家アンソロピック、オープンAI、スペースXは、過去25年間におけるテクノロジー分野の企業売却額をはるかに上回っている。
これまでにもIPOが活発化する季節について話し合ってきましたが、SpaceXがすでに上場し、AnthropicやOpenAIも間もなく続くことから、これらの動向が持つ膨大な規模を見過ごしがちです。
水曜日に発表されたNCVA-Pitchbook Venture Monitorのレポートがその重要性を改めて示しました。予想通り、プライベート市場からの資金は圧倒的にAI分野へ流れ込んでいますが、特に目を引く統計データもあります。同レポートでは、間近に控えるOpenAIとAnthropicのIPOを踏まえ、「SpaceXのIPOと合わせて、これらの上場によって生み出される価値は、2000年以降の米国のベンチャー企業による全上場時の価値総額を上回るだろう」と指摘しています。
大胆な主張ですが、数字を見れば反論しにくい内容です。SpaceXはすでに1.77兆ドルという評価額で上場しており、AnthropicやOpenAIもそれぞれ数千億ドル規模の評価額に達しつつあるため、合計すると4兆ドルを超える可能性があります。一方、米国証券取引委員会が報告した昨年の米国内でのIPOによる調達資金はわずか700億ドルに過ぎません。
注意深く読めば、いくつかの制約条件があることに気づきます。この比較ではアリババのような米国外企業は含まれておらず、「創出された価値」を測定しているだけで、必ずしも現金化可能な資金額ではありません。iPhoneの登場やAndroidの発表、YouTubeやInstagramのリリースといった多くの大きなテクノロジー的転換点は、すでに上場していた企業で起こったものであるため、IPOの数字には含まれません。
それでも、この25年間は非常に出来事が多かった時期です。Google（2004年）、Tesla（2010年）、Meta（2012年）といった企業が上場し、現在では世界で最も価値の高い企業群の一つとなっています。同じ期間にはLinkedIn、Slack、WhatsAppもそれぞれ200億ドル以上の額で買収されました。2019年当時、Uberの840億ドル規模のIPOは非常に大きな出来事と見なされましたが、それでもSpaceXが調達した資金の5％にも満たないのです。
その要因の一つは、企業がより長く非上場状態を維持していることです。現代版のGoogleであれば、IPOを先延ばしにし、より高い評価額で上場する可能性が高いでしょう。もう一つの要因は、AI訓練が資本集約的な性質を持つため、研究機関が巨額の資金を調達せざるを得ず、それによって評価額が高騰していることです。しかし、これらの上場による規模は依然として業界でこれまで見られたどの水準をも大幅に上回っており、金融インフラにもすでに負担を強いています。
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