xAI hat im vergangenen Jahr 6,4 Mrd. Dollar verbrannt: Der Börsengang-Antrag von SpaceX deutet darauf hin, dass noch mehr folgen wird

Laut den Unterlagen zum Börsengang von SpaceX verzeichnete Elon Musks Unternehmen xAI im Jahr 2025 bei einem Umsatz von lediglich 3,2 Milliarden US-Dollar einen operativen Verlust von 6,4 Milliarden US-Dollar, und es wird erwartet, dass diese Verluste weiter steigen werden. Aus den Unterlagen geht zudem hervor, dass geplant ist, Grok auf „mehrere Billionen Parameter“ zu skalieren – eine dramatische Steigerung, die wahrscheinlich erhebliche zusätzliche Ausgaben für Rechenleistung erfordern wird.

Im Februar fusionierte Elon Musk sein KI-Unternehmen xAI – das zuvor seine Social-Media-Plattform X (ehemals Twitter) übernommen hatte – mit seinem Raketen- und Satellitenunternehmen SpaceX und kündigte anschließend an, das fusionierte Unternehmen noch in diesem Jahr an die Börse zu bringen. Während die KI-Konkurrenten OpenAI und Anthropic ebenfalls einen Börsengang im Jahr 2026 ins Auge fassen, wird der Börsengang von SpaceX mit einer potenziellen Bewertung von 1,75 Billionen Dollar voraussichtlich einer der größten der Geschichte sein.

Dieser Antrag gewährt einen ersten öffentlichen Einblick in die Finanzdaten von xAI (und damit auch von X). Im Jahr 2024 verzeichnete xAI bei einem Umsatz von 2,62 Milliarden US-Dollar einen Verlust von 1,56 Milliarden US-Dollar. Bis 2025 waren die Verluste bei einem Umsatz von 3,2 Milliarden US-Dollar auf 6,4 Milliarden US-Dollar angestiegen, wodurch sich die Kluft zwischen Erträgen und Ausgaben vergrößerte. Unterdessen erwartet der Konkurrent und Kunde Anthropic Berichten zufolge im zweiten Quartal einen Umsatzsprung um 130 % auf 10,9 Milliarden US-Dollar, was zu seinem ersten operativen Gewinn führen dürfte.

Der Umsatzanstieg von 2024 bis 2025 wurde größtenteils durch „Umsätze aus KI-Lösungen und -Infrastruktur“ in Höhe von insgesamt 465 Millionen US-Dollar getrieben, darunter 365 Millionen US-Dollar aus Abonnementumsätzen von X und Grok sowie 88 Millionen US-Dollar aus Datenlizenzen. Weitere 116 Millionen US-Dollar stammten aus der Werbung.

Die Investitionsausgaben im KI-Segment stiegen von 12,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 7,7 Milliarden US-Dollar allein im ersten Quartal 2026, was einer annualisierten Investitionsrate von etwa 30,8 Milliarden US-Dollar entspricht – mehr als eine Verdopplung im Vergleich zum Vorjahr.

Bislang hat diese Investition zu wachsenden, aber immer noch begrenzten Nutzerzahlen geführt. Laut der Einreichung verzeichnete SpaceX im März 2026 117 Millionen monatlich aktive Nutzer für Grok-KI-Funktionen bei insgesamt 550 Millionen MAUs (monatlich aktive Nutzer) über Grok und X hinweg. Das bedeutet, dass nur etwa ein Fünftel des gesamten Ökosystems die Grok-KI-Funktionen aktiv nutzt.

Dennoch beabsichtigt SpaceX, Grok weiterzuentwickeln. Die KI der nächsten Generation soll auf „mehrere Billionen Parameter“ skaliert werden, was in der Einreichung als „sprunghafter Fortschritt in der Tiefe des logischen Denkens und der allgemeinen Intelligenz“ beschrieben wird. Dieses ehrgeizige Ziel ist nun in den geprüften Unterlagen der SEC dokumentiert.

Dieses Ziel wird zweifellos weitere Investitionen erfordern. Im Abschnitt „Verwendung der Erlöse“ der SpaceX-Unterlage wird eine „Erweiterung unserer KI-Recheninfrastruktur“ erwähnt. Laut dem Antrag stellen die Rechenzentren „Colossus“ und „Colossus II“ von xAI – die in 122 bzw. 91 Tagen in Betrieb genommen wurden – zusammen etwa 1 Gigawatt Rechenleistung bereit, die sowohl für das Training als auch für die Inferenz von Grok genutzt wird. SpaceX behauptet, dass der Besitz der Recheninfrastruktur und die vertikale Integration über den gesamten KI-Stack es dem Unternehmen ermöglichen, „bahnbrechende Modelle kostengünstiger und schneller zu trainieren und zu iterieren“.

Eine weitere Möglichkeit, wie SpaceX die Bedenken der Investoren hinsichtlich der Ausgaben zerstreuen könnte, besteht darin, das Training und die Inferenz in orbitalen Rechenzentren durchzuführen, die laut Musk eine wesentlich kostengünstigere Alternative zu terrestrischen Rechenzentren darstellen werden. Diese Science-Fiction-Vision dürfte sich jedoch erst in einigen Jahren verwirklichen. In der Anmeldung heißt es, dass SpaceX beabsichtigt, bereits ab 2028 mit dem Einsatz seiner KI-Rechensatelliten in der Umlaufbahn zu beginnen – dies ist der erste konkrete Zeitplan, der für einen solchen Start festgelegt wurde.

„Die Zukunft der KI wird durch die Kontrolle über die physische Infrastruktur bestimmt“, heißt es in dem Antrag.