Analistas afirmam que o aumento das ações da AMD financiará os pedidos multibilionários de chips de IA da OpenAI

Após o anúncio de uma parceria ampliada entre a AMD e a OpenAI na segunda-feira, a atenção rapidamente se voltou para o método de pagamento não convencional que a OpenAI usará para suas compras da AMD: As ações da própria AMD.

Para resumir: A OpenAI concordou em ajudar a AMD a refinar sua linha de GPUs Instinct, que competem com a Nvidia, e em comprar e implementar 6 gigawatts de capacidade de computação da AMD ao longo de vários anos. A AMD declarou que esse acordo vale bilhões em receita.

No entanto, a OpenAI não está financiando isso com sua própria receita. Em vez disso, a AMD forneceu à OpenAI um número substancial de garantias de ações - até 160 milhões de ações da AMD - que serão adquiridas em etapas à medida que marcos específicos forem atingidos. Esses marcos incluem aumentos predeterminados no preço das ações, com a parcela final exigindo que as ações da AMD atinjam US$ 600 cada, de acordo com a divulgação da AMD. As ações estavam sendo negociadas em torno de US$ 165 antes da notícia e saltaram para US$ 214 no fechamento do mercado de segunda-feira após o anúncio.

Se o preço das ações atingir as metas, a OpenAI cumprir todas as contribuições exigidas e mantiver todas as ações da AMD sem vender nenhuma, a OpenAI poderá gerar o suficiente com as ações da AMD para cobrir o custo de várias GPUs. As ações poderiam ser avaliadas em aproximadamente US$ 100 bilhões.

"Observamos que a sexta parcela final requer uma capitalização de mercado de quase US$ 1 trilhão para ser adquirida - o que significa que, se a OpenAI mantiver as ações até a conclusão do negócio, sua participação poderá valer cerca de US$ 100 bilhões", escreveu o analista do UBS Timothy Arcuri em uma nota de pesquisa na terça-feira.

Arcuri sugere que um cenário mais plausível é que a OpenAI venderá suas ações da AMD ao longo do tempo para pagar sua conta à AMD. Essencialmente, esse acordo permite que a AMD financie as compras de seus clientes.

No entanto, Arcuri afirma que a validação das GPUs de IA da AMD que lidam com as cargas de trabalho da OpenAI - e, por extensão, com quaisquer outras tarefas de IA - é suficientemente valiosa para que a AMD busque essa estratégia de financiamento. "A AMD destacou as discussões em andamento com outros clientes além da OpenAI e espera que esse acordo acelere o impulso de adoção", escreve ele. Especificamente, o endosso da OpenAI oferece à AMD uma oportunidade de vender suas GPUs para os muitos provedores de serviços em nuvem que ela já fornece com CPUs.

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Assim, a longo prazo, os investidores institucionais e de varejo financiarão efetivamente a compra maciça de vários anos de GPUs da AMD pela OpenAI se elevarem o preço das ações.

Em muitos aspectos, a Nvidia também está financiando as compras de seus produtos pela OpenAI por meio de seu próprio investimento de US$ 100 bilhões anunciado no mês passado. A principal diferença é que os vários investimentos da Nvidia na OpenAI deram a ela uma participação no fornecedor de IA em rápido crescimento, e não o contrário.

Que alternativa a AMD tinha? Ao estruturar um acordo que minimiza os custos iniciais da OpenAI, a AMD ganha uma base significativa - a UBS estima uma participação de mercado de até 30% - em uma das maiores construções de data center de próxima geração já vistas.

Embora Arcuri reconheça que o acordo da AMD é "indiscutivelmente menos atraente" do que o da Nvidia, "vemos isso como uma validação importante de seu roteiro [da AMD] que poderia atrair outros clientes".