OpenAI подала конфиденциальную заявку на IPO, следуя примеру Anthropic

OpenAI, компания-разработчик ChatGPT, в конфиденциальном порядке подала заявку на первичное публичное размещение акций (IPO), о чем было объявлено в понедельник в сообщении в блоге. Эта заявка поступила чуть более чем через неделю после того, как её главный конкурент, компания Anthropic, также подала заявку на выход на биржу, что усилило конкуренцию между этими двумя компаниями, занимающимися искусственным интеллектом.

OpenAI, последняя оценка которой составила 852 млрд долларов после привлечения инвестиций, представила в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) проект регистрационного заявления в связи с планируемым IPO. Компания пока не раскрыла никаких подробностей, но пояснила, что опубликовала пост в блоге, поскольку ожидала утечки информации.

«Мы еще не определились со сроками; это может занять некоторое время, поскольку есть вещи, которые мы хотим сделать и которые, вероятно, проще реализовать, оставаясь частной компанией», — написала компания. «Но это сложный набор компромиссов, и это дает нам возможность выйти на биржу раньше, если в итоге это окажется лучшим путем».

Примерно в то же время в отдельном посте в блоге OpenAI опубликовала обширное философское заявление о своей миссии, видении общей искусственной интеллигенции (AGI) и убеждении, что ИИ должен приносить пользу всему человечеству — именно такого рода перспективные заявления компании, вступающие в «тихий период», исторически старались избегать. Тот факт, что OpenAI, по-видимому, не видит ничего плохого в публикации этого заявления в непосредственной близости от подачи конфиденциальной заявки, о чём-то говорит — не обязательно о собственном юридическом суждении компании, а о регуляторной среде, в которой она работает. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) при администрации Трампа заняла заметно более сдержанный подход к технологическим компаниям и компаниям, занимающимся ИИ, чем предыдущие администрации, и OpenAI, возможно, просто оценивает ситуацию.

Независимо от вопросов регулирования, подача документов является очередным признаком того, что 2026 год станет рекордным для публичных рынков. Ожидается, что SpaceX также дебютирует с оценкой в 1,75 триллиона долларов, а это означает, что три из наиболее пристально наблюдаемых технологических компании могут выйти на биржу с разницей в несколько месяцев — такая концентрация крупных размещений не наблюдалась со времен «доткомовского» бума.

OpenAI стремительно движется к IPO, даже несмотря на то, что, по данным The Wall Street Journal, компания недавно не достигла собственных целевых показателей по числу новых пользователей и выручке. Сообщается, что финансовый директор компании Сара Фриар выразила опасения по поводу того, что OpenAI может оказаться не в состоянии поддерживать свои огромные расходы на центры обработки данных. И темпы расходования средств действительно кажутся колоссальными.

В конце марта OpenAI привлекла 122 млрд долларов в рамках крупнейшего раунда финансирования в истории Кремниевой долины — 3 млрд из которых поступили напрямую от розничных инвесторов через банковские каналы. Однако, как сообщает The Wall Street Journal, компания рассчитывает потратить примерно такую же сумму только на вычислительные мощности для исследований в области искусственного интеллекта в 2028 году и прогнозирует расход 85 млрд долларов в том же году даже при удвоении выручки по сравнению с предыдущим годом. Другими словами, OpenAI предлагает инвесторам на публичном рынке вложиться в бизнес, который, согласно собственным прогнозам, как минимум ещё четыре года не будет генерировать больше денежных средств, чем тратит.

SpaceX представляет собой аналогичный пример. Её расходы на ИИ, хотя и не столь значительные, иллюстрируют, как затраты на обучение крупных языковых моделей могут превышать доход, который эти модели приносят — это структурная проблема, с которой борется вся отрасль и которую инвесторам на публичном рынке придётся учитывать при оценке стоимости.

Anthropic, с другой стороны, представила инвесторам гораздо более оптимистичную картину своих финансов, заявив, что близка к достижению своей первой квартальной прибыли. Тем не менее, с недавним раундом финансирования на сумму 65 млрд долларов и потенциально предстоящим выпуском долговых обязательств на сумму 36 млрд долларов, предназначенных для производства микросхем, темпы расходования средств Anthropic далеко не скромны.

Конфиденциальная заявка на IPO позволяет OpenAI приступить к подготовке к публичному размещению акций без публичного раскрытия подробной финансовой информации или бизнес-рисков, поэтому компания пока не сообщила ни о цене акций, ни о том, сколько она надеется привлечь. Тем не менее вторичные рынки дают представление о том, сколько инвесторы готовы заплатить.

