В проспекте эмиссии OpenAI подчеркивается зависимость от Microsoft и оценка компании в 730 млрд долларов

По мере того как процесс подготовки к листингу вступает в заключительную фазу, компания OpenAI недавно предоставила потенциальным инвесторам подробный документ с раскрытием финансовой информации и информации о рисках. Этот документ, по структуре напоминающий проспект эмиссии при первичном публичном размещении акций (IPO), раскрывает серьезные «опасения», скрывающиеся за блестящими результатами деятельности этого гиганта в сфере искусственного интеллекта. Примечательно, что его тесные взаимовыгодные отношения с Microsoft официально указаны в качестве одного из основных будущих бизнес-рисков.

OpenAI прямо заявляет в документе, что компания в значительной степени зависит от Microsoft как в плане финансирования, так и в плане критически важной вычислительной инфраструктуры.

Риск зависимости от одного партнера: Любые изменения или расторжение коммерческого соглашения со стороны Microsoft, а также неспособность OpenAI диверсифицировать свои партнерские отношения, напрямую повлияют на показатели ее деятельности.

Растущая конкуренция: несмотря на то, что компании являются стратегическими союзниками, они все чаще конкурируют друг с другом в сфере расширения рынка. Чтобы снизить риски зависимости, OpenAI начала переносить часть своих операций на альтернативные облачные платформы, такие как Google и Oracle.

Взрывной рост: 900 миллионов активных пользователей обеспечивают оценку в 5 триллионов юаней

Несмотря на тщательно сформулированные предупреждения о рисках, финансовые показатели OpenAI вызвали ажиотаж на рынках капитала:

Пик оценки: после прошедшего в прошлом месяце раунда финансирования на сумму 110 млрд долларов от инвесторов, включая NVIDIA и SoftBank, оценка OpenAI взлетела до 730 млрд долларов (примерно 5,04 трлн юаней).

Резкий рост выручки: годовая выручка достигла 13,1 млрд долларов в 2025 году, а количество еженедельных активных пользователей флагманского продукта компании, ChatGPT, выросло до 900 миллионов.

«Счет» на расходы на следующее десятилетие

В отчете также содержатся ошеломляющие финансовые прогнозы. Для сохранения своего технологического лидерства OpenAI прогнозирует, что к 2030 году совокупные расходы на вычислительные ресурсы, центры обработки данных и связанную инфраструктуру достигнут 665 млрд долларов. Это указывает на устойчиво высокий уровень капиталовложений в ближайшие годы.

Правовые проблемы и вопросы безопасности

В разделе, посвященном рискам, более подробно описаны несколько спорных вопросов:

Иск Маска: судебный спор с Илоном Маском и его компанией xAI должен быть рассмотрен в суде в следующем месяце.

Судебные разбирательства, связанные с безопасностью: OpenAI сталкивается как минимум с 14 судебными исками, в которых утверждается, что ChatGPT способствовал проблемам с психическим здоровьем или даже самоубийствам, включая широко освещаемое дело, связанное со смертельным несчастным случаем с 16-летним подростком в прошлом году.

Геополитические риски для цепочки поставок: В документе особо подчеркивается, что любые сбои в работе поставщика микросхем TSMC из-за региональных конфликтов приведут к «серьезным сбоям» в цепочке поставок OpenAI.

Примечательной деталью является отсутствие имени генерального директора Сэма Альтмана в обширной оценке рисков. В документе лишь кратко упоминается «зависимость от ключевого персонала». После прошлогодних перестановок в руководстве OpenAI, очевидно, стремится создать более институционализированный, а не ориентированный на личности корпоративный имидж перед выходом на биржу.