Les 6,4 milliards de dollars dépensés par xAI l'année dernière : le dossier d'introduction en bourse de SpaceX laisse entrevoir d'autres dépenses à venir

Selon les documents déposés par SpaceX dans le cadre de son introduction en bourse, la société xAI d’Elon Musk a enregistré des pertes d’exploitation de 6,4 milliards de dollars en 2025 pour un chiffre d’affaires de seulement 3,2 milliards de dollars, et ces pertes devraient s’aggraver. Le dossier révèle également l’intention de faire évoluer Grok vers « plusieurs milliers de milliards de paramètres », une augmentation spectaculaire qui nécessitera probablement d’importantes dépenses informatiques supplémentaires.

En février, Elon Musk a fusionné sa société d’IA xAI — qui avait auparavant racheté sa plateforme de réseaux sociaux X (anciennement Twitter) — avec sa société de fusées et de satellites SpaceX, puis a annoncé qu’il ferait entrer en bourse l’entité fusionnée cette année. Alors que ses concurrents dans le domaine de l’IA, OpenAI et Anthropic, envisagent également une introduction en bourse en 2026, celle de SpaceX devrait être l’une des plus importantes de l’histoire, avec une valorisation potentielle de 1,75 billion de dollars.

Ce dossier donne un premier aperçu public des résultats financiers de xAI (et donc de X). En 2024, xAI a enregistré une perte de 1,56 milliard de dollars pour un chiffre d’affaires de 2,62 milliards de dollars. En 2025, les pertes avaient grimpé en flèche pour atteindre 6,4 milliards de dollars pour un chiffre d’affaires de 3,2 milliards de dollars, creusant ainsi l’écart entre les recettes et les dépenses. Parallèlement, Anthropic, à la fois concurrent et client, s’attendrait, selon certaines informations, à une hausse de 130 % de son chiffre d’affaires, qui atteindrait 10,9 milliards de dollars au deuxième trimestre, ce qui lui permettrait de dégager son premier bénéfice d’exploitation.

La hausse du chiffre d’affaires entre 2024 et 2025 a été largement tirée par les « revenus liés aux solutions et infrastructures d’IA », qui s’élèvent à 465 millions de dollars, dont 365 millions de dollars provenant des abonnements à X et Grok et 88 millions de dollars issus des licences de données. 116 millions de dollars supplémentaires provenaient de la publicité.

Les dépenses d’investissement du segment IA sont passées de 12,7 milliards de dollars en 2025 à 7,7 milliards de dollars pour le seul premier trimestre 2026, ce qui représente un rythme annualisé de dépenses d’investissement d’environ 30,8 milliards de dollars — soit plus du double d’une année sur l’autre.

Jusqu’à présent, cet investissement s’est traduit par une augmentation du nombre d’utilisateurs, qui reste toutefois limité. Selon le document déposé, SpaceX comptait 117 millions d’utilisateurs actifs mensuels pour les fonctionnalités d’IA de Grok en mars 2026, sur un total de 550 millions d’utilisateurs actifs mensuels (MAU) pour l’ensemble de Grok et X. Cela signifie que seul environ un cinquième de l’écosystème combiné utilise activement les fonctionnalités d’IA de Grok.

Néanmoins, SpaceX a l’intention de poursuivre le développement de Grok. Son IA de nouvelle génération devrait évoluer vers « plusieurs milliers de milliards de paramètres », ce qui est décrit dans le dossier comme un « changement radical en termes de profondeur de raisonnement et d’intelligence globale ». Cet objectif ambitieux est désormais consigné dans les registres audités de la SEC.

Cet objectif nécessitera sans aucun doute des investissements supplémentaires. La section « utilisation du produit de l’émission » du dossier de SpaceX mentionne une « expansion de notre infrastructure de calcul dédiée à l’IA ». Selon le dossier, les centres de données Colossus et Colossus II de xAI — mis en service en 122 et 91 jours, respectivement — fournissent collectivement environ 1 gigawatt de puissance de calcul, utilisée à la fois pour l’entraînement et l’inférence de Grok. SpaceX affirme que le fait de posséder son infrastructure de calcul et de procéder à une intégration verticale sur l’ensemble de la pile d’IA lui permet « d’entraîner et d’itérer des modèles de pointe à moindre coût et à une vitesse plus élevée ».

Une autre façon pour SpaceX d’apaiser les inquiétudes des investisseurs concernant les dépenses consisterait à effectuer l’entraînement et l’inférence dans des centres de données orbitaux, dont Musk a promis qu’ils constitueraient une alternative bien moins coûteuse aux centres de données terrestres. Cette vision digne de la science-fiction a toutefois peu de chances de se concrétiser avant plusieurs années. Le dossier indique que SpaceX a l’intention de commencer à déployer ses satellites orbitaux dédiés au calcul IA dès 2028 — il s’agit du premier calendrier concret fixé pour un tel lancement.

« L’avenir de l’IA dépendra du contrôle de la pile physique », peut-on lire dans le dossier.