Недавно оценка Anthropic на Forge Global — платформе вторичного рынка для розничных инвесторов — взлетела до 1 триллиона долларов, превзойдя OpenAI, оценка которой в апреле составляла около 880 миллиардов долларов.

Дэвид Шапиро, основатель и генеральный директор OpenVC, а также куратор индекса NYSE OpenVC 500 — который отслеживает крупнейшие публичные и частные компании США — отметил, что темпы роста стоимости Anthropic в этом году значительно превосходят показатели OpenAI: 123 % с начала года против 11,3 % у OpenAI. Тем не менее, несмотря на явный рост Anthropic, OpenAI по-прежнему пользуется интересом со стороны вторичного рынка.

«С точки зрения вторичных инвесторов, OpenAI уже достигла значительной части своей оценки», — сказал Шапиро TechCrunch. «Мы не наблюдали резкого падения OpenAI или чего-то подобного, и, судя по индексу, оценка компании по-прежнему чрезвычайно высока».

Он добавил, что акции OpenAI на вторичном рынке «за последние несколько дней немного подскочили, что позволяет предположить, что инвесторы, возможно, оценивают обе компании как «двойных победителей» в более широкой гонке LLM».

Однако гонка за первенством в выходе на публичные рынки вызывает реальную озабоченность. Эксперты отмечают, что тот, кто дебютирует первым, скорее всего, захватит большую долю всё более дефицитного капитала для компаний в сфере ИИ — значительная часть которого, возможно, уже была поглощена SpaceX, которая, как ожидается, первая из трёх компаний проведет IPO.

Кроме того, раскрытие информации в заявке Anthropic создаст основу для сравнения оценок, что ограничит возможности OpenAI по установлению цены собственного размещения при подаче заявки, согласно недавнему отчету PitchBook, в котором OpenAI была охарактеризована как переоцененная по сравнению с ее фундаментальными показателями. Другими словами, если Anthropic установит консервативную цену, путь OpenAI к достижению целевой оценки станет более сложным.

OpenAI была основана в 2015 году как некоммерческая исследовательская лаборатория и произвела фурор в мире ИИ, выпустив в 2022 году ChatGPT, что вызвало волну прорывов в области крупных языковых моделей по всей отрасли.

Хотя OpenAI расширила ассортимент своих продуктов для обслуживания корпоративных и государственных клиентов, компания имеет прочную репутацию организации, ориентированной в большей степени на потребителей, чем ее конкурент Anthropic. Компания достигла значительных масштабов, насчитывая около 900 миллионов активных пользователей в неделю.

IPO происходит на фоне серьезных внутренних конфликтов в компании. В 2022 году совет директоров OpenAI отстранил Сэма Альтмана от должности, мотивировав это тем, что, по их мнению, он не обеспечивал достаточную прозрачность, а также выразив опасения относительно его приверженности миссии компании — приносить пользу всему человечеству. Альтман был быстро восстановлен в должности, а члены совета директоров, причастные к этому «перевороту», включая соучредителя Илью Суцкевера, вскоре после этого покинули компанию. Этот эпизод поднял вопросы о корпоративном управлении, которые так и не были полностью решены и которые потенциальные публичные инвесторы, вероятно, будут тщательно анализировать.

Совсем недавно OpenAI столкнулась с несколькими судебными исками, в том числе с иском от штата Флорида, в котором компанию и Альтмана обвиняют в нанесении вреда детям путем предоставления информации стрелкам в школах, предложения инструкций по самоповреждению и поощрения зависимости среди молодых пользователей. Иск штата Флорида пополняет растущий список судебных исков против OpenAI и других разработчиков чат-ботов, поданных после инцидентов, связанных с галлюцинациями пользователей, самоповреждениями, самоубийствами и инцидентами с многочисленными жертвами.

В прошлом месяце OpenAI одержала победу в суде после того, как соучредитель и конкурент Илон Маск подал иск против компании и Альтмана в связи с якобы данным обещанием сохранить некоммерческий статус компании. Дело в конечном итоге было прекращено после того, как и присяжные, и судья пришли к выводу, что Маск слишком долго тянул с подачей иска — к моменту подачи иска в 2024 году срок исковой давности уже истек.

OpenAI также подверглась критике после того, как её президент Грег Брокман и его жена пожертвовали по 12,5 млн долларов в пользу «Leading the Future» — политического комитета, выступающего в поддержку искусственного интеллекта и направленного на противодействие местным политикам, выступающим за регулирование ИИ. Оба также сделали аналогичные пожертвования в пользу MAGA Inc. — супер-PAC, поддерживающего Трампа. OpenAI попыталась дистанцироваться от того, что она называет «личными пожертвованиями» Брокмана, заявив, что средства не были предоставлены от имени компании.