Nvidia prévoit de tirer 25 % de son chiffre d'affaires de l'année prochaine de ses laboratoires financés

Nvidia a investi près de 50 milliards de dollars américains dans des laboratoires d'IA qui achètent ses puces, obtenant ainsi des engagements pour un montant total de plus de 500 milliards de dollars.

Le 26 août, la directrice financière Colette Kress a indiqué aux analystes que ces laboratoires, soutenus par le bilan de Nvidia, représenteraient environ un quart de l'activité de l'entreprise l'année prochaine.

Cette structure, souvent qualifiée de « financement circulaire », était déjà reconnue par Nvidia avant même que les analystes n’inventent ce terme. Mme Kress a souligné lors de la conférence téléphonique sur les résultats que, bien que l’entreprise soit consciente de l’ampleur de son soutien, elle envisage cet arrangement sous un angle différent.

Le mécanisme est simple : Nvidia investit dans un laboratoire d’IA, qui utilise les fonds ou le crédit pour construire un centre de données équipé de puces Nvidia. Ces achats génèrent des revenus, ce qui stimule le cours de l’action Nvidia et renforce ses réserves de trésorerie, permettant ainsi de nouveaux investissements.

Les engagements de Nvidia

M. Kress a dévoilé des partenariats avec six sociétés d’investissement — Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs et KKR — visant à créer des plateformes de financement permettant de lever plus de 500 milliards de dollars pour les infrastructures des laboratoires.

Nvidia s’est assuré des terrains, de l’alimentation électrique et des capacités de construction auprès de SB Energy pour des installations destinées exclusivement à accueillir des équipements Nvidia. La première phase prévoit une capacité de 4,25 gigawatts pour OpenAI, les engagements totaux atteignant 12 gigawatts d’ici 2030. Pour un deuxième laboratoire dont le nom n’a pas été divulgué, Nvidia apporte un soutien financier pour près de deux gigawatts.

Ces partenariats sont en attente d’accords définitifs, ce qui signifie qu’aucun contrat contraignant n’a encore été signé. Les 500 milliards de dollars représentent une intention plutôt qu’un capital engagé.

Nvidia soutient également les petits opérateurs de cloud en garantissant une partie de leur capacité, offrant ainsi aux prêteurs une source de revenus stable. En contrepartie, Nvidia participe aux revenus dépassant ce seuil, tirant ainsi des bénéfices à la fois des ventes d’équipements et des revenus de location.

Pourquoi Nvidia rejette l’étiquette de « financement circulaire »

Mme Kress a avancé trois arguments clés pour replacer ces chiffres dans leur contexte.

Elle a souligné que les prêteurs externes évaluent chaque opération de manière indépendante et que Nvidia n’accorde pas de prêts. Les puces livrées sont destinées à des clients notés « investment grade » ou soutenus par de telles entités. En cas de défaut de paiement d’un client, l’équipement peut être redéployé, ce qui limite l’exposition de Nvidia.

Mme Kress a expliqué que les laboratoires ont besoin d’aide car leur forte demande en puissance de calcul dépasse leurs capacités financières. En tant que jeunes entreprises dépourvues de contrats à long terme et de notations de crédit, elles se heurtent à des obstacles de financement. Leur croissance n’est pas freinée par la technologie ou la demande, mais par l’accès aux ressources informatiques.

Le principal risque réside dans le défaut de paiement d’un client, ce qui ferait perdre à Nvidia à la fois la vente et son investissement. M. Kress fait valoir que le matériel peut être revendu, un argument qui ne tient que tant que la demande dépasse l’offre, ce que Nvidia parvient actuellement à maintenir.

Vivek Arya, de BofA Securities, a demandé à Jensen Huang comment Nvidia finançait les laboratoires développant des puces concurrentes, comme « Jalapeño » d’OpenAI. M. Huang a déclaré que Nvidia vendait une plateforme polyvalente utilisable sur n’importe quel cloud tout au long du cycle de vie d’un système d’IA, contrairement aux puces concurrentes à service unique. Il a simplement regretté de ne pas avoir investi davantage et plus tôt.

L’hypothèse de l’agent qui sous-tend tout cela

M. Kress a déclaré à Joseph Moore, de Morgan Stanley, que les agents d’IA nécessitent une puissance de calcul 15 à 100 fois supérieure à celle des utilisateurs humains. M. Huang estime que l’IA a récemment évolué vers un modèle principalement « agentique », bien que Nvidia n’ait fourni aucune donnée à l’appui.

Sur cette base, Nvidia a annoncé un chiffre d’affaires trimestriel de 108 milliards de dollars et prévoit une croissance d’environ 70 % en glissement annuel jusqu’en janvier 2028, un chiffre que Mme Kress a attribué à des contraintes d’approvisionnement plutôt qu’à la demande.

Mme Kress a averti que les prix de la mémoire augmentaient plus rapidement que prévu, ce qui devrait faire baisser les marges à 74 % ce trimestre et à 71–72 % au quatrième trimestre. Elle a attribué la pénurie de mémoire en grande partie au développement continu des infrastructures d’IA.

Le prochain rapport de Nvidia est prévu pour le 17 novembre. Mme Kress n’a pas précisé quel laboratoire bénéficie d’un soutien financier pour près de 2 gigawatts.

Voir aussi : Le NVIDIA Jetson Orin Nano 2 apporte l’IA physique aux drones et aux robots

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