AMDs Aktienanstieg soll laut Analysten die milliardenschweren KI-Chip-Bestellungen von OpenAI finanzieren

Nach der Ankündigung einer erweiterten Partnerschaft zwischen AMD und OpenAI am Montag richtete sich die Aufmerksamkeit schnell auf die unkonventionelle Zahlungsmethode, die OpenAI für seine AMD-Käufe verwenden wird: AMDs eigene Aktien.

Um es kurz zu machen: OpenAI hat sich bereit erklärt, AMD bei der Weiterentwicklung seiner Instinct-GPUs, die mit Nvidia konkurrieren, zu unterstützen und über mehrere Jahre hinweg 6 Gigawatt Rechenleistung von AMD zu erwerben und einzusetzen. AMD gab an, dass diese Vereinbarung Einnahmen in Milliardenhöhe mit sich bringt.

OpenAI finanziert dies jedoch nicht mit seinen eigenen Einnahmen. Stattdessen hat AMD OpenAI eine beträchtliche Anzahl von Optionsscheinen - bis zu 160 Millionen AMD-Aktien - zur Verfügung gestellt, die bei Erreichen bestimmter Meilensteine schrittweise auslaufen. Zu diesen Meilensteinen gehört ein vorher festgelegter Anstieg des Aktienkurses, wobei die letzte Tranche erfordert, dass die AMD-Aktien 600 Dollar pro Stück erreichen, wie AMD mitteilte. Die Aktie wurde vor der Bekanntgabe der Nachricht mit rund 165 $ gehandelt und stieg bis zum Börsenschluss am Montag auf 214 $.

Wenn der Aktienkurs die Zielvorgaben erfüllt, OpenAI alle geforderten Beiträge leistet und alle AMD-Aktien hält, ohne welche zu verkaufen, könnte OpenAI mit den AMD-Aktien genug verdienen, um die Kosten für zahlreiche GPUs zu decken. Der Wert der Aktien könnte sich auf etwa 100 Milliarden Dollar belaufen.

"Wir weisen darauf hin, dass die letzte sechste Tranche eine Marktkapitalisierung von fast 1 Billion Dollar erfordert, um zu verfallen. Das heißt, wenn OpenAI die Aktien bis zum Abschluss der Transaktion hält, könnte ihr Anteil rund 100 Milliarden Dollar wert sein", schrieb UBS-Analyst Timothy Arcuri in einer Research-Note am Dienstag.

Arcuri hält es für ein plausibleres Szenario, dass OpenAI seine AMD-Aktien im Laufe der Zeit verkauft, um seine Rechnung an AMD zu begleichen. Im Wesentlichen erlaubt diese Vereinbarung AMD, die Käufe seiner Kunden zu finanzieren.

Nichtsdestotrotz behauptet Arcuri, dass die Validierung der KI-GPUs von AMD bei der Bewältigung der Arbeitslasten von OpenAI - und im weiteren Sinne auch bei allen anderen KI-Aufgaben - für AMD wertvoll genug ist, um diese Finanzierungsstrategie zu verfolgen. "AMD hob die laufenden Gespräche mit anderen Kunden jenseits von OpenAI hervor und erwartet, dass diese Vereinbarung die Adoptionsdynamik beschleunigen wird", schreibt er. Insbesondere die Unterstützung von OpenAI bietet AMD die Möglichkeit, seine GPUs an die vielen Cloud-Service-Anbieter zu verkaufen, die es bereits mit CPUs beliefert.

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Langfristig werden Kleinanleger und institutionelle Investoren den massiven mehrjährigen Kauf von AMD-GPUs durch OpenAI finanzieren, wenn sie den Aktienkurs in die Höhe treiben.

In vielerlei Hinsicht finanziert auch Nvidia den Kauf seiner Produkte durch OpenAI durch seine eigene Investition in Höhe von 100 Milliarden Dollar, die letzten Monat angekündigt wurde. Der entscheidende Unterschied besteht darin, dass Nvidia durch seine zahlreichen Investitionen in OpenAI eine Beteiligung an dem schnell wachsenden KI-Anbieter erhalten hat und nicht umgekehrt.

Welche Alternative hatte AMD? Durch die Strukturierung eines Deals, der die Vorlaufkosten von OpenAI minimiert, gewinnt AMD ein bedeutendes Standbein - UBS schätzt den Marktanteil auf bis zu 30 % - in einem der größten Rechenzentrumsausbauten der nächsten Generation, die es je gab.

Obwohl Arcuri einräumt, dass AMDs Deal "wohl weniger attraktiv" ist als der von Nvidia, "sehen wir dies als eine wichtige Bestätigung seiner [AMDs] Roadmap, die andere Kunden anziehen könnte".