La fidelidad a las inversiones en IA se desvanece a medida que los inversores de capital riesgo de OpenAI respaldan a su competidor, Anthropic

Ahora que OpenAI se acerca al cierre de una nueva ronda de financiación de 100 000 millones de dólares y Anthropic concluye su propia y gigantesca ronda de 30 000 millones, hay una realidad que salta a la vista: el concepto tradicional de «lealtad» de los inversores se está desmoronando.

Al menos una docena de inversores directos en OpenAI han sido nombrados recientemente como patrocinadores de la ronda de 30 000 millones de dólares de Anthropic, entre los que se incluyen firmas destacadas como Founders Fund, Iconiq, Insight Partners y Sequoia Capital.

Cierto solapamiento es más fácil de entender cuando se trata de fondos de cobertura o gestores de activos cuyo enfoque principal siguen siendo las acciones cotizadas, sean o no competidores. Este grupo incluye nombres como D1, Fidelity y TPG.

Sin embargo, hay un caso que resulta más llamativo. Los fondos afiliados a BlackRock participaron en la ronda de financiación de Anthropic a pesar de que Adebayo Ogunlesi, director general sénior y miembro del consejo de administración, forma parte del consejo de OpenAI.

En ese contexto, si varios fondos de BlackRock tienen la oportunidad de invertir en acciones de OpenAI, es probable que la aprovechen, independientemente de los vínculos de la alta dirección. (BlackRock gestiona una amplia gama de fondos, incluidos fondos de inversión, fondos de capital fijo y ETF). La compleja historia entre OpenAI y Microsoft, y por qué Microsoft se cubre las espaldas, es bien conocida. La misma lógica se aplica a Nvidia.

Pero los fondos de capital riesgo han operado históricamente siguiendo un guion diferente.

Los fondos de capital riesgo se promocionan como socios «favorables a los fundadores», comprometiéndose a ayudar activamente a que sus empresas de cartera tengan éxito, especialmente frente a sus principales rivales. Si tienes participaciones tanto en OpenAI como en Anthropic, ¿a quién le debes lealtad en última instancia, más allá de tus propios socios comanditarios?

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Además, las startups son entidades privadas. Habitualmente comparten información confidencial sobre la evolución del negocio con sus inversores directos, información que no se divulga al público, a diferencia de las empresas que cotizan en bolsa. A menudo, los fondos de capital riesgo también obtienen puestos en los consejos de administración, lo que les impone una capa adicional de obligaciones fiduciarias hacia las empresas de su cartera.

Esta situación resulta especialmente intrigante teniendo en cuenta los antecedentes de Sam Altman. Como antiguo presidente de Y Combinator, conoce a la perfección el mundo del capital riesgo. En 2024, los informes indicaban que proporcionó a sus inversores una lista de rivales de OpenAI a los que prefería que no financiaran, incluyendo empresas fundadas por antiguos empleados de OpenAI como Anthropic, xAI y Safe Superintelligence.

Altman negó posteriormente haber amenazado con excluir a los inversores de futuras rondas si respaldaban a estos rivales. Sin embargo, según documentos de la demanda de Elon Musk contra OpenAI a los que ha tenido acceso Business Insider, reconoció haber advertido de que realizar «inversiones no pasivas» en esas empresas supondría perder el acceso a la información confidencial de OpenAI.

El sector de la IA está rompiendo con las convenciones debido a la escala sin precedentes del capital requerido. Los mayores laboratorios de IA están recaudando sumas récord para impulsar un crecimiento extraordinario y satisfacer las inmensas demandas de los centros de datos. Cuando las rondas de financiación son tan grandes y los posibles beneficios tan significativos, ¿quién puede, siendo realista, negarse a participar?

Dicho esto, no todos los inversores de capital riesgo han cruzado esta línea. Andreessen Horowitz, por ejemplo, respalda a OpenAI pero no (todavía) a Anthropic. Menlo Ventures respalda a Anthropic pero no (todavía) a OpenAI.

En nuestra investigación, que admitimos no es exhaustiva, identificamos una docena de inversores con participaciones directas en solo una de las dos empresas, no en ambas.

Otros ejemplos son Bessemer Venture Partners, General Catalyst y Greenoaks. (Nota: inicialmente le pedimos a Claude que recopilara la lista de inversores con participaciones en ambas empresas. Generó casi tantos errores como entradas correctas, lo que nos recuerda que incluso una tecnología impresionante puede resultar a veces menos fiable que el trabajo de un becario).

No obstante, tal y como hemos informado, el hecho de que este principio de larga data haya sido ignorado por algunas de las firmas más respetadas de Silicon Valley, como Sequoia, es significativo. Un inversor con el que contactamos se limitó a encogerse de hombros, señalando que, siempre que la firma no ocupe un puesto en el consejo de administración, la mayoría ya no percibe ningún perjuicio.

En última instancia, las políticas sobre conflictos de intereses deberían convertirse en un punto de consulta habitual para los fundadores antes de firmar cualquier hoja de términos, independientemente del prestigio del inversor.