ウォール街、NVIDIAの大規模なカンファレンスに反応せず

月曜日、Nvidiaのジェンセン・フアンCEOが年次GTC基調講演のステージに登壇すると、時価総額4兆ドルを誇る同社の株価は下落し始めた。

ウォール街の投資家たちは、レザージャケット姿の創業者が2時間半にわたって繰り広げた楽観的なプレゼンテーションにも動じなかったようだ。彼らの関心は、AIの不透明な将来とバブル懸念に向けられたままだった。このウォール街の不安感は、自信に満ちた活気あふれるシリコンバレーの雰囲気とは鮮明な対照をなしている。

フアン氏は2時間以上にわたり、最新のビデオゲーム用グラフィックス、更新されたネットワークインフラ、自動運転車に関する提携、そしてVera RubinシステムにおけるAI推論を高速化するためにGroqと共同設計した新チップなど、同社の最新イノベーションについて詳細に説明した。また、AIエージェントのエコシステムを35兆ドル市場、物理的なAIおよびロボット産業を50兆ドルの機会と位置づけ、驚異的な数字も提示した。

さらにHuang氏は、2027年末までにNvidiaの製品のうち「Blackwell」と「Vera Rubin」チップの2つだけで、1兆ドル規模の受注が見込まれると予測した。

これでは投資家を興奮させるはずではないか？FuturumのCEO、ダニエル・ニューマン氏によれば、投資家の反応が控えめなのは理解できるという。

不確実性の新時代

「[AI]は極めて強力で、変革をもたらし、急速に進化しているため、既存の社会構造に対するその完全な影響を我々は真に把握できていないのです」とニューマン氏は説明した。「市場は不確実性を嫌います。皮肉なことに、イノベーションのペースが、ほとんど誰も予期していなかった重大な新たな不確実性を生み出してしまったのです。」

ニューマン氏は、不確実性の一部は誤解を招く市場の論調に起因すると付け加えた。企業におけるAI導入の鈍化に関する見出しは、業界関係者との対話に基づけば、全体像を反映したものではないと彼は主張する。

「企業におけるAI導入は転換点を迎え、急速に拡大しようとしている」とニューマン氏は述べた。「私は、それはすでに起きていると信じている。そうではないと主張する人々は、往々にして定義されていないROIや指標を根拠にしており、数ヶ月前のデータに基づく調査やレポートに依拠している。そうしたデータを集計するには、単に時間がかかるだけだ」

この見解は、NVIDIAの直近の四半期業績によって裏付けられている。企業はAIによる収益を公に誇示しないかもしれないが、NVIDIAの技術に対する購入が確実に増加していることは否定できない。NVIDIAは常にその野心的な目標や四半期予想を上回り、前四半期の売上高は前年同期比73％増となった。

減速の兆候は見られない。例えば、ロイター通信は今週、アマゾンが2027年までにAWS向けに100万台のGPUおよび関連AIインフラを調達する計画であると報じた。

ザックス・インベストメント・リサーチのシニア株式ストラテジスト、ケビン・クック氏はニューマン氏の見解に同意した。同氏はテッククランチに対し、投資家の不満は、株式市場の多くがNvidiaに依存しているという現実を変えるものではないと皮肉を交えて指摘した。Nvidiaの技術は数え切れないほどのビジネスの基盤となっているからだ。

「経済はある意味、Nvidiaの周りを回っているようなものだ」とクック氏は述べた。「同社は不可欠なインフラを構築している。ハードウェア、ソフトウェア、そして物理AI（キャタピラーでさえ今や物理AI分野に参入している）に至るまで、数多くの企業がこれらのプラットフォーム上で開発を進めている。」

これは、現在あるいは将来にAIバブルが存在する可能性を否定するものではない。しかし、GTCがNVIDIAの株価を押し上げなかったとしても、市場全体の不確実性はNVIDIAの核心的な問題ではない。同社は全速力で突き進み、事実上、世界経済の多くを牽引しているのだ。

「ご存知の通り、Nvidiaはプラットフォーム企業です」と、Huang氏は基調講演で述べた。「我々は技術、プラットフォーム、そして豊かなエコシステムを保有しています。今日、世界の100兆ドル規模の産業の事実上100％が、ここに参画しています。」