, ont réussi en se concentrant sur la valeur commerciale réelle plutôt que sur le battage médiatique.

Le marché s'inquiète des valorisations de l'IA

La Banque d'Angleterre a récemment averti qu'une perte de confiance dans l'IA pourrait déclencher une forte correction du marché, ce qui constituerait un risque « important » pour la stabilité financière du Royaume-Uni. Cela reflète l'inquiétude croissante des décideurs politiques face à l'inflation rapide des valorisations liées à l'IA.

Certains investisseurs et économistes partagent cette inquiétude, craignant que les dépenses en IA ne dépassent les rendements à court terme. D'autres soutiennent que les investissements actuels dans les infrastructures sont une base nécessaire pour l'innovation future.

Investir dans l'avenir de l'IA, malgré les craintes d'une bulle

Lorsqu'on lui a demandé si les entreprises s'inquiétaient des coûts d'infrastructure et des besoins énergétiques de l'IA, Simon Miceli, directeur général de Cisco pour le cloud et l'infrastructure IA pour la région APJC, a offert une perspective différente.

Il considère que le développement actuel n'est pas une surcapacité, mais une préparation essentielle à l'industrialisation de l'IA. Selon lui, la véritable question est de savoir si le monde se développe suffisamment rapidement pour répondre à la demande à venir.

M. Miceli a admis qu'une correction du marché était probable, mais a fait valoir que la demande à long terme en matière de calcul IA justifiait les niveaux d'investissement actuels. « Il y a une course pour développer l'IA et construire les capacités qui la sous-tendent », a-t-il déclaré, prédisant que la maturité des applications finirait par équilibrer l'offre et la demande.

Une prudence généralisée dans l'ensemble du secteur

Les leaders du secteur sont divisés sur la question de savoir si l'élan de l'IA est un effet de mode ou une croissance saine.

Lors du Milken Institute Asia Summit 2025, Bryan Yeo, directeur des investissements chez GIC, a déclaré à Reuters que les valorisations des entreprises d'IA en phase de démarrage semblaient surévaluées, les start-ups affichant des « multiples énormes » malgré des revenus limités. Il a averti que si certaines entreprises pourraient prouver leur valeur, d'autres décevraient les investisseurs.

Le fondateur d'Amazon, Jeff Bezos, a fait remarquer que dans un tel contexte d'effervescence, il devient difficile de distinguer les bonnes idées des mauvaises, tout en ajoutant que les bulles spéculatives liées à l'innovation laissent souvent derrière elles de réels progrès.

L'économiste de Goldman Sachs, Joseph Briggs, soutient que les dépenses actuelles en infrastructures d'IA sont économiquement viables, citant un argumentaire solide en faveur d'un investissement à long terme, même si les gagnants finaux restent incertains en raison de l'évolution rapide des technologies.

Le PDG d'ABB, Morten Wierod, a déclaré à Reuters qu'il ne voyait pas de bulle dans le domaine de l'IA, mais a reconnu que les goulets d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement et la construction pourraient ralentir le déploiement des centres de données. L'économiste en chef du FMI, Pierre-Olivier Gourinchas, a ajouté que tout ralentissement était peu susceptible de provoquer une crise systémique, car les investissements dans l'IA ne sont pas financés par l'endettement.

Sam Altman, PDG d'OpenAI, a également reconnu l'excès d'enthousiasme du marché, prédisant des gagnants et des perdants, un schéma conforme aux bulles technologiques passées.

Malgré les discussions sur la bulle, l'engagement reste élevé. Les stratèges d'UBS ont noté qu'environ 90 % des investisseurs qui estiment que le marché est surchauffé détiennent toujours des actifs liés à l'IA, ce qui suggère que la plupart pensent que le secteur a encore de l'avenir.

Une transition cyclique, pas un effondrement

Si les inquiétudes concernant une bulle de l'IA sont compréhensibles, les experts s'accordent largement à dire que l'impact à long terme de cette technologie est inévitable. Comme l'a déclaré Ben Dawson de Cisco, chaque changement technologique majeur passe par un cycle d'engouement, de correction et de consolidation, qui aboutit finalement à une transformation du paysage industriel.

La question urgente aujourd'hui n'est pas de savoir si l'IA va perdurer, mais comment les entreprises et les investisseurs peuvent naviguer efficacement dans les turbulences qui accompagnent toute bulle spéculative.

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