Der KI-Boom weckt Erinnerungen an die Dotcom-Blase

Der Zufluss von Investitionen in Höhe von mehreren Milliarden Dollar in KI hat eine hitzige Debatte ausgelöst: Steuert die Branche auf eine Blase im Stil der Dotcom-Ära zu?

Investoren beobachten aufmerksam, ob die Begeisterung nachlässt oder Anzeichen dafür zu erkennen sind, dass die massiven Ausgaben für Chips und Infrastruktur nicht die erwarteten Renditen bringen. Eine aktuelle Umfrage von BofA Global Research unterstreicht diese Vorsicht: 54 % der Fondsmanager sind der Meinung, dass KI-Aktien bereits in einer Blase stecken, während 38 % dieser Ansicht nicht zustimmen.

Parallelen zum Dotcom-Boom

Trotz des weit verbreiteten Optimismus stellen Skeptiker die konkreten Auswirkungen der KI in Frage, wobei einige sie als Bluff oder drohende Blase abtun.

Bei der virtuellen Medienrunde von Cisco zum AI Readiness Index 2025 zog Ben Dawson, SVP und Präsident für APJC, einen direkten Vergleich zur frühen Internet-Ära. Er erklärte, dass technologische Veränderungen dieser Größenordnung in der Regel einem bestimmten Muster folgen: anfängliche Begeisterung, hohe Investitionen, eine Marktkorrektur und schließlich die Realisierung des langfristigen Werts.

Dawson räumte ein, dass zwar bestimmte KI-Projekte oder Geschäftsmodelle scheitern können, die zugrunde liegende Transformation jedoch echt und dauerhaft ist. Er betonte, dass KI, ähnlich wie das Internet, Wirtschaft und Gesellschaft grundlegend verändern wird und dass Unternehmen, die dies übersehen, Gefahr laufen, den Anschluss zu verlieren.

Einfluss der Regierungspolitik auf die Entwicklung der KI

Die öffentliche Politik ist ein entscheidender Faktor im KI-Zyklus und kann das Risiko einer Blase mindern. Wie die Harvard Business Review feststellt, haben Initiativen der US-Regierung in der Vergangenheit durch Anreize und frühzeitige Investitionen dazu beigetragen, technologische Epochen zu definieren. Dieser Trend setzt sich auch bei der KI fort, die sowohl von der Trump- als auch von der Biden-Regierung als entscheidend für die Wirtschaftskraft und nationale Sicherheit eingestuft wird und deren rasche Entwicklung Priorität hat.

China hat eine staatlich gelenkte Strategie verfolgt und Kapital in heimische KI-Unternehmen geleitet, um die Abhängigkeit von US-Technologie zu verringern. In Europa liegt der Schwerpunkt eher auf Regulierung, obwohl Bedenken hinsichtlich einer Behinderung von Innovationen Initiativen wie den KI-Aktionsplan für Europa und einen mit 1 Milliarde Euro dotierten KI-Fonds zur Förderung der Einführung und Wettbewerbsfähigkeit von KI ausgelöst haben.

Unterdessen investieren Risikokapital- und Staatsfonds im Vorgriff auf eine breite Nachfrage Geld in die KI-Infrastruktur und setzen damit auf die zukünftige Einführung. Sollte sich diese Nachfrage verlangsamen, könnten diese Investoren mit gestrandeten Vermögenswerten belastet werden, ähnlich wie bei den ungenutzten Glasfasernetzen nach dem Dotcom-Crash.

Für Unternehmen besteht die größte Herausforderung nicht in der Finanzierung der Infrastruktur, sondern darin, zu entscheiden, wie KI zur Verbesserung der Betriebsabläufe eingesetzt werden kann. Überlebende der Dotcom-Ära wie Amazon waren erfolgreich, weil sie sich auf den tatsächlichen Geschäftswert statt auf den Markt-Hype konzentrierten.

Marktalarme wegen KI-Bewertungen

Die Bank of England warnte kürzlich, dass ein Vertrauensverlust in KI eine starke Marktkorrektur auslösen und ein „erhebliches” Risiko für die Finanzstabilität Großbritanniens darstellen könnte. Dies spiegelt die wachsende Besorgnis der politischen Entscheidungsträger über die rasante Inflation der KI-bezogenen Bewertungen wider.

