Nvidia wird 25 % des Umsatzes des nächsten Jahres aus finanzierten Laboren ableiten

Nvidia hat nahezu 50 Milliarden US-Dollar in KI-Labore investiert, um deren Kauf seiner Chips zu finanzieren, und Zusicherungen für insgesamt über 500 Milliarden US-Dollar gesichert.

Am 26. August informierte die CFO Colette Kress Analysten darüber, dass diese Labore, die von der Bilanz von Nvidia gestützt werden, im kommenden Jahr etwa ein Viertel des Geschäfts der Firma ausmachen werden.

Diese Struktur, die oft als Kreislauffinanzierung bezeichnet wird, wurde von Nvidia anerkannt, bevor Analysten den Begriff prägten. Kress bemerkte im Rahmen der Quartalsergebnispräsentation, dass das Unternehmen zwar die Dimension seiner Unterstützung anerkennt, die Vereinbarung jedoch anders bewertet.

Der Mechanismus ist einfach: Nvidia investiert in ein KI-Labor, das die Mittel oder Kreditlinien nutzt, um ein Rechenzentrum zu errichten, das mit Nvidia-Chips gefüllt ist. Diese Käufe generieren Einnahmen, was den Aktienkurs und die Cash-Reserven von Nvidia steigert und weitere Investitionen ermöglicht.

Was Nvidia zugesagt hat

Kress gab Partnerschaften mit sechs Investmentfirmen bekannt – Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs und KKR – um Finanzierungsplattformen zu schaffen, die über 500 Milliarden US-Dollar für die Infrastruktur der Labore aufbringen sollen.

Nvidia sicherte sich mit SB Energy Grundstücke, Stromkapazitäten und Gebäudekapazitäten für Einrichtungen, die ausschließlich Nvidia-Ausrüstung hosten. Die erste Phase unterstützt 4,25 Gigawatt für OpenAI, wobei die Gesamtzusagen bis 2030 12 Gigawatt betragen. Für ein nicht benanntes zweites Labor stellt Nvidia Kreditunterstützung für nahezu zwei Gigawatt bereit.

Diese Partnerschaften warten noch auf definitive Vereinbarungen, was bedeutet, dass verbindliche Verträge noch nicht unterzeichnet sind. Die 500 Milliarden US-Dollar repräsentieren Absichten statt gebundenes Kapital.

Nvidia unterstützt auch kleinere Cloud-Betreiber, indem es einen Teil ihrer Kapazität garantiert und Kreditgebern einen stabilen Einkommensstrom bietet. Im Gegenzug beteiligt sich Nvidia an den Einnahmen oberhalb dieser Untergrenze und verdient sowohl am Verkauf der Ausrüstung als auch an Mieteinnahmen.

Warum Nvidia die Bezeichnung Kreislauffinanzierung ablehnt

Kress brachte drei Hauptargumente vor, um diese Zahlen einzuordnen.

Sie betonte, dass externe Kreditgeber jedes Geschäft unabhängig bewerten und Nvidia keine Kredite vergibt. Gelieferte Chips gehen an Kunden mit Anlagegrad oder solche, die von solchen Einrichtungen gestützt werden. Wenn ein Kunde ausfällt, kann die Ausrüstung umgeschichtet werden, was die Exposition von Nvidia begrenzt.

Kress erklärte, dass Labore Unterstützung benötigen, da die hohe Rechenanforderung ihre finanzielle Kapazität übersteigt. Als junge Unternehmen ohne langfristige Verträge und Kreditratings stehen sie vor Finanzierungshürden. Ihr Wachstum wird nicht durch Technologie oder Nachfrage eingeschränkt, sondern durch den Zugang zu Rechenressourcen.

Das Hauptrisiko ist der Ausfall eines Kunden, was dazu führen würde, dass Nvidia sowohl den Verkauf als auch die Investition verliert. Kress argumentiert, dass Hardware wiederverkauft werden kann, eine Aussage, die nur gültig ist, solange die Nachfrage das Angebot übersteigt, was Nvidia derzeit aufrechterhält.

Vivek Arya von BofA Securities fragte Jensen Huang, wie Nvidia Labore finanziert, die rivalisierende Chips entwickeln, wie OpenAIs Jalapeño. Huang erklärte, dass Nvidia eine vielseitige Plattform verkauft, die in jeder Cloud während des gesamten Lebenszyklus eines KI-Systems verwendet werden kann, im Gegensatz zu spezialisierten Rivalenchips. Er äußerte nur Bedauern darüber, nicht mehr und nicht früher investiert zu haben.

Die Annahme von Agenten im Hintergrund

Kress sagte Morgan Stanleys Joseph Moore, dass KI-Agenten das 15- bis 100-fache der Rechenleistung menschlicher Nutzer benötigen. Huang glaubt, dass sich KI kürzlich dahin gehend verschoben hat, überwiegend agentisch zu sein, obwohl Nvidia keine stützenden Daten lieferte.

Basierend darauf gab Nvidia eine quartalsweise Einnahme von 108 Milliarden US-Dollar an und projizierte ein Wachstum von etwa 70 % im Jahresvergleich bis Januar 2028, eine Zahl, die Kress auf Engpässe im Angebot und nicht auf die Nachfrage zurückführte.

Kress warnte, dass Speicherpreise schneller steigen als erwartet, was die Margen dieses Quartals auf 74 % und im vierten Quartal auf 71–72 % senkt. Sie führte den Speicherengpass größtenteils auf den laufenden Aufbau der KI-Infrastruktur zurück.

Nvidias nächster Bericht ist für den 17. November geplant. Kress gab nicht bekannt, welches Labor Kreditunterstützung für nahezu 2 Gigawatt erhält.

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