La subida de las acciones de AMD financiará los pedidos multimillonarios de chips de IA de OpenAI, según los analistas

Tras el anuncio de una asociación ampliada entre AMD y OpenAI el lunes, la atención se centró rápidamente en el método de pago poco convencional que OpenAI utilizará para sus compras de AMD: Las propias acciones de AMD.

Resumiendo: OpenAI ha acordado ayudar a AMD a perfeccionar su línea de GPU Instinct, que compite con Nvidia, y comprar y desplegar 6 gigavatios de capacidad de cálculo de AMD a lo largo de varios años. AMD ha declarado que este acuerdo supone unos ingresos de miles de millones.

Sin embargo, OpenAI no lo financia con sus propios ingresos. En lugar de ello, AMD ha proporcionado a OpenAI un número considerable de garantías sobre acciones -hasta 160 millones de acciones de AMD- que se concederán por etapas a medida que se cumplan determinados hitos. Estos hitos incluyen aumentos predeterminados en el precio de las acciones, y el tramo final requiere que las acciones de AMD alcancen los 600 dólares cada una, según la declaración de AMD. Las acciones cotizaban en torno a 165 dólares antes de conocerse la noticia y subieron a 214 dólares al cierre del mercado del lunes tras el anuncio.

Si el precio de las acciones cumple los objetivos, OpenAI realiza todas las aportaciones requeridas y mantiene todas las acciones de AMD sin vender ninguna, OpenAI podría generar lo suficiente con las acciones de AMD para cubrir el coste de numerosas GPU. Las acciones podrían valorarse en unos 100.000 millones de dólares.

El analista de UBS Timothy Arcuri escribió el martes en una nota de investigación que "el sexto tramo final requiere una capitalización bursátil de casi un billón de dólares para ser adquirido, lo que significa que, si OpenAI mantiene las acciones hasta que concluya el acuerdo, su participación podría valer alrededor de 100.000 millones de dólares".

Arcuri sugiere que un escenario más plausible es que OpenAI venda sus acciones de AMD con el tiempo para pagar su factura a AMD. Esencialmente, este acuerdo permite a AMD financiar las compras de sus clientes.

No obstante, Arcuri sostiene que la validación de las GPU de IA de AMD para manejar las cargas de trabajo de OpenAI -y, por extensión, cualquier otra tarea de IA- es lo suficientemente valiosa como para que AMD siga esta estrategia de financiación. "AMD destacó las conversaciones en curso con otros clientes más allá de OpenAI y espera que este acuerdo acelere el impulso de la adopción", escribe. En concreto, el respaldo de OpenAI brinda a AMD la oportunidad de vender sus GPU a los numerosos proveedores de servicios en la nube a los que ya suministra CPU.

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Así, a largo plazo, los inversores minoristas e institucionales financiarán la compra masiva de GPU de AMD por parte de OpenAI durante varios años si hacen subir el precio de las acciones.

En muchos aspectos, Nvidia también está financiando las compras de OpenAI de sus productos a través de su propia inversión de 100.000 millones de dólares anunciada el mes pasado. La diferencia clave es que las múltiples inversiones de Nvidia en OpenAI le han dado una participación en el proveedor de IA de rápido crecimiento, en lugar de lo contrario.

¿Qué alternativa tenía AMD? Al estructurar un acuerdo que minimiza los costes iniciales de OpenAI, AMD se hace con una importante posición -UBS estima que hasta un 30% de cuota de mercado- en uno de los mayores despliegues de centros de datos de nueva generación jamás vistos.

Aunque Arcuri reconoce que el acuerdo de AMD es "posiblemente menos atractivo" que el de Nvidia, "lo consideramos una importante validación de su hoja de ruta [de AMD] que podría atraer a otros clientes".