Einige Investoren und Ökonomen teilen diese Sorge und befürchten, dass die Ausgaben für KI die kurzfristigen Renditen übersteigen könnten. Andere argumentieren, dass die aktuellen Infrastrukturinvestitionen eine notwendige Grundlage für zukünftige Innovationen sind.

Investitionen in die Zukunft der KI trotz Bubble-Sorgen

Auf die Frage, ob Unternehmen über die Kosten für KI-Infrastruktur und den Energiebedarf besorgt sind, gab Simon Miceli, Managing Director of Cloud and AI Infrastructure for APJC bei Cisco, eine andere Perspektive.

Er betrachtet den aktuellen Ausbau nicht als Überkapazität, sondern als wesentliche Vorbereitung für die Industrialisierung der KI. Das eigentliche Problem sei vielmehr, ob die Welt schnell genug baut, um die kommende Nachfrage zu befriedigen.

Miceli räumte ein, dass eine Marktkorrektur wahrscheinlich ist, argumentierte jedoch, dass die langfristige Nachfrage nach KI-Rechenleistung das derzeitige Investitionsniveau rechtfertigt. „Es gibt einen Wettlauf um die Entwicklung von KI und den Aufbau der dahinterstehenden Kapazitäten“, sagte er und prognostizierte, dass die Reife der Anwendungen letztendlich zu einem Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage führen wird.

Vorsicht in der gesamten Branche

Die Branchenführer sind sich uneinig darüber, ob die Dynamik der KI ein Hype oder ein gesundes Wachstum ist.

Auf dem Milken Institute Asia Summit 2025 erklärte Bryan Yeo, Chief Investment Officer von GIC, gegenüber Reuters, dass die Bewertungen von KI-Startups in der Frühphase überhöht erscheinen, da diese trotz begrenzter Einnahmen „enorme Multiplikatoren“ erzielen. Er warnte, dass zwar einige Unternehmen ihren Wert unter Beweis stellen könnten, andere jedoch die Investoren enttäuschen würden.

Amazon-Gründer Jeff Bezos merkte an, dass es in solchen Zeiten der Aufregung schwierig sei, gute Ideen von schlechten zu unterscheiden, fügte jedoch hinzu, dass innovationsgetriebene Blasen oft echte Fortschritte hinterlassen.

Der Goldman-Sachs-Ökonom Joseph Briggs hält die aktuellen Ausgaben für KI-Infrastruktur für wirtschaftlich nachhaltig und verweist auf starke langfristige Investitionsargumente, auch wenn aufgrund des raschen technologischen Wandels noch unklar ist, wer letztendlich die Gewinner sein werden.

ABB-CEO Morten Wierod sagte gegenüber Reuters, er sehe keine KI-Blase, räumte jedoch ein, dass Engpässe in der Lieferkette und im Bauwesen den Aufbau von Rechenzentren verlangsamen könnten. IWF-Chefökonom Pierre-Olivier Gourinchas fügte hinzu, dass ein Abschwung wahrscheinlich keine systemische Krise auslösen werde, da KI-Investitionen nicht durch Schulden getrieben seien.

Sam Altman, CEO von OpenAI, erkannte ebenfalls eine Überhitzung des Marktes und prognostizierte Gewinner und Verlierer – ein Muster, das mit früheren Technologieblasen übereinstimmt.

Trotz der Spekulationen über eine Blase bleibt das Engagement hoch. Die Strategen von UBS stellten fest, dass etwa 90 % der Anleger, die den Markt für überhitzt halten, weiterhin KI-Anlagen halten, was darauf hindeutet, dass die meisten davon ausgehen, dass der Sektor noch weiteres Wachstumspotenzial hat.

Ein zyklischer Wandel, kein Zusammenbruch

Die Besorgnis über eine KI-Blase ist zwar verständlich, doch sind sich Experten weitgehend einig, dass die langfristigen Auswirkungen dieser Technologie unvermeidlich sind. Wie Ben Dawson von Cisco erklärte, durchläuft jeder große technologische Wandel einen Zyklus aus Hype, Korrektur und Konsolidierung, der letztlich zu einer veränderten Industrielandschaft führt.

Die drängende Frage lautet nun nicht, ob KI Bestand haben wird, sondern wie effektiv Unternehmen und Investoren die Turbulenzen bewältigen können, die mit jeder Marktblase einhergehen.

Siehe auch: NVIDIA-GPUs für die nächste Generation der KI-Services von Oracle

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