OpenAI pospone la oferta pública inicial (IPO) para 2027 ante un aumento de la valoración hasta los 1,2 billones de dólares

OpenAI, pionera en inteligencia artificial, está actualmente negociando financiación privada con inversores para alcanzar una valoración impactante de 1,2 billones de dólares. Esta cifra representa un salto dramático respecto a la valoración post-dinero de 85.200 millones de dólares establecida en marzo, tras una ronda de 12.200 millones de dólares, manteniendo a la empresa en la cima de las recaudaciones de capital en el sector tecnológico privado. Sin embargo, esta ambiciosa valoración depende de que una oferta pública inicial (IPO) alcance niveles similares para 2027. Aunque inicialmente se consideró una cotización anterior, la empresa ha optado por retrasarla hasta 2027, con el director ejecutivo Sam Altman enfatizando que 1 billón de dólares es el mínimo absoluto para salir a bolsa.

Los principales inversores siguen comprometidos en gran medida. Microsoft, el mayor accionista institucional, ha invertido más de 13.000 millones de dólares por aproximadamente el 27% del capital. La contribución de NVIDIA de unos 30.000 millones de dólares se destina principalmente a capacidad de procesamiento, mientras que SoftBank proporcionó un préstamo puente de 4.000 millones de dólares en marzo. La inversión de Amazon de 5.000 millones de dólares está vinculada a hitos de la oferta pública inicial o a avances generales en inteligencia artificial. Cabe destacar que la cifra de 12.200 millones de dólares incluye diversas condiciones y derechos diferidos, como la contribución de NVIDIA, que compensa los costos de infraestructura de GPU en lugar de ser efectivo puro.

Financieramente, OpenAI demuestra un sólido crecimiento de ingresos. Para febrero de 2026, los ingresos anualesizados alcanzaron aproximadamente 25.000 millones de dólares, un aumento del 92% respecto a los 12 meses anteriores. Con ingresos del primer trimestre de 5.700 millones de dólares, el objetivo anual es de 30.000 millones de dólares, aunque algunas estimaciones sugieren que podría acercarse a 40.000 millones de dólares para mediados de 2026. El negocio empresarial ha emergido como el principal motor de crecimiento, aportando más del 40% de los ingresos y se espera que iguale a los segmentos de consumo a finales de año.

A pesar del alto crecimiento, las pérdidas se están ampliando. Las pérdidas operativas del primer trimestre de 2026 alcanzaron los 9.300 millones de dólares, aumentando a 12.300 millones en el segundo trimestre, con pérdidas anuales proyectadas entre 27.000 y 33.000 millones de dólares. Los costos de razonamiento alcanzaron los 14.100 millones de dólares en 2026, y las inversiones estratégicas hacia 30 gigavatios de capacidad informática para 2030 aumentan los gastos en computación y talento. Aunque los márgenes brutos mejoraron del 33% al 39% en el primer trimestre de 2026, las ganancias de eficiencia se reinvierten rápidamente en I+D, perpetuando las pérdidas operativas. En los niveles actuales de ingresos y con una valoración de 1,2 billones de dólares, el ratio precio-ventas se sitúa en 40 veces, lo que atrae la atención del mercado debido a la falta de una ruta clara hacia la rentabilidad.

OpenAI mantiene una base de usuarios dominante pero enfrenta presiones competitivas. Para febrero de 2026, ChatGPT registró 900 millones de usuarios activos semanales, superando los 1.000 millones de usuarios activos mensuales en mayo. Cuenta con más de 50 millones de suscriptores individuales y 9 millones de usuarios empresariales pagados, con el 92% de las empresas Fortune 500 utilizando sus servicios. Sin embargo, los datos de Sensor Tower indican que su cuota de mercado global de asistentes de IA bajó al 46% en mayo. Mientras tanto, el competidor Anthropic ha superado a OpenAI en el gasto de API empresarial, con ingresos anualizados que alcanzaron los 30.000 millones de dólares en abril de 2026. Esta intensa competencia ha obligado a OpenAI a revisar su hoja de ruta de productos dos veces en seis meses y a ajustar los calendarios de lanzamiento de funciones.

La naturaleza de estas pérdidas genera debate: ¿son costos de expansión cíclicos o rasgos estructurales? Los análisis sugieren fuertes características estructurales: los costos de razonamiento escalan rígidamente con el uso, y un compromiso de 30 gigavatios fija los costos fijos independientemente de la demanda. Este modelo, impulsado por el consumo continuo de computación y una enorme inversión en infraestructura, implica que las altas pérdidas son una característica a largo plazo en lugar de una fase temporal.

Los defensores argumentan que cada cambio tecnológico crea gigantes cuyo valor supera las expectativas, citando la amplia adopción de ChatGPT como evidencia de una integración a nivel de infraestructura. Por el contrario, los críticos temen que la convergencia de capacidades de modelos y la intensa competencia puedan llevar a guerras de precios, poniendo en peligro la alta base de costos. En última instancia, la valoración de 1,2 billones de dólares refleja una apuesta por el crecimiento de los ingresos de OpenAI y el ciclo más amplio de gasto de capital en inteligencia artificial. El éxito futuro dependerá de superar los márgenes brutos, sostener el crecimiento de los ingresos empresariales y reducir significativamente la trayectoria de las pérdidas.